近年来,意大利银行业的并购浪潮成为欧洲金融界热议的焦点。自去年年底开始,意大利大型银行之间频繁爆发收购与反收购事件,投资者与市场均充满期待,认为这一轮整合有助于增强银行规模,提升竞争力,并带动资本市场活力。然而到了2025年夏季,这场热潮却出现了明显的趋缓迹象,多起并购尝试纷纷告吹,意大利银行业的整合进程遭遇瓶颈。深入分析这背后的多重因素,有助于理解意大利银行业并购的现实困境和未来动向。 意大利银行业多年来一直处于结构高度分散的状态,被评为欧洲最为"破碎"的银行体系之一。正如国际评级机构惠誉所指出,银行规模偏小阻碍了大型企业融资及跨国业务发展。
对此,业内普遍认为并购重组是增强银行规模与竞争力的有效途径。2024年春季开始,意大利多家主要银行发起了复杂的收购与反收购竞赛,意图借此实现业务集约化,同时提升在欧洲乃至全球市场的话语权。例如,尤尼克雷迪特(UniCredit)的大手笔出价,旨在收购巴卡巴尔可米(Banco BPM),一度被视为行业变革的里程碑。 然而,好景不长。尤尼克雷迪特在2025年7月宣布放弃近150亿欧元的收购计划,主要因为罗马政府行使其所谓的"黄金权力"对交易条件设置了诸多限制,令交易前景充满不确定性。接踵而至的是梅迪奥班卡(Mediobanca)以约70亿欧元尝试收购班卡杰纳利(Banca Generali)的提议也遭到了其股东的拒绝。
这一投票结果被广泛解读为对梅迪奥班卡独立运营战略的否定,同时也阻碍了国有银行蒙特迪帕斯基(MPS)通过间接持股扩大影响力的计划。尽管蒙特迪帕斯基仍旧在努力争取至少35%的股权,但整体并购氛围明显降温。 意大利政府的角色在并购热潮的降温中起到了关键作用。作为重要的股东与监管者,政府在运用"黄金权力"规则保护国家战略资产的同时,也通过直接或间接方式影响大型银行并购的进程。财政部长贾恩卡洛·乔莱吉蒂公开强调,对涉及国家安全和金融稳定的交易将采取严格审查态度,并就尤尼克雷迪特收购案中的相关条件表明了坚决立场,甚至不惜威胁辞职。这种政府与市场利益的博弈,增加了交易的不确定性,令银行业整合之路愈发曲折。
除了政府干预,欧洲联盟层面的监管及政策环境也是影响意大利银行并购的重要因素。欧盟虽积极推动银行业一体化及跨境整合,但实际进展缓慢。欧洲央行监督委员会主席克劳迪娅·布赫曾指出,跨国合并稀少,75%的银行贷款仍集中在本国市场,缺乏真正的欧洲商业模式。就在意大利并购陷入僵局时,西班牙银行业也经历了类似局面,西班牙桑坦德银行收购英国TSB,以及加剧的西班牙本土银行合并竞争,同样反映了欧洲银行业合并的复杂图景。欧盟对西班牙和意大利政府的干预措施提出质疑,显示监管层对于银行整合政策与国家利益之间的平衡正面临严峻考验。 经济因素同样不可忽视。
意大利经济在近年来表现优于欧元区多数同侪,国际货币基金组织预测2025年意大利经济增长约为0.5%,优于德国的0.1%。然而经济增长动力来源于欧洲下一代欧盟基金(Next Generation EU)拨款推动的投资与基建项目,这类刺激性因素预计未来将逐渐减弱,经济发展重心需转向消费拉动。经济结构转型的不确定性使银行业对大规模并购的信心受挫,投资者变得谨慎。同时,全球贸易环境紧张导致美国对欧盟多项产品加征关税,影响欧洲的出口型经济,此外地缘政治因素亦令部分银行收缩对外扩张计划。 尽管并购热潮遇冷,意大利银行业整合并未完全停滞。2025年年中,Banca BPER成功接管Banca Sondrio,Illimity Bank被Banca Ifis收购等案例表明,市场仍存在一定整合动力。
此外,蒙特迪帕斯基对梅迪奥班卡的持续追击,以及法国兴业银行计划将其意大利子公司与Banco BPM合并的传闻,均体现了业界对并购的长远期待。尤尼克雷迪特也积极将触角伸向德国与希腊银行,增持德国德意志商业银行股份、提升对希腊阿尔法银行持股,显示意大利银行对跨境扩张仍有积极布局。 从另一个角度看,意大利银行业并购热潮既是本国金融体系优化需求的结果,也是欧洲银行统一监管框架缺失的写照。欧盟尚未完成银行联盟的立法与实施,跨境合并的法规环境依旧繁杂,政治与经济利益的纷争让行业整合进程多番受挫。专家认为,若要实现真正的欧洲银行一体化,必须克服成员国间的政策分歧,建立更为协调的监管体系,才能释放合并带来的规模经济与竞争优势。 不可忽视的是,意大利银行业的整合不仅关乎金融机构的规模扩张,还与国家战略、经济安全以及税收人的利益息息相关。
国有股权结构使得政府在银行合并决策中扮演双重角色,这种角色的模糊性在保障公共利益与市场效率间形成张力,给并购谈判蒙上复杂阴影。如何兼顾国家利益、金融稳定与市场化原则,是意大利银行业必须面对的重大课题。 未来展望方面,意大利银行业的并购潮预计将经历盘整期后重新发力。欧盟监管机构可能会逐步推动银行联盟计划的完善,推出支持跨境并购的政策措施。另外,随着经济结构向消费导向转变及欧洲防务项目的部署,银行对大型企业融资需求将提升,整合带来的规模优势变得更加重要。现实中,投资者和银行管理层也在积极寻求通过内部重组、数字化转型以及战略合作等多种方式提升竞争力,构建面向未来的可持续银行生态系统。
总之,意大利银行业并购潮的"崩盘"并非终局,而是一场深刻的调整与适应。政府干预、监管环境变化、经济内外部压力共同作用于市场,为银行业未来格局带来不确定性。只有在政策、市场与监管三方的协调互动中,意大利银行业才能找到新的发展契机,实现由分散走向集约、由局部走向跨境的转型升级。未来的竞争格局或将由兼具规模与创新能力的银行集团主导,而意大利作为欧洲金融体系的重要组成部分,其银行业整合的成败将直接影响整个欧盟银行业的发展路径。 。
