随着加密数字资产在全球金融市场中的影响日益增加，美国参议院银行委员会数字资产小组委员会正积极审议有关数字资产市场结构的立法框架。近期，前商品期货交易委员会（CFTC）主席罗斯汀·贝纳姆（Rostin Behnam）在听证会上发表了重要证词，警示当前的数字资产监管轨迹存在不可持续性，其背后涉及的利益冲突如果不加以解决，将严重威胁市场透明度、投资者保护以及整体金融稳定。 罗斯汀·贝纳姆指出，随着数字资产逐渐融入传统金融机构，其带来的市场弹性和金融稳定性问题需要引起高度重视。他强调，立法者应重点考虑包括客户保护、利益冲突避免以及市场韧性等市场结构要求。这些措施不仅能够促进数字资产市场的健康发展，也有助于防范欺诈、市场操纵和腐败等风险，保障投资者利益和公正交易环境。 当前，美国的数字资产监管尚处于发展初期，仍缺乏一套统一且明确的市场结构规则。
相较于欧盟和新加坡等地已经建立起较为完善的数字资产法规，美国在相关立法和监管措施上的动作迟缓，使得该行业的合规路径模糊，投资者和市场参与者面临更大不确定性。怀俄明州参议员辛西娅·卢米斯（Cynthia Lummis）表示，美国迫切需要改变“局外人”的状态，通过明确数字资产的法律地位和监管权责，打造创新与保护并重的监管框架。 参议院数字资产小组在设计市场结构相关法案时，特别强调必须避免出现“笼统的监管机构”，即防止一个监管机关独揽全局，形成监管真空或监管套利。相反，应合理划分不同监管部门的职权，确保监管效率和市场公平。同时，保护交易者和购买者的利益成为立法过程中的核心考量，尤其是在市场波动剧烈且信息不对称较高的数字资产领域。 与此同时，众议院也在推进自己的数字资产相关法案，即《数字资产市场明晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act）。
该法案旨在为数字资产市场带来更多的透明度和监管一致性，目前已从委员会阶段推进至即将进行全院表决。两院的努力共同凸显出美国国会对数字资产市场监管问题的高度重视和紧迫感。 值得关注的是，民主党和共和党在推动数字资产监管方面表现出一定的跨党派合作。例如，六月中旬参议院通过了针对稳定币的《国家创新引导及确立法案》（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins，简称GENIUS法案），该法案主要聚焦于稳定币的合规监管问题，有望为稳定币行业的健康发展提供重要法律支持。这体现了两党在数字资产监管议题上的渐进共识。 不过，监管动议背后也伴随着复杂的政治考量。
作为银行委员会排名成员的马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）一直对数字资产行业及其与前总统特朗普的关联持批判态度。沃伦对特朗普家族控制的稳定币发行机构，尤其是World Liberty Financial的持股问题提出质疑，反映了对潜在利益冲突的警觉。她反对GENIUS法案，主张在监管中严防权力利益错综复杂的情况，以保证监管的公正性与透明性。 数字资产市场的复杂性在于它交织了高科技创新、国际金融规则以及传统监管体系的挑战。贝纳姆认为，如果监管机构继续维持现状，不进行有效改革，数字资产市场将面临更加严重的透明度缺失和市场操纵风险。这将不利于保护投资者，也可能危及整个金融市场的稳定，增加系统性风险。
数字资产的兴起推动全球金融生态迎来深刻变革。传统证券市场的监管经验固然重要，但不能简单照搬。数字资产具有去中心化、跨境交易和高度技术依赖的特点，要求监管框架更加灵活和创新。例如，市场结构中的交易所监管、结算清算机制、客户资金隔离以及信息披露标准等，都需要因时制宜进行调整，以应对数字资产市场的独特需求。 众多业内人士和监管专家呼吁，建立一个清晰、统一且切实可行的市场结构框架，有助于树立信心、促进资本流动，并推动市场健康可持续发展。该框架应兼顾创新发展和风险防范，既不阻碍技术进步，也不放任市场乱象肆虐。
此外，美国数字资产监管的国际环境也需要兼顾。全球范围内的监管协调变得日益重要，特别是面对数字资产的跨国性质。美国若想在全球数字金融领域保持竞争优势，必须在监管标准和合规要求上与其他主要经济体同步，同时也要成为数字资产合规创新的引领者。 从政策制定到监管实施，美国面临的挑战不仅是技术和法律层面，更涉及政治博弈和利益协调。参议院银行委员会的数字资产小组委员会听证会成为关键平台，通过不同观点的碰撞，搅动出可能的监管新路径。未来的监管框架将如何确立，将直接影响美国数字资产市场的走向和全球地位。
整体而言，前监管高层的警示为参议院的立法进程提供了重要参考。数字资产市场需要有效防范利益冲突，保障市场透明度和客户权益，同时提升市场韧性以应对潜在冲击。在全球数字经济变革浪潮中，美国的监管改革进展备受关注，既代表着挑战也蕴含巨大机遇。通过完善的市场结构规范，美国有望引领数字金融新时代，实现技术创新与监管合规的良性互动，推动数字经济迈向更稳健和繁荣的未来。
