数字资产市场的蓬勃发展催生了监管机构对加密货币规则的紧迫需求。作为全球领先的股票交易所之一，美国纳斯达克近期向美国证券交易委员会（SEC）提出了一份长达23页的建议书，呼吁建立一个清晰且系统的加密资产分类架构。此举意在为监管机构划分职责、明确监管界限，并最终为投资者、企业和市场参与者创造一个更加透明、公正和可预测的生态环境。纳斯达克的提案将加密资产划分为四个类别：金融证券、数字资产投资合同、数字资产商品以及未归类的其他数字资产。这种分类不仅考虑到了现有法律框架的需求，也充分回应了数字资产领域独有的创新特征。究其核心，纳斯达克认为，通过精确定义哪些资产属于金融证券，哪些属于大宗商品，监管责任能够更加明确地分配给SEC或商品期货交易委员会（CFTC），消除现行监管中的模糊与重叠。
纳斯达克特别强调，那些与股票、债券、交易所交易基金（ETF）等传统金融证券挂钩的代币，理应作为金融证券纳入SEC监管范畴。从投资合同的角度来看，经典的豪伊测试（Howey Test）作为判定证券属性的标准也需要现代化修订以适应数字资产的特色，从而确保与传统投资合同具有同等监管力度。对于数字商品类资产，纳斯达克建议由CFTC负责监督其交易活动，这符合CFTC在商品期货交易领域的职责和经验。同时，对无法归类于上述三类的数字资产，建议免于证券或商品监管，以避免过度监管扼杀创新。纳斯达克首席监管官约翰·泽卡（John Zecca）在信中指出，数字资产若被确认为金融证券，应当维持现有证券市场的交易规范和透明度，而非推翻或忽视既有的金融生态系统。该立场强调了尊重传统金融体系的同时，吸纳新兴数字资产的必要性。
在市场基础设施方面，纳斯达克还提议设立一个“跨界”监管分类，以应对那些同时处理多种数字资产的平台，如交易、清算及资产托管等多功能集中运营的企业。这种分类将有助于监管机构制定更具针对性的规则，防止监管套利现象。纳斯达克从自身全球业务经验出发，强调其已在六大洲数个数字资产平台提供支持，包括交易运营、市场监控、风险管理和清算服务，这为其建议的合理性和可行性提供了坚实背景。此外，纳斯达克建议对那些垂直整合的加密货币公司采取加强监管，这些公司往往承接了从代币发行、交易平台到托管服务的全链条业务，其市场影响力和风险控制能力需要得到更细致的监管关注。纳斯达克的建议是回应SEC委员赫斯特·皮尔斯（Hester Peirce）倡议的行业意见征求。皮尔斯委员自任职以来，一直呼吁建立创新友好且监管合理的数字资产规则。
与此同时，SEC新领导层也展现出推动监管转变的积极信号。SEC委员马克·乌耶达（Mark Uyeda）近期表示，SEC正在调整之前过于注重执法的监管策略，转向更加开放和合作的监管模式。乌耶达指出，过去多年SEC的高强度执法行动令大量加密企业将业务转移至海外市场，影响了美国的创新生态。为此，SEC成立了专门的加密货币工作组，目标是制定清晰而成本适中的数字资产规则，鼓励合规创新。该工作组已开始与白宫、财政部联合开展多任务合作，同时举办公开圆桌会议，积极收集行业反馈，讨论如如何适用传统的豪伊测试来判定数字资产的法律属性等核心问题。首席委员保罗·阿特金斯（Paul Atkins）也明确表示，将数字资产监管作为其重要议程，承诺以原则为基础促使美国保持全球加密创新中心地位。
纳斯达克提出的四层分类规则在这样的监管转型背景下无疑具有深远影响。通过厘清加密资产种类及相应监管权限，不仅能够消除长期以来的法律不确定性，也为市场参与者提供了制度上的清晰指引。这种规范能够促进合规发展，降低监管套利风险，优化投资者保护机制，进一步推动数字资产市场稳健成长。当前，全球范围内数字资产和加密技术的迅猛发展正重新定义金融市场的边界。美国作为世界金融中心，其监管框架的调整将直接影响全球金融市场格局和资本流向。纳斯达克的建议恰逢其时，有望成为推动美国构建健全数字资产管理体系的关键推动力量。
未来，随着技术的不断进步和市场的快速演变，监管机构如何平衡创新与风险，保护投资者利益同时不抑制新兴技术的发展，将继续成为行业关注的焦点。纳斯达克的四层规则提案无疑为这一复杂平衡提供了可行路径和参考蓝图。综上所述，纳斯达克推动SEC明确加密货币监管规则，建立基于资产属性的四层分类框架，不仅回应了市场对监管透明度和确定性的迫切需求，也契合美国监管环境新趋势。结合SEC领导层当前的开放政策和跨部门协作趋势，这一倡议有望促进数字资产领域规则的系统完善，助推美国数字金融创新迈上新台阶。
