百时美施贵宝（Bristol Myers Squibb, NYSE：BMY）发布了2025年第一季度财报，显示出令人振奋的业绩表现，尽管面临中国进口关税的挑战，公司仍交出超出市场预期的成绩单。这一数据不仅反映了百时美施贵宝稳健的经营策略，也体现了其创新产品线的强大生命力以及在全球医药市场中的竞争优势。 财报数据显示，第一季度公司收入达到112亿美元，较市场共识的107亿美元实现超额完成。虽然整体销售额同比下降6%，但经汇率调整后下降幅度缩小到4%，显示出全球汇率波动对财务指标的影响。美国市场收入为79亿美元，同比下降7%，国际市场收入为33亿美元，同比减少2%（经汇率调整后实现2%的增长）。 最值得关注的是公司的增长型产品组合表现优异，营业收入达到56亿美元，同比增长16%，经汇率调整后增长18%。
这主要得益于新药Opdivo（纳武利尤单抗）、Breyanzi（利妥昔单抗 CAR-T疗法）、Reblozyl（鲁布洛昔单抗）和Camzyos（心衰药物）等强劲表现，尤其是新批准药品Cobenfy在美国市场的强势早期表现，为增长添砖加瓦。 Opdivo作为肿瘤免疫疗法的重要代表，本季度销售额增加9%，达到22.65亿美元，其在肺癌及多种恶性肿瘤领域的持续竞争力稳固了公司的肿瘤治疗地位。另一款抗风湿药Orencia（阿巴西普）本季度销售7700万美元，虽同比下降4%，但整体保持稳定。此外，另一癌症药物Yervoy（伊匹木单抗）销售额增长7%，达到6.24亿美元，为公司贡献稳定现金流。 再生医学领域的贫血治疗药Reblozyl实现4780万美元销售，同比增长35%，显示出该产品迅速扩展的市场认可度。相对而言，传统药物组合表现欠佳，受专利药复合压力和美国医疗保障制度（Medicare Part D）调整影响明显，遗留下来的产品线收入下降20%，影响整体销售表现。
财报还显示，公司调整后每股收益达到1.80美元，较去年同期每股亏损4.40美元实现大幅转盈，也超出了市场普遍预期（1.49美元），体现了成本控制和业务优化的成效。毛利率方面，受产品组合变化影响，GAAP基准下从75.3%下降至72.9%，非GAAP基准下也有相似下降趋势，但仍维持较高水平，保障公司盈利质量。 百时美施贵宝对2025财年整体展望表现乐观，上调调整后每股收益指导区间至6.70至7.00美元，高于此前的6.55至6.85美元预测，市场预期值为6.74美元。销售收入目标上调至455亿美元至468亿美元，较市场预期的457.6亿美元有所提升。此增长预期不仅着眼于增长型产品的强势推动，也受益于第一季度遗留业务表现优于预期及汇率带来的积极影响，预计外汇将对收入贡献约5亿美元正面影响。 对于中国关税的挑战，企业方面坦承目前对美国产品出口至中国的关税带来一定压力，但在调整后的业绩与展望中已体现部分相关影响。
值得注意的是，公司尚未将潜在的制药行业专用关税因素纳入财务预测，可能会成为未来业绩波动的一个不确定因素。面对复杂的国际贸易环境，百时美施贵宝依托多元化的市场布局和研发创新优势，表现出较强的风险抵御能力。 股价方面，受此财报影响，百时美施贵宝股价在财报发布当日出现细微回调，但整体稳健，反映出投资者对公司中长期竞争力的认可。作为全球制药领先企业之一，百时美施贵宝以其多元化产品组合及持续创新的研发管线，正积极应对国际贸易壁垒和市场不确定性，保持稳定增长的态势。 从战略角度看，公司近年来加大对免疫肿瘤及精准医药领域的投入，积极拓展细分市场，推动新药快速商业化。多个新药如Cobenfy虽然在部分临床试验中面临挑战，但整体产品组合仍为公司贡献持续增长动力。
这种稳健的产品创新和市场布局，为百时美施贵宝未来几年业绩增长奠定坚实基础。 此外，公司在全球市场的运营策略也日益多元，通过提升在新兴市场的渗透率和强化供应链管理来抗衡贸易壁垒和外部冲击。尤其是在亚太地区，积极布局和本地化策略为公司长远发展开辟广阔空间。 综上所述，百时美施贵宝2025年第一季度业绩体现了在复杂国际贸易环境和市场压力下的韧性与成长潜力。凭借创新驱动的增长产品组合和灵活的市场策略，公司不仅克服了中国关税带来的明显挑战，也强化了自身的核心竞争优势。预计随着新药研发和市场推广的持续推进，百时美施贵宝将在医药行业继续保持领先地位与稳健发展。
未来，密切关注国际贸易政策变化及全球药品需求趋势将是理解并预判该公司业绩波动的重要维度。
