法国上市公司Capital B近日通过资本增发再度购入12枚比特币,使其持仓总量达到2,812枚,按9月29日的市价计值约为3.14亿美元。这一举措不仅将Capital B在公开市场上的比特币库存进一步巩固为欧洲最大公开上市公司比特币金库之一,也把其自2024年11月仅持有15枚至今短短十个月内的激进扩张轨迹呈现得更为清晰。 Capital B此次收购的资金来自与战略合作伙伴TOBAM联合执行的ATM(at-the-market)类型增发计划。公司以每股1.70欧元价格发行706,000股新股,TOBAM旗下五只基金全额认购,其中Bitcoin Enhanced Fund认购305,000股,单笔认购金额为521,197欧元。通过该机制,Capital B自项目启动以来已无中介费用地募集约1,970万欧元,为持续买入比特币提供了稳定且成本较低的现金来源。 ATM机制的设计在本次操作中格外引人注目:招股价格以三者中最高者为基准计定,分别为前一交易日收盘价、前一交易日成交量加权平均价(VWAP)或20日平均VWAP折让15%。
该定价规则在兼顾公司融资灵活性的同时,也为现有股东提供了一定的价格保护,避免以过低价格稀释股东权益。Capital B方面称,此次为法国首例以该结构实施的AT M增发,意味着法国资本市场在创新融资方式上迈出新步伐,对其他希望以市价逐步增发融资并转化为数字资产持仓的公司具有示范效应。 从持仓数据看,Capital B自2024年11月仅持有15枚比特币,到2025年9月底已累积至2,812枚,十个月间增长18,647%,并以平均购入成本约93,216欧元(约108,800美元)每枚计较为集中。公司报告中还披露,截至目前其比特币的年内收益率达1,656.1%,显示出在比特币价格波动周期中,迅速布局的仓位在牛市环境下带来的高额账面回报。 在全球公开上市公司比特币持仓榜单中,Capital B排名第28位,落后于亚洲的Metaplanet(持仓25,555枚)与Sequans Communications(持仓3,205枚)。美国方面,以Strategy为代表的大型企业级持仓更为壮大,后者持有约640,031枚比特币。
与此同时,机构投资者的参与也逐步加剧,例如管理规模达2.6万亿美元的Capital Group近期斥资接近5亿美元收购Metaplanet约11.45%的股份,展示出传统巨型资管对加密资产露面企业的浓厚兴趣。 TOBAM在Capital B成长过程中扮演了核心战略伙伴的角色。该法国资管机构通过多次认购增发成为Capital B的重要股东,目前持股比例约为5.70%。TOBAM的参与不仅提供了资金来源,更为Capital B的治理与市场信誉增加背书效果。多个基金的联合认购也表明,资本方对Capital B长期比特币战略持信心。 从公司治理与融资效率角度看,ATM增发模式为Capital B提供了按需融资、灵活买入的渠道,相较于一次性大额定向增发或债务融资,这种方式在波动性较大的加密资产市场中更具操作便利性与风险可控性。
通过每日接受认购的机制,Capital B能够在比特币价格合理或具备买入价值时逐步吸纳头寸,同时保留对股权稀释的价格控制权。 不过,快速积累比特币的策略并非没有风险。首先是市场价格波动带来的账面盈亏波动,虽说当前公司报告显示显著的年内收益率,但倘若宏观或加密市场出现回调,短期内的账面收益可能迅速被侵蚀。其次,作为以比特币为核心资产的上市公司,公司估值与传统经营现金流的关联较弱,投资者在估值判断上需要考虑比特币价格的系统性影响与公司治理的透明度。 此外,监管风险也不可忽视。尽管欧洲金融市场对加密资产的监管逐步成熟,但不同国家间的法律差异、税务处理以及潜在的监管收紧都可能对以比特币为主的公司运营模式造成影响。
Capital B在Euronext Growth Paris上市,其融资方式与持仓披露需同时满足上市监管要求,未来若欧盟或法国监管对加密资产披露、资产托管或资本充足等方面出台更严格要求,或将对其运营成本与合规负担提出更高标准。 从战略层面看,Capital B的模式正在成为一种可复制的路径:通过与资管机构建立战略合作,采取ATM增发等灵活融资手段,逐步建立公开透明的比特币金库。这类模式对普通投资者、机构投资者以及进入数字资产领域的传统企业都具有借鉴意义。对投资者而言,关注点应集中在公司持仓成本、托管与审计机制、治理结构以及资金募集的可持续性。对监管者而言,如何在保护中小投资者权益与鼓励金融创新之间取得平衡,则是未来政策制定的核心议题之一。 从宏观资金流向与市场心理来看,Capital B在短期内持续扩张持仓,反映出一部分欧洲资本在寻找比特币作为对冲通胀与传统资产相关性风险的途径。
大型资管如Capital Group对Metaplanet的入股也提示,传统资产管理机构正以更务实的方式参与加密资产生态,既通过股权投资参与相关公司的成长,也可能通过基金产品间接暴露于加密资产的价格波动之中。 就未来展望而言,Capital B若能在保持稳健融资与严格合规的前提下,继续利用ATM等机制以市价分步建仓,将有望在市场回调中以较低边际成本扩充持仓,并在行情上行时获得较高的回报。但这同时要求公司在风险管理、托管安全、审计透明度与投资者沟通上持续投入,以维护市场信任并吸引更广泛的机构参与。 投资者在评估此类比特币主导型企业时,建议重点审视公司的平均持仓成本与市价之间的差距、近期增发对股东权益的稀释程度、资金用途的透明披露、以及与托管方和审计机构的合作关系。长期价值的体现不仅依靠比特币价格的上涨,还取决于公司作为比特币金库在市场波动中能否保持稳固的治理框架与合规记录。 总体而言,Capital B在十个月内将持仓由15枚扩大至2,812枚,采用ATM增发并与TOBAM紧密合作,是欧洲市场上关于比特币库策略的一次鲜明展示。
其成果在短期内以高额的年内收益率呈现,同时也提出了关于治理、合规与市场风险管理的若干课题。无论是希望追踪比特币生态的投资者,还是关注金融市场创新与监管的观察者,Capital B的成长路径都提供了值得深入研究的案例。 未来几个月里,关注Capital B是否继续通过ATM或其他机制扩充头寸、TOBAM是否进一步加码、以及欧洲监管动向的变化,将有助于判断此类上市公司在数字资产时代的可持续发展能力和市场影响力。对资本市场而言,这不仅关乎一家公司的战略选择,也折射出欧洲在拥抱加密资产创新方面的实际步伐和政策适应性。 。
