2025年9月,Web3投资巨头Animoca Brands宣布与代币化平台Republic合作,将公司股权在Solana公链上进行代币化发行。该笔交易以实物资产(Real-World Asset,RWA)代币化为核心,将未在交易所上市的私有公司股份转化为可在区块链上流通的代币,并通过Republic的基础设施在参与投资者的钱包中铸造和分发。这一举措被视为私募股权与加密原生市场融合的又一重要节点,强调了区块链在提升流动性、降低门槛和重塑资本市场基础设施方面的潜力。与此同时,监管合规、投资者保护与技术风险也成为不可回避的话题。 背景与事件要点 Animoca Brands是一家总部位于香港的Web3投资公司,已投资超过600个区块链与元宇宙相关项目。此次与Republic合作的核心在于将Animoca Brands的股权通过Solana网络代币化,按公告流程在Solana上铸造代表股权权益的代币,并分发至参与者钱包,随后在Republic搭建的交易基础设施上实现交易和流转。
Republic联合创始人兼联席首席执行官Andrew Durgee表示,此举"为公司未来如何构建股权结构树立了先例"。Solana基金会主席Lily Liu称这项举措"展示了互联网资本市场的可能性",能够让散户进入以往仅限于私募市场的投资机会。 技术选择与架构逻辑 选择Solana作为承载链并非偶然。Solana以高吞吐量、低交易成本和快速确认时间闻名,适合需要高频交易与大规模分发的场景。代币化过程通常包括法律层面的资产映射、合规的KYC/AML流程、智能合约铸造代币、代币与公司章程或股份登记簿之间的法律绑定,以及在交易基础设施上的托管与结算。Republic在公告中强调代币将在Solana上铸造并分发至投资者钱包,随后通过其平台提供交易服务。
实务操作中,股权代币往往伴随链下或链上法律文件,明确代币持有者的股东权利、投票权、分红安排及转让限制,以确保代币化并不与现行公司治理与证券法发生冲突。 为何代币化股权具有吸引力 股权代币化优势主要体现在流动性提升、碎片化持有、降低投资门槛与全球化募资。传统私募股权往往面临长期锁定、有限的次级市场和高门槛的投资门槛。通过代币化,股份可以被细分为更小的单位,允许更多规模较小的投资者参与,并在合规框架内实现更高频的二级交易。此外,区块链的可编程性使得分红、锁股期、转让限制等规则可以以智能合约形式嵌入,从而自动化执行某些合约条款并提高透明度。 对Animoca Brands而言,代币化既是融资手段,也是战略信号。
作为广泛布局Web3生态的投资公司,通过股权代币化不仅能筹集扩张所需的资本,还能扩大其社区基础,使更多加密投资者与生态参与者在公司成长过程中分享收益,这与Web3"开源、社区驱动"的价值主张相契合。 监管挑战与法律边界 尽管代币化有诸多技术与市场优势,但其法律地位与监管边界仍具高度不确定性。股权代表的是证券属性的权益,许多司法辖区将其纳入证券监管范畴。代币化项目须满足证券法、公司法和跨境资本流动管理的要求。常见实践是通过法律包装(legal wrapper)将链上代币与链下证券登记簿或托管账户相绑定,从而在法律层面明确代币持有人享有何种权利与义务。 在具体操作中,需关注的要点包括代币是否被认定为证券、代币发行是否构成公开发行、参与者的合资格性审查、信息披露义务、二级市场监管以及跨境资金流动与税务合规。
