近年來金融科技快速演進,代幣化存款(tokenised deposits)已從概念驗證走向銀行大規模試點。2025年,英國多家大型銀行如匯豐、NatWest、勞埃德、巴克萊、Nationwide與桑坦德等,聯合展開以代幣化存款為核心的試點計劃,涵蓋線上市場支付、再按揭流程及數位資產結算等用例。這一動向發生在英格蘭銀行行長安德魯·貝利(Andrew Bailey)對穩定幣提出警示之後,凸顯出銀行界在數位貨幣與分散式帳本技術上尋找既能創新又能維持金融穩定的路徑。代幣化存款被視為在現有監管框架下,用銀行存款的信用為基礎、透過區塊鏈或分佈式帳本技術實現可編程、即時結算與更高自動化程度的替代方案。 代幣化存款的核心在於將傳統存款的權益數位化,生成可以在帳本上轉移的代幣,同時在後台保留銀行對於客戶存款的法律責任與保障。與公開市場上流通的穩定幣不同,代幣化存款通常由受監管銀行發行並記錄於受控的分佈式帳本或私有鏈,強調資金來源為銀行負債而非由第三方機構持有的錨定儲備。
支持者認為,代幣化存款能降低清算時間、縮短跨境支付路徑、簡化資金流及縮短對手方風險暴露時間,尤其在電子商務市場及企業間供應鏈金融中具有明顯應用潛力。 英格蘭銀行對穩定幣的警告成為業界討論的觸發點。貝利的立場體現出監管者對於穩定幣可能導致存款外流、削弱銀行在支付體系中的核心地位,進而產生金融穩定風險的擔憂。因此,他更傾向於鼓勵銀行在現有規範下,探索利用代幣化技術提升支付基礎設施。英國金融行業組織與監管機構也對銀行進行試驗持開放態度,但強調必須保留合規性、反洗錢(AML)、客戶認識(KYC)與運作韌性等原則。 技術面上,代幣化存款通常結合智能合約、自動化清算與受控節點的共識機制。
這類系統可以實現接近實時的最終結算,尤其在同一平台或生態系統內的交易。此前的障礙在於不同銀行及金融機構間系統無法互通,或需透過傳統中介進行跨系統清算。最新的試點宣稱在互操作性上取得進展,允許銀行間的代幣在受控環境下流通,從而擴大代幣化存款的實用性。跨境場景則更具吸引力,因為代幣化可以繞過多層中介、縮減匯兌與清算延遲,降低成本並提升透明度。 然而,代幣化存款並非無風險。監管風險與法律地位是首要議題。
雖然英格蘭銀行與英國金融行為監管局(FCA)允許在既有監管框架內試驗,但缺乏針對代幣化具體規範的法律條款,可能在財產權確認、破產處理與跨境司法協助上帶來不確定性。若代幣在不同法域間移動,其法律待遇與執行力可能不一致,增加法律糾紛風險。此外,資金安全與運營韌性亦不可忽視。分佈式系統雖提升透明度,但若節點集中或私有鏈設計不當,仍可能面臨單點故障、人為錯誤或惡意攻擊。 在金融穩定層面,監管者擔心代幣化與穩定幣若快速擴張,會改變資金在銀行體系中的配置,削弱傳統存款作為銀行負債的穩定性。穩定幣的非銀行發行者可能吸引短期資金,促使銀行面臨資金外流壓力。
相比之下,代幣化存款若由銀行自行發行並維持在銀行負債表內,則較不會有相同程度的系統性擔憂,但仍需監控其可提取性與流動性風險。監管者因此要求試點方案嚴格遵守存款保險、流動性管理與資本充足要求,並進行壓力測試與韌性評估。 合規與反洗錢是實務操作中的另一大挑戰。代幣化帶來可編程資金流的便利,但也可能被用於規避監管或快速轉移資金。銀行需要在代幣化架構中嵌入強化的KYC/AML流程,並確保交易監控機制可追溯、可審計。資料隱私與客戶權益保護也需取得平衡,在追蹤交易與保護個資之間找到合適的設計方案。
代幣化存款與穩定幣的比較顯示,兩者在技術與經濟邏輯上既有重疊也有本質區別。穩定幣通常由非銀行機構發行,透過儲備資產或算法機制維持與法幣的掛鉤,目標是為更廣泛的去中心化生態系統提供流動性。代幣化存款則直接依賴受監管銀行的存款制度,並以銀行負債形式運行。穩定幣的去中心化屬性與開放性使其在某些金融創新場景更具彈性,但同時帶來更大的監管與系統風險。代幣化存款在合規性與消費者保護方面具有天然優勢,但在開放性與跨平台互操作性方面需靠標準與合作來突破。 在國際背景下,美國對穩定幣與銀行入場的監管探索,例如GENIUS法案等立法動向,促使全球金融機構重新評估其數位資產戰略。
歐洲也有銀行計畫推出歐元計價的穩定幣,顯示各地監管與市場演化並非單一方向。英國的策略性在於,在不急於全面放開穩定幣的同時,允許受監管銀行在嚴格監督下試驗代幣化技術,以維持金融穩定並保留創新空間。 未來發展將取決於幾項關鍵因素。其一是監管框架的明確性。FCA計畫於2026年底前完成穩定幣相關規則制定,若能同步針對代幣化存款與跨境互操作機制制定明確指引,將有助於降低法律與合規不確定性。其二是技術標準與互操作性協議的建立。
若銀行間、銀行與非銀行發行者、以及跨境清算網絡能共同採用一套互認的技術標準,代幣化存款才能發揮真正跨機構與跨國界的潛力。其三是對消費者保護與金融教育的強化。民眾對於數位化存款的理解程度將影響採用速度,透明的保障機制與清晰的責任分配能提升信心。 對銀行而言,代幣化存款既是機會也是挑戰。機會在於提升支付效率、開拓跨境結算新業務、並為企業客戶提供更靈活的資金管理工具;挑戰則在於必須投入技術改造、調整風險管理框架、並與監管機構保持密切溝通。銀行在推動代幣化時,需要建立完善的治理架構,確保資產可追溯性、合規監控與運營安全。
對監管者而言,重要的是在促進創新與維護金融穩定之間取得平衡,既不壓制技術進步,也要避免新的體系性風險產生。 從市場角度來看,企業與終端消費者將是採用的關鍵驅動力。跨境貿易公司、電子商務平台與金融科技企業在面臨高昂的匯兌與清算成本時,對於代幣化存款所能提供的即時結算與可編程支付有明顯需求。若試點能成功展示在降低成本、縮短結算時間與提高透明度方面的實際效益,則採用率可能快速提升。 總結來說,英國銀行推進代幣化存款反映了金融業在數位化轉型中的務實取向:在英格蘭銀行對穩定幣風險表達關切的背景下,銀行選擇在既有監管框架內探索以銀行負債為基礎的代幣化解決方案。代幣化存款有潛力改善國內支付效率並在跨境場景中發揮價值,但要真正實現規模化應用,需克服監管明確性、法律地位、互操作性與運營風險等挑戰。
未來幾年,試點結果、監管規則制定與國際協調將決定代幣化存款在全球金融體系中的定位,銀行、監管機構與市場參與者的協同將是關鍵。 。
