Hyperliquid项目作为一款集永续合约交易与Layer 1区块链于一体的创新平台，自2024年底以来，其原生代币HYPE价格经历了超过1000%的惊人涨幅。然而，随着核心贡献者代币的大规模解锁期临近，市场对HYPE代币的未来走势充满了不确定性和担忧。核心贡献者代币解锁预计将从2025年11月底开始，每月有约4.5亿美元价值的HYPE代币释放到市场，这对于目前市值和流通量均有限的代币市场无疑将带来巨大的卖压。核心贡献者手中约占总供应量23.8%的238百万HYPE代币，将按计划在未来两年间逐步解锁，预计每月约990万枚代币进入流通。按照当前45美元左右的价格计算，月度潜在卖压高达446百万美元，总计到2027年底可能超过107亿美元。这一预期释放量无疑成为市场参与者和分析师关注的焦点。
为缓解代币大规模释放对价格的冲击，Hyperliquid团队设立了援助基金，作为协议管理的库藏基金，主要通过交易手续费回购代币来支持市场。到目前为止，该基金累计购买代币价值已超过13亿美元，平均日均回购资金约200万美元。然而，业内分析人士指出，尽管基金对稳定市场发挥了重要作用，但其规模和购买力仍远不足以完全抵消未来持续释放的巨大代币供应压力。面对这一挑战，Hyperliquid计划在即将到来的网络升级中，几乎全部协议收入将被注入援助基金，以强化基金回购能力。相应地，Hyperliquidity Provider库的收益占比将由3%降至1%。这种策略虽然在一定程度上提升了市场的买盘力量，但能否有效对冲解锁带来的卖压仍需市场检验。
除此之外，Hyperliquid项目还在积极扩展其验证者节点集合，优化永续合约资金费率，以吸引更多交易者入场，从而提升整体交易活跃度和生态系统的稳定性。企业端的动向也为市场增添一抹期待。尽管大型机构和企业金库的买入规模相较解锁释出的代币量较小，但仍具有一定的加持作用。例如，2025年6月内，Eyenovia买入超过一百万枚HYPE，随后追加了265,872枚。Lion Group截至6月报告中则显示已累计购买包括HYPE、SOL与SUI等代币约价值500万美元。此外，由纳斯达克上市公司Sonnet BioTherapeutics和Rorschach I合资成立的Hyperliquid Strategies，预计将持有1260万枚HYPE代币和3.05亿美元现金储备用于未来买入，尽管其买入节奏尚未明确，但这无疑为市场提供了潜在的支撑力量。
然而，这些机构买入的总和相较于单月释放的近4.5亿美元代币量而言仍显不足，短期内可能难以化解卖压。值得注意的是，除了核心贡献者锁仓的代币外，项目方还预留了约38.9%的代币用于未来的流动性激励和社区奖励。随着时间推移，更多代币将陆续释放，市场供应持续增加的趋势不容忽视。Hyperliquid在推出时曾明确拒绝风险投资注资，选择自主发展路径，这种独立自主的姿态赢得了社区的认可，但也限制了其在资本运作上的灵活度。正因如此，项目方必须依靠自身生态的交易活跃度和协议收入来持续支持代币价格的稳定。至2025年8月底，HYPE代币价格虽达到历史高点，但随后回调约12%，反映出市场对即将到来的大规模解锁保持谨慎态度。
业内专家建议广大代币持有者应审慎管理风险，密切关注解锁进展和市场反应，合理配置资产。在市场充满不确定性的阶段，适时调整持仓策略尤为重要。综合来看，Hyperliquid作为一项创新型区块链项目，其拥抱开放和生态激励的设计理念为行业树立典范，但代币经济设计中大规模锁仓解锁所带来的挑战依然严峻。未来能否通过技术升级、协议治理优化以及吸引更广泛交易参与，增强市场承受能力，将是项目能否持续走强的关键。投资者在关注项目长远价值的同时，也需警惕短期资金压力对市场价格的冲击。随着11月底核心贡献者解锁时间的临近，HYPE代币市场料将迎来一段波动期。
理解解锁机制、评估各方力量、关注项目动态，将有助于投资者做出更为明智的决策。Hyperliquid的未来充满机遇也蕴含风险，理性应对市场变化方能在波涛汹涌的加密行业中稳健前行。
