近年来,全球资本市场对环境、社会及治理(ESG)投资的关注持续升温,投资者越来越重视企业的可持续发展表现,确保资产不仅获得财务回报,更推动社会与环境的积极变革。荷兰第二大养老基金PFZW近期采取了重大调整,其宣布减少对美国资产管理巨头贝莱德(BlackRock)股票基金的投资,部分原因正是源于对贝莱德在可持续发展相关股东投票中的表现感到失望。这一举措不仅反映了投资界对ESG目标的日益重视,更映射出跨国资产管理在价值观和战略执行上的复杂挑战。PFZW是荷兰最大的养老基金之一,管理资产规模接近500亿欧元。作为全球资深且知名的养老基金,PFZW多年来一直在推动可持续投资,强调长期价值创造与风险控制。今年3月底时,贝莱德管理着PFZW约145亿欧元的资产,主要集中在被动股票投资基金中。
但随着对贝莱德在环境和社会命题上投票支持率明显下降的担忧,PFZW决定停止在贝莱德股票基金上的被动投资,并逐步剥离部分持仓,转向更灵活且注重活跃管理的投资策略。贝莱德2025年支持的环境和社会类股东提案比例仅为2%,较2024年的4%进一步减少。贝莱德解释这是因为部分提案"过于具体且缺乏经济合理性"。但PFZW方面认为这一投票态度难以与其坚定的可持续发展投资方针对齐,因此难以继续维持深度合作。PFZW的资产管理合作伙伴PGGM明确指出,随着美国投资管理机构在股东会议上的投票立场变得更难与欧洲客户保持一致,双方合作的协调难度持续加大。尽管如此,PFZW仍与部分美国管理者保持合作,如Acadian和MAN Numeric等,这些机构在其上市股票组合中扮演着重要角色,体现了PFZW对多元化资产管理和差异化策略的实践。
PFZW的战略调整还包括由先前广泛采用的被动投资转向精选约750家企业的主动投资组合,这使得其更有能力主动评估公司治理与可持续风险,更灵活地配置资本以实现兼顾风险收益与可持续发展的目标。PFZW发言人Ellen Habermehl强调,未来五年基金将致力于在追求良好回报、可接受的风险水平与可持续目标之间实现更优平衡。这不仅符合基金保护养老金持有人利益的职责,也回应了社会对投资机构环境责任的期待。此次行动发生背景复杂,部分美国企业在特朗普总统连任后逐步降低对可持续议题的重视度,影响了美国主导资产管理机构的政策和投票行为。这为以欧洲为代表的养老基金在全球资本治理中带来新挑战。包括荷兰各大养老基金在内的投资者正通过联署与公众推动,要求资产管理机构在气候变迁相关决议上展现更强支持力度。
美国气候组织Sierra Club Foundation今年6月选择撤出部分资金,正是对贝莱德在气候行动支持力度不满足的直接响应。贝莱德虽然回应称其管理超过一万亿美元的可持续和转型资产,但对于客户投票权的差异化设计可能导致部分立场分裂。PFZW的这一分歧表明即使是全球最大资产管理公司,也必须不断调整以满足客户对于环境社会责任的日益严格要求。该事件还从侧面反映出全球资本市场在环境治理与利益相关者责任上的文化差异。欧洲养老基金更倾向于将可持续性视为长期价值的重要组成部分,而部分美国机构更强调短期经济和股东回报的权衡。未来,如何在不同监管、政治与文化环境中平衡可持续投资的理念和实践,将成为跨国投资管理业的核心命题。
PFZW此次减少与贝莱德合作的决定,也激励其他资产所有人重新审视与大型资产管理机构的合作关系,尤其是在投票权行使和可持续发展承诺方面的匹配程度。对投资者而言,将资本配置于真正支持气候目标与社会责任的基金,已逐渐成为保障长期回报和管理系统性风险的重要策略。展望未来,随着气候变化风险不断显现,监管法规趋严,投资者尤其是养老基金这类长期资金的行为将持续影响资本市场的生态。资产管理机构必须提升透明度,加强与客户的价值观对话,并在股东投票机制中展现更积极的可持续立场,以避免客户流失和声誉风险。PFZW以其严苛的标准与行为模式,成为全球可持续投资转型中的典范,也推动资产管理行业向更高的环境与社会责任标准迈进。这场因可持续发展理念分歧而引发的合作调整,预示着全球资产管理格局可能迎来新一轮的洗牌,强调投资不仅是数字游戏,更是社会责任与未来发展的桥梁。
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