在华盛顿的一场联合研讨会上,美国证券交易委员会(SEC)主席保罗·阿特金斯明确表态:加密货币是"首要工作"(crypto is job one)。这一宣言不仅是对监管优先级的公开确认,也标志着SEC与商品期货交易委员会(CFTC)在数字资产治理上的一次重要转向。两家长期分属不同监管范畴的机构,正通过高层沟通与政策协调,努力构建一个更具连贯性的监管框架,旨在让市场参与者能够在证券与商品监管之间无缝运行,降低合规摩擦并促进市场基础设施的发展。 联合研讨会的主题集中在如何消除监管重叠与模糊边界,尤其是在数字资产分类与监管权限方面的协调。SEC主张对被界定为证券的加密资产进行相应监管,而CFTC在其预期的权限扩张下,将承担更多关于数字资产交易活动与衍生品市场的监督职责。CFTC代理主席卡罗琳·范姆在会上表示,如今是"新的一天",过去所谓的监管"地盘之争"正在逐步平息。
两位监管层高管都强调,关键不是合并机构,而是建立一个两机构"步调一致"的工作机制,使企业和应用可以跨越证券与商品界限而不被卡壳。 这一转向的现实背景包括国会可能对CFTC权力进行扩大、白宫层面对稳定币和市场结构问题的关注,以及私营部门对明确监管路径的迫切需求。SEC主席在会后向媒体透露,总统希望在年底前签署一项市场结构法案,立法进程的时间表和内容将直接影响监管边界的确立。与此同时,SEC在资产代币化方面表示出了高度兴趣,并预计相关监管护栏的构建可能需要"一到两年"的时间,这既反映出监管细则制定的复杂性,也释放出对创新活动的容忍窗口。 对行业而言,SEC与CFTC的协同既意味着机遇也带来挑战。机遇方面,如果监管机构能够制定明确且可操作的规则,交易所、托管机构、资产管理人以及新型金融基础设施提供者将更容易设计合规产品,吸引机构资金进入数字资产市场;资产代币化将成为传统资产上链、提高流动性与可组合性的重要路径,房地产、私募基金、债券等传统资产通过代币化进入区块链生态,潜在市场规模巨大。
挑战则在于,在分类、披露、投资者保护以及市场操纵防范等方面的监管细则尚未成熟,企业在合规投入、技术改造与业务模式设计上面临不确定性。 监管协调的技术细节同样重要。证券定义、是否适用于去中心化金融(DeFi)、什么构成有效的投资者保护措施、市场行为监管如何与反洗钱(AML)与了解你的客户(KYC)义务相衔接,都是需要细化的问题。监管机构若仅停留在高层意向,很难解决实际操作中的灰色地带;反之,若能推出统一的监管接口、共享执法信息并就核心定义达成共识,将显著降低合规成本并减少监管套利空间。阿特金斯与范姆的公开表态传达出两点重要信号:一是监管首要性与紧迫性,二是愿意在不牺牲各自法定职责下寻求协调。 在此次研讨会的参与者当中,既有交易所与钱包服务商,也有像Kraken、Crypto.com、Polymarket、Kalshi与Robinhood等在市场中具有影响力的企业。
行业代表的参与表明,企业希望通过与监管者对话来争取明确规则,从而推动新产品的合规落地。与此同时,白宫层面也在推动不同利益方的磋商,关于稳定币奖励计划的讨论曾在一次白宫会议上成为焦点;该会议未能达成全部共识,反映出银行业与加密行业之间仍存在深刻分歧。银行方面对与加密企业更广泛地合作持谨慎态度,而加密企业则寻求可预期的市场准入路径。 监管合作的另一个现实障碍是CFTC目前缺乏永久性领导层,这在一定程度上增加了政策持续性的疑虑。代理主席范姆在会中强调CFTC"活力尚存",并希望消除行业内的"不必要恐慌"(FUD)。但长期来看,国会对CFTC权限的授权、以及新任领导的战略方向,都将影响两机构协调的深度和稳定性。
市场结构法案与所谓的"Clarity Act"在行业内引发了广泛关注。若国会能够推动明确的法律界定,将为监管合作提供坚实的立法基础,从而使SEC与CFTC的协调不再仅依赖行政解释或跨机构谅解。立法的核心议题包括:数字资产的法律属性认定、交易所与托管人的监管标准、衍生品与现货市场的耦合监管、以及跨境监管合作机制。立法通过后,监管机构可在具体规则层面展开细化执行,企业也能据此制定长期合规战略。 在全球层面,美国这两大监管机构的协同具有示范效应。香港、欧盟、日本等地都在积极完善各自的数字资产监管框架。
若美国形成相对明确且具有可预见性的监管生态,将吸引全球资本与技术力量配置,同时也会带来对跨境监管协调的新要求。国际合作不仅涉及市场准入,还牵涉到税务、反洗钱与投资者保护的跨境执行问题。数字身份、托管标准、互认认证等方面的国际标准化努力,或将伴随美国监管框架的逐步确立而加速。 对投资者和一般公众而言,监管协调应当带来更高的市场透明度与更好的保护措施。过往加密市场的波动与欺诈事件,使得投资者对合规与安全尤为敏感。SEC主张强化披露义务并打击未注册证券发行,而CFTC侧重于衍生品市场的公平交易与市场完整性。
两机构在执法合作上的加强,意味着对操纵市场、内幕交易与虚假信息传播的打击力度将可能加大,从而提升市场的长期信任基础。 对于初创企业与技术团队而言,政策趋稳的信号带来战略调整的契机。企业应在合规设计上做好更长期的投入,建立与监管机构的沟通渠道,主动披露关键治理与风险管理机制,并在产品设计阶段将合规标准内建而非事后修补。托管、审计、合规报告与风险模型将成为商业模式能否延续的重要变量。与此同时,行业自律标准、第三方审计机构与独立的合规服务供应商也会迎来市场机会,帮助企业加速合规落地。 展望未来,若SEC与CFTC能够实现有效的政策协调并在关键问题上达成操作性共识,美国数字资产市场将迎来新一波制度化发展。
资产代币化、合规衍生品市场、受监管的稳定币生态与机构级交易基础设施,可能在未来几年成为市场增长的主引擎。但若协调失败或立法进程迟滞,则有可能出现监管碎片化、企业迁移海外或合规成本上升的局面。 总结来看,阿特金斯所言的"加密是首要任务"并非一句口号,而是反映了监管当局在面对数字资产快速发展时的现实选择:通过协调与沟通来减少不确定性,同时维护投资者保护与市场稳定。SEC与CFTC能否真正实现"无缝衔接",不只是两家机构的政策问题,也是整个行业能否在合规与创新之间找到平衡的关键节点。对于市场参与者而言,现在是积极参与规则制定、提升合规能力与技术治理的窗口期;对监管者而言,如何在速度与深度之间取得平衡,将决定美国在全球数字资产治理版图中的领导地位。未来一到两年,将是观察这一转型能否落地并带来实质性改变的关键时间窗。
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