意大利海工服務公司Saipem的股東已在臨時股東大會上批准了與挪威海底承包商Subsea7的合併方案,這一決議標誌著海工產業整合進入新階段。根據會議結果,代表62.15%表決資本的股東對合併方案表示支持,雙方此前在當年二月簽署諒解備忘錄,七月簽訂具有約束力的合併協議。合併計劃採用歐盟跨境法定合併程序,由Subsea7吸收合併入Saipem,合併後公司將更名為Saipem7,總部保留在米蘭,股票繼續在米蘭與奧斯陸交易,並計劃於2026年下半年完成整個交易流程。 合併後的新集團預測核心盈利超過20億歐元,訂單餘額達430億歐元,預期年營收約210億歐元,業務將涵蓋海上工程與建造、陸上工程與建造、可持續基礎設施以及海上鑽井四大領域。作為整合安排的一部分,首家上市事業將以自主管理的形式獨立運營,品牌定位為 Subsea7, a Saipem7 Company,該實體將在英國註冊並以倫敦為總部,同時設立七人董事會以保證治理平衡。 股權結構方面,Subsea7的最大股東Siem Industries合併完成後將持有約11.8%股份,而Saipem現有的主要股東埃尼與CDP Equity分別將持有約10.6%與6.4%。
這樣的持股佈局顯示出多方利益的重新分配,也為未來資本市場上的治理與策略協調奠定基礎。市場分析普遍指出,合併有利於擴大規模經濟、提升工程承接能力與全球佈局互補,尤其在複雜海底系統、深海施工能力與大型管道鋪設等領域,兩家公司技術與船隊資源的集中將提升競爭力。 然而,這一交易並非毫無阻礙。包括埃克森美孚、巴西國家石油公司與TechnipFMC等大型客戶或競爭方已對交易提出異議,向巴西競爭監管機構申請參與審查並呼籲阻止交易。此類反對聲音反映出集中後可能對承包價格、招標競爭與區域供應能力帶來的擔憂。針對此類監管風險,交易方需要在審查過程中證明合併不會損害市場競爭,必要時可能須承諾資產讓渡或採取其他救濟措施以換取監管許可。
從戰略角度看,能源行業正處於向低碳轉型與多元化能源結構的關鍵期。Saipem7的出現不僅僅是兩家公司資產的合併,更是產業鏈上下游整合的象徵。合併能夠使公司在傳統油氣工程外擴展至海上風電、氫能輸送管道、碳捕捉與封存等新興領域,並將現有的勘探、施工與維護能力用於更廣泛的可持續基礎設施項目。對於客戶而言,擁有一個能夠提供端到端工程、採購、施工與安裝整體解決方案的供應商,能夠降低協調成本並提高項目效率。 人力資源與企業文化整合將是另一項重大挑戰。Saipem與Subsea7分別擁有不同的企業文化、組織結構與管理風格。
成功的整合不僅需要明確的治理架構與清晰的角色定位,還需要在薪酬、職位安置、工會協商與跨國管理方面達成共識。在此過程中,保持高技術人員與核心團隊的穩定至關重要,因為工程項目的順利交付高度依賴經驗豐富的項目管理者與技術專家。 財務整合與合同承接風險也需密切管理。兩家公司合併意味著需統一財務報表、稅務結構與風險管理機制,並對既有的大型合同進行重新評估以確保履約能力。特別是在存在潛在或未決索賠的合同中,合併方需明確風險分擔與責任承擔方式。此外,不同司法轄區下的稅務與法律差異可能影響到合併後的利潤分配與資本運作。
在全球地緣政治與能源布局方面,Saipem7的成立將改變主要海工承包商在重要產油區與新興能源市場中的談判地位。巴西、北海、地中海、非洲西海岸與美國墨西哥灣等區域的項目競標格局可能會受到影響。對於國家能源公司與大型國際石油公司的採購策略而言,面對一個規模更大的承包商,可能會有更高的議價壓力但也更高的執行保障。 客戶與市場的直接反應會影響合併後的立即效應。股票市場短期內往往對交易消息敏感,股價波動反映投資者對協同效應、整合風險與監管不確定性的不同評估。長期而言,若合併成功產生預期協同並在可持續能源項目中取得領先位置,則有望提升整體估值與投資者信心。
監管審查尤其值得關注。合併案需通過歐盟、英國、巴西及其他關鍵市場的反壟斷審核。每一個司法區的審查標準與關注點不盡相同,可能側重於市場集中度、投標競爭性、對本地供應商的影響以及國家安全相關考量。交易方應提前與監管機構溝通,提出具體解決方案並準備必要的補救措施。 法律與治理安排上,Saipem7將在意大利註冊,並採取在兩地上市的安排,這種跨國治理結構需要兼顧不同資本市場投資者的期望與披露要求。Subsea7作為獨立品牌運營並在英國設立總部,有利於保留其在英國與北海市場的品牌影響力,同時享有Saipem集團資源支撐。
雙重上市也有助於吸引來自歐洲各地的資本,但也意味著更高的合規成本與信息披露壓力。 對於員工與當地供應商而言,合併既帶來機會也帶來不確定性。更大的集團能提供更多跨區域的項目機會與職業發展通道,但短期內可能出現重複崗位調整或資源整合。供應商需評估與新集團的合作策略,以參與更大型項目但同時面對更高的競爭與合約條款談判。 技術層面,合併後集團在海上施工技術、ROV與潛水作業、自動化與數字化管理平台方面有望形成互補。隨著海上風電與深海油氣開採技術的進步,具備綜合工程執行能力的集團更能承擔大型系統工程。
此外,Saipem7可以把重點放在研發與設備現代化,促進船隊升級與減碳技術的應用,以滿足客戶在減少碳足跡上的要求。 在財務策略上,合併完成後的資本結構調整與債務管理將成為投資者關注的焦點。如何平衡股東回報與再投資需求,如何運用合併後的現金流支持未來成長戰略,將考驗管理層的資本運營能力。若能順利實現協同節省並穩健管理債務,將為未來擴張與投資提供更強的財務基礎。 總體而言,Saipem與Subsea7的合併是一場戰略性賭注,旨在通過資源整合與規模效應提升在全球海工市場的競爭力。交易的成功與否將取決於監管審核結果、整合執行力以及新集團在能源轉型市場中能否迅速抓住機遇並化解風險。
對於關注海工市場變動的投資者、供應商與政府監管機構而言,接下來數月的審查進程與雙方在整合路徑上的具體舉措將是觀察重點。隨著完成日期向2026年下半年靠近,各方應密切跟蹤監管動態與市場反饋,以便在變化中把握未來的合作與競爭機會。 。
