近来，金融市场上一个值得关注的现象是美国主权信用违约掉期（CDS）成本的持续走高。作为全球最大的对冲基金之一Citadel的创始人兼首席执行官Ken Griffin公开表达了他对这一趋势的担忧，称美国的违约保险价格已达到令他“难以置信”的水平，甚至高于部分欧洲主要经济体如西班牙、德国和法国。这一声明在今年6月的Forbes Iconoclast峰会上引起了金融界的广泛讨论，反映出市场对美国财政健康状态的担忧正在加剧。信用违约掉期是一种金融衍生品，投资者通过购买这种金融工具为潜在的债务违约风险购买保险。当某一国家或实体的CDS价格上升，表明市场认为该主体的违约风险在增加，从而导致违约保险的成本上升。美国作为全球最大经济体和国际储备货币发行国，其信用风险的变化对全球金融体系具有重要意义。
根据标普全球市场情报的数据，美国五年期主权CDS利差已攀升至48个基点，这一水平接近意大利的50个基点，远超西班牙的32个基点和法国的35个基点。如此接近甚至超过部分欧洲经济体的风险水平，反映了市场对美国财政未来的不确定性加大。Ken Griffin表示，尽管信用违约掉期市场的流动性问题在一定程度上影响了价格波动，但这样接近欧洲主要国家的风险定价仍“难以想象”。他严厉批评美国当前的财政政策和赤字状况，指出在经济全面就业、经济持续增长的情况下，赤字水平仍高达6%至7%，这在他看来是“不负责任的财政行为”。这番言论体现了美国债务管理和财政纪律正面临严峻挑战，尤其是在当前全球经济环境复杂多变的背景下。近年来，美国政府为应对经济增长放缓、社会福利和基础设施投资的需求，不断增加支出，导致联邦债务规模迅速扩大。
另一方面，2025年最新商议的税收法案预计将进一步增加超过2万亿美元的联邦债务，引发了市场对美国财政可持续性的忧虑。债务规模的扩大会加剧偿债压力，同时可能削弱投资者对美国国债作为“无风险”资产的信心，这也是导致信用违约掉期价格飙升的关键因素之一。违约风险的上升不仅是对美国财政状况的直接反映，也可能引发投资者对全球金融市场的连锁反应。例如，随着美国国债收益率波动加剧，资金可能从风险较高的资产撤出，转向避险资产，从而引发股市调整和资本市场波动。Citadel CEO的担忧也反映了更广泛的市场心态变化，以往市场普遍认为美国具有不可动摇的信用地位，但当前现实正在挑战这一信念。了解信用违约掉期价格上涨的内在原因，需要深入认识美国财政赤字、债务上限谈判进展以及宏观经济政策调整的背景。
第一，美国财政赤字连续多年高企，不断靠借债杠杆支撑经济运行，财政收入增长未能有效抵消支出膨胀，导致债务负担加重。第二，国会关于债务上限的谈判反复多次，不确定性增加，投资者担忧政治僵局可能导致无法及时提升债务上限。第三，全球经济通胀压力和利率环境变化也影响了美国政府债券的吸引力和信用风险预期。除了宏观经济因素，市场内部的流动性和交易结构也影响了CDS市场的价格表现。Ken Griffin提到了流动性问题，这意味着在某些时段内，购买或出售美国主权CDS的投资者较少，导致价格可能出现较大波动和偏离内在风险水平的现象。换句话说，价格波动有时可能并非完全反映基本面，而是市场技术因素所致。
然而，无论是基本面还是技术面因素，美国主权信用违约保险成本上升都提醒各方警惕财政风险对经济稳定性的潜在威胁。对美国经济和全球投资者来说，理解并关注这些信号至关重要。未来，美国政府必须在财政纪律和经济增长之间找到平衡。持续扩张的财政赤字和债务规模需要通过合理的税收政策、支出优化和经济结构改革来逐步控制，否则违约风险警报将越发响亮。此外，强化债务透明度和提升政治协商效率对于缓解市场担忧也起到关键作用。在国际层面，美国作为全球储备货币发行国，其信用状况对全球经济有着深远影响。
若美国主权信用风险不断抬头，可能促使全球投资者调整资产配置，影响资本流动和国际金融市场稳定。与此同时，一些新兴市场和其他发达经济体可能受到间接影响，波及全球经济增长前景。展望未来，金融市场和政策制定者需保持高度警觉，重视美国财政健康的实时监测与风险评估。市场参与者在进行投资决策时应充分考虑美国信用风险的动态变化，合理调整风险敞口。而政策层面则需强化财政责任，避免政策不确定性加剧金融动荡。总而言之，Citadel CEO Ken Griffin关于美国违约保险成本上升的担忧，并非危言耸听，而是金融市场对美国财政挑战的真实反映。
随着全球经济形势变化和政策调整趋势，投资者、决策者及公众都应增强风险意识，积极应对潜在的不确定性。只有通过财政稳健和有效的政策规划，才能保障美国经济持续健康发展，维护全球金融体系的稳定与繁荣。
