近年来,稳定币作为数字资产领域的重要基础设施,受到了资本市场和监管机构的高度关注。2025年7月,美国国会通过了被称作GENIUS法案的重要立法,明确保护稳定币发行者在使用开放且无许可的区块链,如以太坊网络时不应因网络开放性而被拒发牌照。这一立法体现出联邦层面对数字货币创新的支持态度,试图破除传统金融体系对开放区块链平台的偏见,促进美国在数字金融领域维持竞争优势。然而,与此形成鲜明对比的,是美联储自2023年1月发布的政策声明9(13),该政策明确指出州成员银行应避免涉及开放区块链的相关活动,理由是公开链发行代币可能与安全稳健的银行实践相悖。两份政策的冲突令市场参与者感受到明显的监管张力,也对以太坊这一目前全球最大稳定币承载平台带来了诸多不确定。以太坊目前占据全球稳定币供应额近一半的份额,具体数值在49%至54%之间,且其所支持的USDC每天处理的交易量超过200亿美元,远超其他网络。
此外,TRON网络虽在USDT交易中占据35%左右市场份额,但以太坊依旧是稳固的去中心化金融(DeFi)集成稳定币及机构数字资产的首选平台。黑石(BlackRock)旗下价值23亿美元的BUIDL基金便是基于以太坊生态构建。政策方面,美联储的9(13)号声明主要出于反洗钱、运营风险及网络安全的考虑,将开放许可区块链视为风险较高的环境,明确对银行开展相关业务设置了较高门槛。而GENIUS法案则反对以网络开放性作为拒绝许可申请的理由,要求联邦监管机构在申请材料完善且不存在安全隐患的前提下,不得因发行稳定币采用的区块链为无许可架构便拒绝申请。两份政策的本质分歧不仅体现在风险与创新的权衡,也反映出监管层面对开放金融技术应用的不同理解与诉求。政界内对此议题也充满争议。
2025年7月,时任美国总统唐纳德·特朗普公开呼吁美联储尽快废除政策9(13),认为该政策阻碍了基于去中心化区块链的创新,损害美国全球金融科技的竞争力,并质疑其仅仅维护了传统金融机构的既得利益。参议员辛西娅·卢米斯亦在6月的参议院银行委员会听证会上直接质问美联储主席鲍威尔是否愿意配合国会新法规,调整甚至废除原有限制创新的政策,以便美国银行业能够引领无许可许可创新潮流。美联储方面则表示将谨慎评估新颁布的法规,确保金融系统安全并逐步适应监管环境的变化,同时对开放区块链潜在的技术与安全风险保持警惕。面对这种监管环境的不确定,不少大型金融机构与科技企业纷纷探索建立具备更高合规性的许可链或混合链,试图在满足法规要求的同时维持与以太坊等公链的连接。例如,Circle公司近日宣布启动Arc项目,打造兼容以太坊虚拟机(EVM)的Layer1链,专注于合规稳定币金融业务,预计试网将于2025年秋季上线;而Stripe也被报道研发名为Tempo的区块链,虽未官方确认,但该项目预计专注于支付基础设施,表明大型支付企业积极试图在法律容许的范围内创新金融科技。这类方案通常先以许可或混合架构发行稳定币,确保初期满足严格监管要求,之后通过技术桥接实现与以太坊等公开网络的交互和价值流动,兼顾安全与开放创新。
这种两步模型在一定程度上反映了市场对现有监管环境的妥协选择,也预示着稳定币发行与运营未来可能形成新的业态与标准。纵观目前以太坊在稳定币市场的统治地位依然坚固,尤其是其在机构DeFi平台与实物资产代币化方面的领先优势不可忽视。尽管监管制约存在,但市场对以太坊强大的生态、流动性以及智能合约灵活性的依赖持续增长。未来最受关注的焦点便是美联储是否会调整策略,使银行与金融机构能够直接在以太坊等公开链上发行合法合规的稳定币,还是以许可链先行,再通过桥接的混合路径成为常态。监管走向将深刻影响区块链产业的创新节奏与发展模式。区块链分析技术和监管科技(RegTech)的进步为解决反洗钱、网络安全及合规审计带来更多可能。
通过智能合约和透明账本的结合,发行方可以向监管机构展现更完善的数据追踪和风险控制措施,降低审批难度,提升信任度。这不仅有望拓宽机构参与区块链金融的门槛,更能促进全球数字资产市场的规范和发展。若美国监管政策能够协调德制,将创新与风险控制平衡融入官方原则,将允许本土企业和金融机构充分利用以太坊等许可网络的公共优势,从而保持国家竞争力并引领全球创新浪潮。当前的政策冲突凸显了监管机构在数字经济时代制定规则时的挑战,也反映了传统金融体系与新兴科技力量之间的博弈。以太坊作为公链代表,是否能够在合规监管框架下继续扩大其在稳定币和数字资产领域的影响力,取决于政府、监管与产业共同努力构建的未来蓝图。总体而言,GENIUS法案的出台标志着立法者试图推动数字资产领域更加开放包容的政策方向,而美联储则强调在创新扩展的同时不能牺牲金融体系的稳定和安全。
这一矛盾局面对以太坊生态系统提出了实质性挑战,也赋予技术与监管创新更多迫切使命。只有在政策统一与技术升级的双重驱动下,未来的稳定币生态才能实现真正意义上的安全、高效和开放。展望未来,随着监管环境的逐渐明朗与技术能力的提升,基于以太坊的稳定币应用将可能迎来新的发展黄金期,助力全球数字经济迈向更深层次融合和创新。 。
