在2025年2月25日，美国现货比特币ETF经历了前所未有的流出，单日净流出金额高达9.38亿美元。此次流出正值比特币价格跌破90,000美元，引发了广泛的市场关注与讨论。本文将探讨导致这种情况的背后原因、影响以及未来市场前景。 根据业内分析人士的观点，此次大规模的资金流出主要源于以对冲基金为主的短期投资者，他们寻求套利机会而非长期持有比特币。Fidelity的Wise Origin比特币基金（FBTC）在流出中占据最大份额，达到3.447亿美元，黑石集团的iShares比特币信托（IBIT）紧随其后，流出金额为1.644亿美元。其他多个基金同样经历了资金流出，其中Bitwise比特币ETF（BITB）流出8,830万美元，而Grayscale旗下的两个基金则共同流出1.519亿美元。
在整个2月，所有比特币ETF的流出总额达到了约24亿美元，仅有四个交易日出现了净流入，这让投资者对市场的未来充满疑虑。与此同时，比特币的交易量却呈现出166%的激增，从前一天的交易量中跃升至77.4亿美元，这表明尽管资金流出，但市场活跃度依然较高。 比特币价格的急剧下跌，从92,000美元的高点急剧降至86,140美元，成为了投资者恐慌情绪的直接导火索。此外，市场对美国前总统特朗普提议对加拿大和墨西哥商品征收25%关税的担忧也影响了投资者情绪。这些关税将于3月生效，可能会导致通货膨胀上升和经济增长放缓，从而给美联储施加更大压力。尽管美联储已经表示，在通胀接近2%的目标之前不会降息，但近期数据则显示出通胀走势与目标相背离。
根据Santiment的链上数据显示，越来越多的比特币正转移到交易所进行交易，与此同时由大型投资者（被称为“鲸鱼”）控制的非交易所钱包中的比特币储备正在减少。这种情况通常表明，大型投资者可能正在准备抛售其持有的比特币。同时，资金持有的比特币供应量也在下降，这进一步表明机构投资者正在削减他们对比特币的持有量。 值得注意的是，一些业内专家认为，大部分比特币ETF投资者并不是长期的比特币信仰者。BitMEX的联合创始人亚瑟·海斯（Arthur Hayes）以及10x Research的负责人马库斯·蒂伦（Markus Thielen）均表示，许多投资者实际上是为了寻求套利机会而投资ETF。对冲基金通常会在ETF上做多，同时在芝加哥商品交易所的期货上做空，以期获得比短期美国国债更高的收益。
当“基差”收益率随着比特币价格下跌而下滑时，这些基金很可能会撤回他们的ETF头寸，同时买回期货合约。 在社交媒体上，ETF Store的总裁内特·杰拉奇（Nate Geraci）评论称，他仍然难以相信传统金融界对比特币和加密货币的厌恶，指出在每次市场下跌时总能看到“巨大的胜利庆祝”。他补充道：“我必须告诉你，无论下跌幅度多大，它都不会消失。”面对市场的恐慌，海斯在2月24日预测比特币有可能下跌至70,000美元，但蒂伦解释称，撤回过程是“市场中立的”，因为这涉及到卖出ETF的同时买入比特币期货，从而“有效抵消了任何方向性的市场影响。” 21Shares的加密研究策略师马特·梅纳（Matt Mena）对加密新闻网表示，尽管一些投资者对比特币是否已达峰值感到恐惧，但链上数据和宏观经济指标仍显示市场处于早期到中期的牛市周期。梅纳指出，尽管短期内出现回调，但加密货币仍较去年上涨超过50%，显示出其长期的韧性。
对于那些在选举后太长时间未能入场的投资者而言，梅纳认为当前局势提供了一个战略性的重新进入点。 总结来看，2月份的资金流出与早期市场对这类ETF的初步热情形成了鲜明对比。然而，尽管短期波动显著，但整体净流入数据显示，机构投资者对比特币这一资产类别保持着浓厚的兴趣。一些市场观察人士认为，市场上的波动性是加密货币市场中常见的现象，目前的资金流出可能只是市场周期的正常表现，而并没有根本性改变投资者对比特币的看法。总之，长远来看，市场的结构和投资者需求仍然存在机会，需引起投资者的关注和反思。
