2025年4月4日，美国证券交易委员会（SEC）公司财务部的工作人员发布了一份关于稳定币的重要声明，特指某些被称为“覆盖稳定币”的数字资产不属于联邦证券法所规定的证券，因此不需要按这些法律进行注册。这一声明的发布引起了广泛的关注，尤其是在快速发展的加密货币和数字资产市场中。 稳定币的定义及其重要性 稳定币是加密货币的一种，通常旨在保持相对于法定货币（如美元）的稳定价值。它们被设计和营销用于商业交易，如支付、转账或价值存储。与其他波动性较大的加密资产不同，稳定币由于其相对稳定的价格而广受欢迎。 在SEC的声明中，覆盖稳定币被描述为低风险和流动性高的资产，因为其是以美元和/或其他稳定资产为基础，以一对一的比例进行担保，这意味着每个发行出的稳定币都有对应的美元资产作为支持。
这种结构使得发行人和指定的中介能够在任何时候、无限数量地以一对一的比例赎回美元。 声明强调，覆盖稳定币不包括那些依赖算法来管理可变储备的稳定币。这种算法机制往往难以维持稳定价格，可能引发市场不安。 覆盖稳定币的特征和营销 SEC的声明中列出了判断稳定币是否为覆盖稳定币的几个关键特征，包括它们的稳定价值、市场营销方式以及储备资产的管理方式。具体而言，覆盖稳定币的特点包括： 1. **价格稳定**：覆盖稳定币的设计旨在保持相对于美元的固定价格。 2. **非投资性质**：覆盖稳定币的持有者没有权利获得任何利息、利润或其他回报。
3. **没有所有权权益**：持有者不拥有任何发行人或第三方的投资或所有权权益。 4. **无治理权利**：持有者不具备对发行人或稳定币的治理权利。 SEC指出，覆盖稳定币的市场营销通常强调其作为“数字美元”的身份，表明其主要用于商业用途，而非投资。这种营销定位使得潜在用户可以合理地将其视为消费品而非投资工具。 覆盖稳定币的储备资产 在SEC的声明中，储备资产也是一个重要的讨论点。发行人销售覆盖稳定币的收入会用于购买一揽子资产，这些资产必须与发行的稳定币数量保持一对一的比例，并在专门的账户中进行隔离，这些账户不与发行人的其他资产混合。
在此背景下，提到了保持这些资产的流动性和安全性是防范风险的重要环节。 法律分析及委员会的观点 SEC的工作人员在声明中表示，覆盖稳定币的发行和销售并不涉及根据《1933年证券法》和《1934年证券交易法》的定义进行的证券交易。该分析基于对“瑞维斯（Reves）”和“霍威（Howey）”法案的法理研究，确定了覆盖稳定币的特征不符合证券的定义。 然而，SEC委员会的成员卡罗琳·克伦肖（Caroline A. Crenshaw）对此声明提出了批评，认为该声明未能准确反映USD稳定币市场的风险。她指出，目前流通的稳定币约90%是通过中介分发的，持有者通常只能通过中介进行赎回，这使得消费者面临潜在风险。此外，她强调大规模的赎回事件已经在市场上发生，对更广泛的稳定币市场和传统银行体系造成了影响。
结论 尽管SEC的声明并不是一项正式的规则或规定，但它暗示了目前委员会不太可能对覆盖稳定币采取执法行动，基于其对这些稳定币不构成证券的看法。然而，市场参与者在涉及稳定币的交易时仍需谨慎，特别是在确保合规性和透明度方面。 总结来说，美国证券交易委员会关于稳定币的声明为加密市场带来了一些清晰度，但同时也揭示了仍需进一步探讨的风险和监管需遵循的路径。随着市场的不断发展，稳定币的监管和合规性将成为行业参与者需密切关注的关键议题。
