在数字货币的世界里，比特币因其独特性和潜在的高收益而吸引了无数投资者的目光。然而，随着市场的不断波动，许多人心中都冒出了一个问题：我应该持有多少比特币？ 进入比特币市场就好比进入一个充满不确定性的赌博。在价格飙升的同时，跌幅也常常令人惊讶。因此，寻找一个合理的投资比例和策略变得尤为重要。著名财经杂志《Kiplinger》的报道提供了一种通过数学模型来思考比特币持有比例的方法，这个模型即为“黑莉特曼模型”（Black-Litterman模型）。 黑莉特曼模型最初是由华尔街的量化专家们开发出的，用于根据投资者的观点和对未来收益的信心来构建投资组合。
简单来说，这个模型提供了一种将个人对投资的看法与相应的投资组合配置相结合的方法。它不仅考虑了各类资产的预期收益率，还考虑了投资者对这些预期收益率的信心，这对最终的投资决策起到了指导作用。 在使用这一模型时，投资者的起点是全球市场组合的基准。根据2021年早期的数据，股票的全球市场总值约为95万亿美元，债券市场的总值为105万亿美元，而整个加密货币市场的总值大约为1万亿美元。这就意味着，加密货币在全球市场中只占0.5%的比例，因此作为一个起始投资比例，0.5%应成为投资者配置比特币的基准。 要在黑莉特曼模型的基础上增加比特币的持有比例，投资者需要对比特币的未来表现有清晰的预期。
例如，假设一个投资者认为比特币的年收益将超出股票5%-40%不等，该模型就能给出相应的持仓建议。如果投资者认为比特币年均超越股票20%的可能性较大，并对此较有信心（即至少有75%的信心），那么模型建议其将4%的资产配置为比特币。 但需要注意的是，想要持有更高比例的比特币，投资者的信心和对比特币的收益预期也需要大幅提高。例如，若希望模型建议持有10%的比特币，投资者需确信比特币每年能够超越股票40%。因此，在这个模型的指导下，投资者的投资与信心之间的关系尤为重要。 当然，黑莉特曼模型同样显示出，如果投资者的信心不足，比如认为比特币略微超越市场的概率小于50%，那么建议则是完全不持有比特币。
这显示出在波动性极大的市场中，缺乏信心的投资者应当谨慎行事。 低波动性资产如债券常被视为投资组合的稳定因素，而比特币由于其极高的波动性（其波动性是股票的六倍，而是债券的30倍），很大程度上影响了潜在投资者的决策。根据统计，过去五年间，比特币有过80%的价值大幅回撤，而同期股票的最糟表现不过20%。诸如这一类的数据使得更多的投资者对比特币的表现及其风险产生怀疑。 另一个不容忽视的因素是比特币与其它资产之间的相关性。黑莉特曼模型同样考虑到了比特币与股票及债券的关系。
数据显示，比特币与股票之间的相关性约为23.7%，这意味着比特币在市场波动时也可能会受到股票市场表现的影响。相比之下，债券与股票的相关性较低（1.5%），从而提供了更强的多元化效应。 对于许多投资者而言，关键在于确定他们对比特币的未来表现的看法，以及他们愿意在投资组合中为此承担的风险。这不仅是一个关于收益的计算，更是对技术趋势的理解——比特币及其它加密货币不仅仅是投资品，更是新技术的代表，正处于采用与普及的不同阶段。 随着更多传统投资机构逐渐接受并投资加密货币比特币，市场的动态也在不断变化。有观点认为，在未来，比特币可能被视为一种“数字黄金”，越来越多的投资者愿意将其纳入资产配置中。
但同样，不同的投资者有不同的风险承受能力和投资目标，因此在考虑是否投资比特币的同时，明确自身的投资策略与目标也是至关重要的。 总之，决定持有多少比特币不仅仅是数学的问题，更是个人价值观、投资理念和市场理解的综合体现。以黑莉特曼模型为基础，通过合理的思考和严谨的分析，投资者可以在充满不确定性的数字货币市场中找到属于自己的投资方法。
