在最近的加密货币监管讨论中，SHIB（柴犬币）、DOGE（狗狗币）和PEPE（皮佩币）的法律分类引起了广泛关注。美国证券交易委员会（SEC）在对加密货币的监管态度上采取了相对谨慎的态度，而这些加密货币则被认为不符合证券的定义。本文将深入分析SHIB、DOGE及PEPE为何未被归类为证券，以及这一决定可能对市场及投资者带来的影响。 首先，我们需要理解什么是证券。根据美国法律，证券通常被定义为投资合同，投资者通过购买这些资产期待获得回报。若某项资产符合这个定义，该资产便可能受到SEC的监管。
为此，SEC会采用“霍威测试”（Howey Test），即如果某项投资包含资金投资、共同企业、预期利润，以及通过他人努力获得利润，则该投资可视为证券。 SHIB、DOGE和PEPE的使用场景与传统证券有显著不同。首先，这些加密货币大多是去中心化的，用户可以直接在区块链上进行交易，几乎不依赖公司或个体的管理或运营。这意味着，投资者在使用这些币种时，并不依赖于特定团队的努力来产生利润。这一特性让SEC在评估这些资产时，难以将其归类为证券。 此外，SHIB、DOGE和PEPE等币种的市场表现也与传统证券大相径庭。
虽然这些币种在某些时刻可能经历疯狂的价格波动，但它们的背后并不一定有实质性的公司盈利支持。反之，这类币种的价值更像是社区参与和市场需求的结果，反映了用户的兴趣和认同感，而非传统证券所依赖的公司财务报表和盈利能力。 以狗狗币（DOGE）为例，该币种起初是作为一种玩笑而创建的，主要依靠社区的参与和网络文化的推动。尽管DOGE的价格极具波动性，但其背后缺乏明确的盈利模式，因此不符合“投资合同”的典型特征。相应地，其不被SEC视为证券也是有充分理由的。 关于皮佩币（PEPE），这一币种同样没有明确的中心化管理机构。
尽管有一些开发者推动其发展，但PEPE的增值主要依赖于社区会员的参与及其独特的文化认同。因此，SEC在分析PEPE时并没有找到符合“霍威测试”的因素，使得该币种被排除在证券的框架之外。 从法规角度来看，SEC的这一决定传递出了一种信号，即对去中心化资产的监管可能会更加宽松，因为这些资产的性质与传统证券有着极大的不同。然而，这也意味着投资者在这些币种的投资中，需要更多地关注风险。由于没有SEC的监管保护，投资者在购买SHIB、DOGE和PEPE时，可能面临更大的市场波动和操作风险。 尽管SEC未将这些币种视为证券，但这并不意味着它们没有法律风险。
尤其是在监管环境不断变化的背景下，投资者仍需保持警惕。例如，随着政府和立法机构对加密货币政策的改进，未来这些币种的法律地位可能会出现变化。 记者和投资者都应关注市场动态，尤其是关于加密资产的政策和法规的更新。虽然现阶段SHIB、DOGE和PEPE不被视为证券，但这一分类是否会在未来改变，仍需密切关注。随着市场的演变和投资者的参与方式改变，这些币种可能在投资者眼中扮演着不同的角色。 最后，尽管SHIB、DOGE和PEPE未被SEC归类为证券，投资者在参与这些加密货币的交易时，仍需理性对待，谨慎投资。
在波动极大的市场中，了解投资对象的性质与背景，始终是制定合理投资决策的基础。
