在投资的世界里，动量投资被广泛视为一种有效的策略，尤其是在牛市中。近年来，该策略的成功吸引了众多投资者的关注，并为他们带来了丰厚的回报。然而，当市场形势变化时，动量投资的优势是否依然存在呢？ 动量投资的核心思想是，追随价格趋势，买入过去表现良好的股票，并在其价格下跌时尽早抛售。研究显示，动量投资在许多资产类别中表现出色，且在过去212年的股市数据中均有所体现。许多专业投资者，包括资金管理人克里夫·阿斯内斯和分析师盖瑞·安东纳奇，都认为动量投资是市场中最显著的异常现象之一。简单来说，动量投资在股市中的成功几乎是有目共睹的。
然而，动量投资并不是一种被动的策略。尤其是在市场环境发生变化时，动量投资的效果可能会大打折扣。在过去十年中，指数基金行业的快速发展使得“买入并持有”的投资策略变得流行，但在熊市中，是否坚持这种策略仍然值得怀疑。 以近几年的表现为例，许多投资者选择了包括SPDR® S&P 500 ETF（SPY）在内的购买并持有的ETF作为他们的基础资产，然而，动量ETF（如iShares Momentum ETF，MTUM）展现出的回报率则明显优于这些被动投资基金。动量ETF的持仓会随着市场趋势和动量的变化而调整，更好地捕捉到价格上涨的机会。 然而，动量投资并不是简单地选取一个动量基金然后“放手不管”。
根据研究，真正的动量投资策略需要投资者随时关注市场的动态。在过去的分析中，我们发现，包括斯普雷特公司的股票（DHR）和热电集团（TMO）在内的许多动量股票因市场趋势变化而频繁更换，这使得动量投资并不具备被动投资的独特优势。 在历史上，动量投资同样遭遇了许多瓶颈。在2015年和2016年间，动量股票未能有效应对美联储的“缩减购债”政策及英国脱欧事件所带来的市场动荡。类似地，在2018年的“加息风波”中，动量投资的相对表现也不及基准指数。在2020年初的市场崩溃中，动量ETF并未能有效保护投资者免受损失，尽管在随后的恢复阶段，由于货币政策的强劲刺激，动量投资再次受益。
在2022年，抱住动量ETF的投资者相较于选择价值投资的投资者也遭受了显著的亏损。这些现象反映了动量投资在特定市场环境下的局限性。Brett Arends在分析中提到，动量投资的真正价值在于管理个股投资组合，而非被动持有ETF。在牛市中，动量交易策略可以迅速获得收益，但一旦市场进入熊市，动量策略则顾此失彼，难以保护止损。 在当前动荡不安的市场环境中，投资者们可能会面临更加复杂的抉择。当市场周期发生转变，经济情况显现出疲软的迹象时，投资者或许应该随着市场的变化而调整策略。
正如著名投资者霍华德·马克斯曾指出的，“第一条规则：大多数事情是周期性的。第二条规则：当大多数人忘记第一条规则时，会出现最为显著的投资机会。” 考虑到历史数据，价值投资在特定时期的表现优于动量投资。许多投资者可能会难以接受当前的牛市会结束，但忽略投资的循序渐进和战略调整无疑是不明智的。投资者应当清醒地认识到，动量投资策略在牛市中表现出色，但并不意味着在市场动荡时它仍然可以一如既往地提供优势。 纵观投资历史，动量和价值投资之间的轮回是不可避免的。
在经济疲软和价格重塑的背景下，投资者可能会惊觉，放弃价值投资的风险与放弃稳健投资回报的益处相对立。未来，价值股的回归在我们的视野中愈发明确。 作为投资者，在选择适合的投资策略时，仔细进行基本面分析和持续关注市场的变化是至关重要的。动量投资在特定环境下的有效性固然让人瞩目，但风险同样不可忽视。当下，更应该将谦逊与智慧结合，为投资组合注入更多元化的选择。 总结而言，动量投资并非是一味追求短期指标的贪婪行为，而是一种需要不断评估和适应市场情况的策略。
未来的投资旅程中，寻找平衡与稳定的方法才能真正帮助投资者获取必要的财富。无论市场如何波动，把握价值与动量之间的平衡，将是每一位聪明投资者在挑战与机遇中克服艰难险阻的关键。
