近年来，加密货币市场经历了爆炸式增长的同时，也面临着前所未有的内忧外患。尤其是代币发行数量的激增，虽支撑了市场的多样性，却也带来了不少“僵尸”代币和失败项目。根据加密数据平台CoinGecko在2025年4月底公布的一份详细报告，自2021年起，共有近700万个代币被跟踪，而超过一半的代币，即大约370万个，已经停止交易并被认定为失败，令业内震惊。报告中特别指出，2025年第一季度更是代币失败的高峰期，短短三个月内就有180万个代币崩盘，创下了史上单季最高死亡记录，这一数字占到所有失败代币总数的近半，也意味着自2021年后上线的代币中每四个就有一个已经死亡。此次代币大规模失败的背后，是加密市场持续低迷以及代币发行工具门槛降低的双重推动。市场环境方面，自2025年1月美国政治局势变化以来，加密市场经历了大幅波动，虽然比特币一度冲破10万美元高点，但随之而来的市场震荡加剧了投资者的恐慌情绪。
另一方面，代币创建工具Pump.fun的兴起极大简化了代币发行动作，自2024年1月上线以来，带来了数百万个 memecoin和低质项目淹没市场，造成鲜有项目能够存活或转型成功。Pump.fun平台极低的合格率，数据显示仅约2%的代币能完成所谓“毕业”——也就是成功转向主流交易市场，剩余98%的项目均未能幸存。2024年起，代币数量暴增，去年的新发代币数量就达到了300万个，是2023年创新数量的四倍之多。而伴随数量激增的是高达1.3百万的项目失败，故没有完成项目的代币大量充斥市场，影响行情稳定。CoinGecko研究分析师Shaun Paul Lee指出，这种现象不仅仅是数量的增长带来的必然结果，更是结构性的问题。许多代币缺乏实际应用和长远规划，短期内依赖炒作和营销推动，难以建立可信赖的生态。
更有甚者，部分代币项目为追求快速盈利，存在诈骗或操纵市场行为，延伸出更复杂的监管和信任危机。市场的震荡也加剧了投资者信心不足，尤其是在曾经备受瞩目的 memecoin领域，尽管曾出现过明显的爆发期，如2024年11月Pump.fun平台memecoin的表现最为活跃，但随着2025年多起代币失败和负面新闻的涌现，投资热度明显降温。CoinGecko创始人Bobby Ong在报告中提到，memecoin的投资兴趣已经明显减弱，多个失败的代币事件，包括知名的LIBRA代币惨遭滑铁卢，已经让市场重新评估这一领域的风险与回报。除了市场大环境的冲击外，政治因素亦不可忽视。2025年初，前美国总统特朗普的再度入主政坛带来不确定性，他与贸易关税、经济政策等多方面的互动让市场波动加剧。此外，特朗普本人推出的专属memecoin曾带动短时的交易热潮，却未能长久维持住市场关注，反而暴露了许多代币在缺乏基本面支撑下的脆弱性。
从投资者角度看，这轮代币大溃败警示了整个加密行业所面对的根本难题——创新速度和质量难以同步。大量低质甚至欺诈项目快速涌现，占据了资金和注意力资源，挤压了真正有潜力的优质项目生存空间。另一方面，去中心化金融（DeFi）和区块链技术的深度融合依然是技术革新的核心动力，专业性更强、应用更贴近实体经济的代币生态有望成为未来发展的重要方向。CoinGecko的数据显示，相较于2021至2023年间的低失败率（仅占总失败量的12.6%），自2024年Pump.fun投入使用后，代币失败率攀升明显，反映出市场需要更加完善的规范和筛选机制。监管机构的角色或将进一步强化，尤其是针对代币发行和交易平台的透明度要求。只有建立起更加安全和可信赖的环境，才能保障投资者权益，推动市场健康发展。
此外，技术创新也不可忽视。随着人工智能和区块链技术的深度结合，智能合约安全性、自动化项目审核等技术手段正在逐步落地，这将成为遏制低质项目和欺诈行为的有力武器。面对代币大失败的现实，市场参与者应提升风险意识，合理调整投资策略，不盲目追逐短期爆发的“明星项目”，注重项目团队的实力、技术基础和生态布局。同时，对市场整体而言，未来代币发展之路既充满挑战也蕴含机遇。随着监管趋严和技术更新，具备差异化优势、深入实际应用场景的优质代币将获得更高关注，成为市场新增长点。总结来看，CoinGecko的最新数据揭示了加密代币市场的阴暗一面，“暴发户”式的代币大量崩塌是市场成熟的阵痛。
对于投资者、开发者和监管机构来说，如何权衡创新与风险，维护市场生态稳定，将是未来几年的重点课题。只有建立起健康、有序、可信赖的代币市场，区块链技术才能真正实现其颠覆传统金融体系的潜力和愿景。
