Costco Wholesale在2025财年第四季度公布的财务数据显示,公司继续稳健增长:净销售额达到844.3亿美元,同比增长8%;净利润为26.1亿美元,每股稀释收益5.87美元,高于上年同期的23.5亿美元和5.29美元。经营利润也从34.4亿美元升至33.4亿美元(注:原文中为33.4亿美元对比34.4亿美元的表述需以公司财报为准),同店销售在剔除油价和汇率影响后增长6.4%,而电子商务在季度内增长13.5%,全年电子商务更是实现16.1%的强劲增长。这组数据不仅反映了Costco在消费环境中的抗压能力,也揭示出其以会员制为核心、线上线下协同发展的经营逻辑。 首先看财务指标的意义。季度净销售额与净利润的双增长说明Costco在销售规模和盈利效率上都保持向好态势。每股收益的提升对投资者信心有直接支持作用,而经营利润的增长则表明在成本控制与毛利管理方面仍具竞争力。
需要注意的是,同店销售在剔除燃油价格和汇率影响后的增长更能反映核心零售业务的真实表现,因为Costco的加油站业务受能源价格波动影响较大,而公司在海外市场的销售也会受到货币波动干扰。剔除这些因素后实现6.4%的同店销售增长,显示出消费者在日常消费和大宗采购上的活跃度依然较高。电子商务持续成为增长推动器。季度电子商务增长13.5%,全年增长16.1%,表明Costco在传统仓储式会员制模式之外,正通过线上渠道获取更多消费场景与客户粘性。虽然Costco的核心优势仍在于线下仓储体验、低价策略与会员服务,但电子商务的扩张帮助其触达更广泛的消费群体,尤其是在城市、高频次小额消费与会员不能方便到店时的补充。Costco在美国、加拿大和英国等地拥有区域性电商平台,通过优化线上库存、配送能力与自提服务,可以提升购物便利性并减少因库存错配带来的损失。
区域表现方面,加拿大同店销售增长8.3%,领先于美国的6%和其他国际市场的7.2%。这说明Costco在加拿大市场的渗透与消费者认可度较高,可能受益于本地化商品组合、运费与税费结构以及较高的会员续费率。其他国际市场也表现稳健,体现出Costco全球扩张策略的长期价值。目前公司全球拥有914家仓库,其中美国与波多黎各占629家,加拿大110家,其余分布在墨西哥、日本、英国、澳大利亚等国家与地区。仓库网络的扩张配合本地化采购与供应链优化,为同店销售和新店带来协同效应。会员制仍然是Costco的核心护城河。
会员费收入为公司提供了稳定的现金流与高边际利润,使其能够以较低的商品毛利率吸引大量客流,从而推动大宗商品的高速周转。高续费率意味着会员对Costco价值主张的长期认同,这为公司在价格敏感时代维持业务弹性提供了保障。面对通胀压力或消费结构变化,会员制模式有助于平滑消费波动,因为会员往往会为了长期成本优势而保持频繁购物。从竞争角度看,Costco在零售行业中与多种业态共存:大型综合超市、折扣零售、电商平台与快消连锁。Costco的差异化在于低价高质的商品组合、限量精选的库存策略、仓储式购物体验以及以会员为中心的运营。相比一些纯电商或传统超市,Costco少有大促频率,更多依赖持续稳定的低价与独家产品(如自有品牌)来保持流量与复购。
然而,电商竞争者在便利性、送货速度和品类深度上具优势,因此Costco加快电子商务投入以补齐短板是符合长期发展的必然选择。成本与供应链管理是影响未来表现的关键因素。全球物流与原材料价格波动会影响库存成本与商品定价。Costco通过大宗采购、与供应商的长期合作以及高周转率来减轻成本波动带来的冲击。此外,公司在部分地区采用本地采购以降低运输成本并提升商品适应性。库存周转效率、库存结构的优化以及对季节性与流行品类的把控,将直接影响毛利率与库存呆滞风险。
展望未来,几个重要变量值得关注。其一是经济与消费环境。若宏观经济放缓或消费者信心下降,Costco可能面临一定的交易频率下降风险,但其低价策略与会员锁定效应可能使其在经济下行时相对受益,消费者可能将购物转向更划算的大包装与仓储式采购,从而在一定程度上抵消不利影响。其二是电子商务与数字化转型的推进。Costco需要在提升线上体验、缩短配送时间、优化库存分配与提升移动端转换率方面持续投资,以保持与纯电商玩家的竞争力。其三是国际扩张速度与本地化适配。
不同国家的消费偏好、监管环境与物流基础不同,Costco在进入新市场时必须平衡扩张速度与盈利能力,优先选择能快速复制会员价值的市场。对于投资者而言,Costco体现了较强的稳健性:稳定的会员费收入、可观的现金流与持续的同店销售增长是核心看点。同时,电子商务的加速增长也为长期业绩增添可持续性。短期内需要观察的是利润率的波动、资本开支用于新仓库与电商基础设施的规模,以及宏观经济对消费者行为的影响。长期则要关注公司能否在保留仓储式体验与低价策略的同时,实现线上线下一体化服务并在全球市场持续复制成功模式。从消费者角度,Costco的增长意味着更多会员将继续从量贩包装与低价优势中受益,同时更多商品品类与电商服务的改进将提升购物便利性。
对于供应商而言,Costco的采购规模与渠道覆盖提供了显著的销售机会,但也要求供应商提供稳定的供应与具有竞争力的价格策略。品牌方若能与Costco建立长期合作并提供差异化商品,有望在Costco网络中快速获得曝光与销量增长。在风险方面,Costco面临的挑战包括激烈的行业竞争、电子商务投入产生的短期成本、国际扩张的政策与文化风险、以及能源价格与汇率波动对同店销售的影响。公司需要在稳健扩张与成本控制之间找到平衡,确保会员体验与商品质量不受影响。同时,持续性的技术与物流投入是必要的成本,但必须确保投资回报率以维护股东价值。综合来看,Costco 2025财年第四季度与全年业绩证明了其商业模式的韧性与增长潜力。
净销售额与净利润的双增长、同店销售的持续提升以及电子商务的强劲表现,共同构成了公司在当前零售生态中稳步前行的基础。未来的关键在于如何在维持传统优势的同时,通过数字化、供应链优化与国际化扩张进一步放大规模效应。对于希望长期持有零售类资产的投资者和关注消费转型的观察者,Costco仍然是一个值得重点关注的对象。 。
