2025年6月17日，美国参议院以68票赞成、30票反对的结果通过了被誉为首个全面联邦稳定币监管框架的GENIUS法案。这项获白宫支持的两党立法，旨在为支付型稳定币设立明确的监管门槛与合规要求，标志着美国数字支付领域进入一个全新的规范时代。随着该法案即将提交众议院审议，稳定币市场迎来了重大政策利好以及预示进一步监管整合的前景。稳定币作为一种依托区块链技术，旨在提供价值稳定的数字通证，近年来在全球数字资产市场迅速发展。特别是在支付和结算场景中，支付型稳定币因其与法定货币储备挂钩，提供了低波动性和高流动性的特点，吸引了众多金融机构和科技企业的关注。然而，缺乏统一的监管规则也使得稳定币行业面临合规风险和信任挑战。
GENIUS法案应运而生，全面覆盖支付型稳定币的监管问题，该法案主要划定了三类获准发行主体：受监管的存款机构子公司、经联邦认定的非银行发行人以及符合标准的州级发行人。法案设立的关键门槛是100亿美元的发行规模，规模以上的非银行发行人必须接受联邦监管，小型发行人则可依据州法规运营，但州监管体系需满足与联邦标准“实质相似”的要求。值得注意的是，此举将引导诸多州对现有稳定币相关法规进行调整和升级，以避免被联邦监管替代。为了加快监管审批进度，法案规定联邦监管机构必须在120天内完成对存款机构子公司及联邦合格非银行发行人的审批流程，同时为现有申请者设定了最长12个月的安全保护期，为企业争取过渡期。针对大型科技公司，GENIUS法案引入了显著的限制措施。非主要从事金融活动的上市公司如欲发行稳定币，必须获得由财政部部长、美联储主席及联邦存款保险公司主席组成的三人委员会的一致批准。
同时，这些科技巨头发行的稳定币在交易数据使用上将受到严格约束，禁止利用交易数据进行广告投放或对外出售，此举有效遏制了数据隐私被滥用的风险。法案在资产支持和风险控制层面设定了高标准，要求发行人必须实现100%储备支持，并严格隔离储备资金与发行人运营资金。合格的储备资产涵盖美元现金、期限不超过93天的短期美国国债、隔夜逆回购协议及特定货币市场基金。为了保障稳定币的稳定性和风险隔离，法案明确禁止发行可产生收益的稳定币，这意味着发行人需放弃相关收益性商业模式，转而专注于资金安全和透明合规。此外，法案还为反洗钱和道德合规规定了严格条款，以强化稳定币市场的整体健康发展。虽然GENIUS法案已通过参议院，但众议院尚在推进自身的稳定币立法——STABLE法案。
两者在整体监管理念上大致一致，均采用联邦和州双轨监管体系，但在外国稳定币发行人监管、州转联邦监管条件及实施时间表上存在差异。最显著的区别体现在对非金融上市公司发行稳定币的限制，众议院版本暂未包含GENIUS法案相应条款。双方法案通过后将进入调和阶段，预计将在18个月内实现联邦框架的生效实施。针对稳币行业和金融科技创业公司而言，GENIUS法案的出台无疑厘清了合规红线与发展路径。各企业需尽早评估自身的监管结构偏好，权衡联邦与州监管之间的利弊，提前布局大规模合规投入和业务模式调整。尤其在监督机构加快审批的背景下，市场竞争的格局或将因合规壁垒而发生深刻变化。
随着数字资产和区块链技术融入传统金融体系，稳定币作为连接数字货币与法定货币的重要桥梁，承载着推动未来数字支付创新的巨大潜力。GENIUS法案的通过不仅释放出美国政府支持稳定币合规发展的积极信号，更为建设全球领先的数字支付生态奠定监管基础。而公众及企业对监管框架的理解和适应，也将直接影响稳定币行业的创新速度和市场格局。展望未来，伴随着该法案的推动和相关配套规则的制定，美国稳定币市场将在合规和创新间寻求平衡，形成更加稳健且透明的数字金融环境。监管架构一旦成熟，不仅有助于防范系统性风险，更将推动稳币技术及应用模式多元化发展，促进跨境支付效率提升和数字经济增长。此次立法进展也引起全球其他国家和地区对稳定币监管的关注和借鉴，推动国际协作规范的形成。
总体而言，GENIUS法案的通过是美国数字金融法制化发展的重要里程碑。它所提出的双轨监管体系、严格的资产支持要求以及对大型科技企业发行限制，为稳定币行业设定了更加清晰且严格的游戏规则。对于稳定币发行企业及相关参与者而言，积极响应相关监管指引，调整运营策略和合规管理，将是未来在竞争中取胜的关键。随着法案落地实施，稳定币市场有望迎来更健康、可持续的发展态势，助力美国数字支付市场保持全球领先地位，推动数字经济迈向新高度。
