Hims & Hers股票在2025年6月23日经历了近35%的暴跌，这一剧烈的股价波动源于制药巨头Novo Nordisk宣布终止与Hims & Hers关于其旗舰减重药物Wegovy的直销合作协议。此次公告不仅引发了投资者的担忧，也在医药及数字医疗行业内掀起了广泛关注。此次事件折射出当前GLP-1类药物市场的激烈竞争，及其背后的法律和商业争议。 Wegovy，作为Novo Nordisk开发的以semaglutide为主要成分的革命性减重药物，自推出市场以来迅速占据了重要地位。其因显著的疗效和市场需求激增，成为制药行业的焦点产品。此前，随着市场对减重药物需求的空前增长，Novo Nordisk与Hims & Hers达成协议，使患者能够通过后者的远程医疗平台直接购买Wegovy，这一合作顺应了数字健康和互联网医疗快速发展的潮流。
然而，这一合作关系突然中止的原因则较为复杂。Novo Nordisk公开指责Hims & Hers涉嫌销售未经授权的复制版semaglutide药物，即所谓的“加配药”或“复配药”，并认为这些行为违反了相关法律法规。Novo Nordisk指出，Hims & Hers被指控以“个性化医疗”为由，广泛销售未经批准的大规模复配药物，从而不正当地削弱了品牌药物的市场地位。 在法律和监管层面，复配药的合法性本身就存在一定争议。美国食品药品监督管理局（FDA）曾允许在原研药短缺的特殊情况下，部分加配药可合法进入市场，以满足患者紧急需求且无需经过全面临床试验。然而，随着Wegovy等GLP-1类药物供应逐步恢复稳定，市场对加配药的依赖骤减，而加配药的生产及销售是否依旧符合法规，便成为行业监管的重点关注对象。
Hims & Hers CEO Andrew Dudum在事件发生后通过社交媒体平台回应称，Novo Nordisk正试图通过商业压力，强制其将患者导向Wegovy品牌药物，阻碍远程医疗服务商在药物选择上的独立决策权，并限制患者的用药选择。Dudum强调，Hims & Hers拒绝被任一制药企业的商业利益所胁迫，坚持维护患者权益和医疗服务的多元化。 然而，分析人士指出，Hims & Hers此次受到的股价冲击，反映了市场对其未来业务增长潜力的重新评估。作为一家以数字医疗和远程健康服务闻名的公司，Hims & Hers同时深受GLP-1类药物供需状况及相关政策监管变化的影响。此前，该公司在复配药产品带来的市场机会推动下迅速扩张，但随着监管趋严及品牌药物流通管控的加强，其增速明显放缓。 此外，Hims & Hers订阅用户数量的下降也引发了投资者的关注。
根据多家券商的分析报告，公司核心业务的稳健增长面临挑战，而对GLP-1类药物的依赖使得整体业绩的波动性加剧。在医药创新迅速推进的背景下，远程医疗平台必须不断调整战略以适应药品供应链和市场环境的变化。 与此同时，制药行业巨头Novo Nordisk自身股票也遭受一定跌幅，市场担忧其未来在数字医疗渠道的拓展及患者覆盖能力将受到限制。作为减重药物领域的领导者，Novo Nordisk不断寻求深化与互联网医疗提供者的合作，以提高药物的可及性和用户体验，但此次合作终止凸显出产业链整合的复杂性和潜在风险。 值得关注的是，竞争对手Eli Lilly同样面临类似挑战。作为另一个重要的GLP-1类药物生产商，Lilly也关注部分远程医疗平台继续销售未经授权的加配药问题，并在行业内提出监管诉求。
整个减重药物市场正处于政策监管与商业模式创新交织的关键节点。 从更广泛的角度来看，此次Hims & Hers与Novo Nordisk合作破裂揭示了现阶段医药行业在数字化转型过程中的多重矛盾。一方面，患者对于减重及慢性病管理等健康需求的提升，催生了远程医疗和数字药品销售平台的快速发展。另一方面，药品供应链的复杂性以及法律法规的严格监管，要求企业在创新与合规之间找到平衡点。 未来，Hims & Hers需要重新审视其商业模式，调整对GLP-1类药物的依赖比例，同时拓展更多元化的医疗服务产品线，以降低业务单一化带来的风险。随着医药监管趋严和市场竞争加剧，远程医疗平台将面临更高的合规门槛和商业谈判压力。
Novo Nordisk则需要进一步优化其与数字医疗渠道的合作策略，保障核心产品的市场地位，同时应对因品牌保护政策带来的市场波动。药企与互联网医疗提供商之间如何建立更加透明、公正和长期的合作关系，将成为未来行业发展的关键议题。 总之，Hims & Hers股价的剧烈下跌不仅是一次企业个案，更是医药数字化时代药品销售与监管博弈的缩影。随着医药行业创新步伐不断加快，数字医疗提供商、制药企业及监管机构如何协同推进改革，保护患者权益，实现多赢，将直接决定全球健康产业的未来走向。
