近期,美国股市表现强劲,特别是在美联储首次自去年十二月以来降息后,市场情绪进一步高涨。标准普尔500指数今年已上涨大约13%,并在最新交易日创下新高。然而,市场领先的尾部风险基金Universa Investments创始人兼首席投资官马克·斯皮茨纳格尔(Mark Spitznagel)提出警示:当前这波上涨可能仅是更大、极端市场波动的前奏。斯皮茨纳格尔表示,美国股市或将在未来迎来大约20%的上涨,将标普500指数推升至超过8000点,但随后将面临类似1929年大萧条的重大崩盘,跌幅或高达80%。这一判断为资本市场敲响了警钟,同时也为投资者提供了须提前布局的风险管理视角。Universa作为专注于捕捉"黑天鹅"事件 - - 即极端、罕见且冲击巨大的市场现象的对冲基金,其成立于2007年,管理资产规模达200亿美元,长期以来通过信用违约互换、股票期权及其他衍生品,在市场巨幅震荡中实现资本的保值和增值。
该基金自创立以来的平均资本回报率超过100%,在2020年新冠疫情引发市场大震荡时,Universa成为少数获利丰厚的机构之一,从而印证了其尾部风险策略的有效性。斯皮茨纳格尔的市场观点,与其"最长远的责怪"理论 - - 即市场在大规模上涨之后,必然会经历剧烈的下跌 - - 相吻合。他认为,目前市场处于一场盛大的、极度欣快的"吹哨阶段",而这场狂欢距离最终破灭尚有一段距离。美联储的政策尤为关键。此次降息被市场视为宽松货币政策的信号,有望缓解经济增速放缓带来的压力。尽管劳动力市场显示疲态,但利率下调可能激励投资及消费,进而助推股市继续攀升。
然而,斯皮茨纳格尔警告称,尽管短期内市场或受益于宽松政策,但长期来看,美国经济仍需承受高企的借贷成本压力,增长潜能被严重掣肘,脆弱的经济结构难免在未来遭遇深度调整。此种环境下,市场泡沫风险加剧,最终酿成历史性崩盘将几乎不可避免。从宏观经济环境角度观察,过去15年超宽松货币政策极大地推动了资产价格的持续上涨,但同时也累积了隐藏的系统性风险。自2008年全球金融危机以来,美联储几乎持续释放流动性,疫情期间更是采取了一系列非常规刺激措施。这些政策在短期内提振经济和市场,但也加剧了债务负担和资金错配,难以持续。2025年,美联储在多次加息后回归降息,表面缓解了市场压力,但其经济影响尚未全面消化,潜在的金融不稳定因素依然存在。
对投资者而言,Universa的观点既有预警价值,也催促对传统资产配置进行反思。尾部风险基金因其成本较低且在极端事件中提供巨大回报,被视为投资组合中的保险组件。尽管平时可能拖累收益,但在危机爆发时显著增强整体投资组合的韧性。市场专家建议普通投资者关注风险防范,结合自身风险承受能力,利用期权等工具对冲潜在的市场滑坡,提高资产的抗跌能力。同时,关注经济基本面变化,尤其是利率走势、通胀水平、就业数据及企业盈利预期,判断市场趋势的延续性与转折点。政策风险和地缘政治紧张局势也是影响市场的重要因素,加剧了未来不确定性。
此外,科技创新和全球资本流向的变动同样值得留意。总之,美国股市正处于一个充满机遇与风险并存的关口。尽管眼下仍有继续上涨的动力,投资人必须对尾部风险保持清醒认知,合理配置资产,防范可能到来的急剧调整。Universa基金的展望提醒我们,市场极端波动既是危机,也是机会。未来几年,将是检验投资者智慧与策略的关键时期,如何在市场的繁荣与危机间游刃有余,将决定资本的最终归属和财富的长远安全。 。