不同国家对代币化证券的监管态度差异较大:部分司法区已出台或试图推出证券型代币监管框架,而另一些地区尚处于观望阶段。作为总部在香港的公司,Animoca Brands需要兼顾香港及代币持有人所在司法辖区的监管要求,这将影响代币的发行对象、交易限制与宣传方式。 投资者保护与治理问题 从投资者角度看,代币化虽然改善了流动性,但并不能自动解决信息不对称与治理参与的问题。代币持有人能否行使表决权、如何参与公司治理、分红如何兑现以及重大事项如何通过链上投票或链下程序处理,这些都必须在法律文件及智能合约中清晰界定。若代币仅作为收益凭证而非等同于传统股份,投资者可能不会拥有完整的股东权利。此外,代币市场的流动性可能远低于预期,尤其在波动剧烈或监管限制导致交易通道关闭的情形下,投资者可能面临难以退出的风险。
技术与安全风险 代币化依赖智能合约与区块链基础设施,因此面临智能合约漏洞、私钥管理风险、链上桥接与托管风险等问题。Solana虽有高性能优势,但历史上曾发生网络拥堵与短暂服务中断的案例,这可能在关键交易或结算时段影响投资者权益。此外,钱包安全与托管安排至关重要:若代币由用户自持私钥,投资者需承担个人保管风险;若采用托管机构,需评估托管机构的合规性、运营安全与保险覆盖范围。 市场影响与行业连动 Animoca Brands的股权代币化不仅是一桩孤立的交易,它属于更广泛的RWA代币化浪潮的一部分。近期大型金融机构与加密基金也在探索RWA与证券型代币的落地应用,例如部分机构发行的代币化基金采用稳定币作为结算手段,或与传统金融基础设施互通。同时,纳斯达克上市公司Forward Industries等企业也宣布将自有股权或资产与区块链结合,显示传统资本市场对区块链技术的兴趣正在上升。
BlackRock与VanEck相关的代币化基金事件,以及它们与稳定币的集成,进一步表明加密生态与传统金融的互动正逐步加强。 对Web3生态的意义 作为一个在Web3领域拥有广泛布局的投资者,Animoca Brands的代币化项目具有示范效应。它把私募市场的一部分带入了链上,这将促使更多初创项目、投资机构以及传统企业思考怎样利用代币化优化融资策略与股权激励机制。对创业者而言,代币化可以创造更广泛的社区资本来源;对投资者而言,则提供了一种新的资产配置方式,可以在Web3生态中分散风险并参与成长红利。 但这并不意味着代币化适用于所有公司。企业在决定是否代币化股权时,需要评估公司治理、投资者结构、合规成本、信息披露能力与长期战略匹配度。
代币化并非万能药,错误的结构设计或不充分的法律准备可能带来合规与声誉风险。 对散户与专业投资者的建议 对于考虑参与代币化股权的投资者,尽职调查仍是首要任务。投资者应了解代币所代表的权利类型、是否可以行使投票权、分红如何计算与发放、是否存在锁定期、二级市场交易规则以及发行方的财务状况与治理透明度。务必核实发行是否通过了合适的KYC/AML与合规流程,审查智能合约是否经过独立安全审计,并了解托管与冷储存安排。若发行面向全球投资者,需关注自身所在司法辖区对证券型代币的监管立场并评估税务影响。 长期展望与行业挑战 股权代币化代表着资本市场基础设施的潜在变革方向:更高的市场效率、更广的参与者基础与更灵活的资产结构。
然而,要实现大规模采用,需要政策与技术层面的进一步成熟。监管机构需要制定明确且可操作的规则框架,市场基础设施提供者需提升合规能力与安全保障,企业需完善链上链下的法律衔接与治理机制。只有在这些环节得到同步推进的前提下,RWA代币化才能从小范围试点走向主流应用。 结语 Animoca Brands与Republic在Solana上推进股权代币化,是RWA代币化领域具有标志性的案例。它展示了区块链技术在提升流动性、扩大投资者基础与重塑资本运作方式方面的潜力,同时也将监管、治理与技术风险重新摆上桌面。对于希望参与这一新兴市场的各方而言,谨慎的法律合规准备、透明的信息披露与稳健的技术防护将是能否长期受益的关键因素。
未来几年内,随着监管框架逐步清晰与市场基础设施完善,股权代币化或将成为连接传统金融与去中心化金融的重要桥梁,但在广泛推广之前仍需逐步验证与优化。 。
