Quipt Home Medical(以下简称Quipt)近日成为资本市场关注的焦点,尤其是在其大股东Forager资本管理公司公开批评董事会行为后,该事件引发广泛讨论。Forager作为持有Quipt近10%股份的最大股东之一,明确指责董事会采取自私自利的策略,试图阻碍公司的收购交易,损害广大股东的利益。此事不仅暴露了公司治理的深层矛盾,也体现了在资本市场中,股东和管理层围绕企业未来方向产生的利益博弈。首先,需要了解Forager介入Quipt收购的背景。自2025年年初,对Quipt提出了一揽子收购建议,初步报价为每股3.90美元,反映出该公司在医用设备市场的重要性及潜在价值。然而,随着时间推移,Quipt的自由现金流(Free Cash Flow)呈现下降趋势,从13.1百万美元降至10.8百万美元,Forager也因此将报价降低至每股3.10美元,仍较未受影响时股价有120%的溢价。
Forager强调,其报价基于现金流而非利润指标,认为该公司的盈利波动性较大,现金流才是衡量其市场价值的关键。尽管如此,Quipt董事会却对外宣称Forager的报价不具备诚意或价值,甚至采取了诉讼行动,这一点令外界十分关注。Forager批评董事会在过去数月里几乎未与其进行有效沟通。在签署保密协议期间,Forager积极寻求合作,但未能获得实质性回应。多次尝试通过电话、邮件甚至提交正式文件寻求对话和价格反馈均被无视。更为严重的是,在保密协议期满后,董事会对Forager提起诉讼,试图限制其公开信息的权利。
Forager认为,这一举措纯属防范其揭露董事会自利行为的努力,反映出管理层优先考虑自身利益,而非全体股东的最大利益。在过去的230天里,Quipt董事会通过一系列公告和交易企图支撑其"独立发展"战略,例如3月份的战略优先事项声明、7月初收购Ballad Health的交易以及8月的Hart Medical合资企业。然而,市场对此反应冷淡,股价多次出现下跌,特别是在合资消息公布当日,股价下跌7%,与整体市场趋势背道而驰。这种表现使得投资者对董事会的策略产生质疑,认为其意图可能是拖延交易进程或为未来提供不现实的估值预期。Quipt目前面临的挑战十分明显。其股票流通盘有限,难以通过公开市场实现有力增长。
同时,作为一家公开上市公司,公司运营成本较高,对自由现金流的依赖性使其难以实现可持续的盈利增长。鉴于此,Forager认为,唯一切实可行的提升公司价值路径是通过协商交易,将公司出售给愿意支付溢价的买家。相比之下,董事会推动的独立运作或者未来假设性出售基本上是一种"不切实际"的策略,极有可能反而造成股东价值损失。此次风波反映了现代企业治理中常见的问题:当大股东推动交易以实现短期现金溢价时,管理层往往因担心职位安全或未来控制权而采取阻挠策略。Quipt董事会大量向管理层发放稀释性股权激励,且在收购议案的条件下设置自动归属条款,显现出其颇具争议的激励机制。Forager指出,这些举措对股东的利益造成稀释,进一步恶化了公司估值和交易环境。
此次纷争还凸显了在公司并购过程中信息不对称和沟通缺失的风险。若董事会能够更加透明开放地与关键股东对话,积极回应合理的价格提案,或许可以避免双方陷入对立局面。反之,诉诸法律争斗不仅耗费资源,也极可能影响公司声誉和市场信心。展望未来,Quipt面临的抉择极为关键。资本市场的投资者持续关注公司的财务表现和运营策略,如果不能有效缓解治理冲突并推动交易进程,股票表现和融资能力都可能受到进一步拖累。与此同时,Forager作为积极的投资方,可能继续寻求提高报价,或协调其他潜在买家加入竞购。
在资本市场快速变化和全球医疗设备市场竞争激烈的大背景下,公司管理层必须重新评估其发展战略,充分考虑股东利益最大化的根本目标。综上所述,Forager与Quipt董事会之间的争议不仅是一次简单的收购谈判,而是一次涉及企业治理原则、股东权利保护以及资本市场信任的综合考验。市场观察人士将持续关注双方下一步的动作,期待公司能够从冲突中走出,寻找到最佳的交易方案,为股东创造持久的价值。只有通过慎重而透明的协商,Quipt才能够迈出转变的关键一步,迎来更加稳健的未来发展。 。
