2025年第二季度，全球最大的企业比特币持有者迈克尔·塞勒旗下的Strategy公司公布了一组引人注目的财务数据。公司报告显示，其数字资产中的未实现收益高达140.5亿美元，显示比特币价格的强劲回升为企业带来了丰厚的账面利润。与此同时，公司也面临着4.04亿美元的递延税务费用，这一数字反映了其账面利润尚未转化为实际现金流的特点。Strategy公司的整体数字资产账面价值截至6月30日已达到643.6亿美元，而相关的递延税负累计达63.1亿美元。此类资金规模不仅体现了比特币作为资产类别的重要性，也反映出企业如何通过数字货币提升财务表现的前沿实践。 尽管累计未实现收益表现强劲，Strategy在2025年第二季度末首次暂停了其连续数月的比特币周度购入计划。
此次暂停打破了自2025年4月以来的惯例，反映出公司对市场波动的敏锐反应和更为谨慎的资金管理策略。比特币价格在暂停购买的当周最低触及10.54万美元，随后小幅回升至11万美元以上，显示市场短期波动较大。此前，Strategy曾在比特币价格跌破8.7万美元时暂停购入，紧接着在4月中旬重新开始加仓行动，分别买入3459枚和22048枚比特币。 此次暂停和以往一样，代表了公司对比特币价格走势和资本配置的灵活调整能力，也表明其在调整资本策略上有着严格的纪律。对于一个持有近60万枚比特币的巨头来说，价格波动对财务表现和投资策略影响巨大，如何精准把握买入和融资时机成为其成功关键。 更令人瞩目的是，Strategy公司于7月初正式宣布启动新一轮总额达42亿美元的“市场售股计划”（ATM），计划通过发行10%优先股STRD筹集资金。
此次发行的股票价格定在每股0.001美元。这种发行机制允许公司逐步且灵活地发行新股，进而筹集资金以继续购买比特币等数字资产。Strategy此前亦通过类似ATM计划成功融资，其中包括了规模高达210亿美元的STRK股权发行计划，累计已发行STRK和STRF股份分别筹集了4.77亿美元和1.63亿美元。 Strategy目前可用的ATM发售容量庞大，总计达到448亿美元，分布在多个优先股类别上。此庞大的发售空间不仅为公司提供了稳健且灵活的资本筹集途径，也为其未来在数字资产领域的灵活布局提供了充足的资金保障。通过这种方式，公司得以根据市场情况和内部战略需求，动态调整资本结构和资产配置，大幅提升了应对市场波动的能力。
迈克尔·塞勒自称其公司通过持续买入比特币，致力于在未来数十年累积最大规模的数字资产储备。公司管理层相信，比特币作为一种稀缺数字资产，将在未来全球经济体系中占据重要地位。报告中的数据表明，随着比特币价格的上涨，未实现收益的体量急剧放大，也增强了公司通过股权融资扩大投资规模的可能性和市场信心。 然而，高额的递延税负也提醒投资者，未实现收益毕竟尚未转化为实际利润，未来的税务及监管环境变化将对公司现金流产生一定影响。此外，比特币价格的高波动性依然是战略实施中的风险点。公司是否在合适的时间节点持续购币、适时锁定收益，将成为未来财报和市场表现的关键观察点。
总结来看，迈克尔·塞勒领导的Strategy公司以庞大的比特币持仓和创新的资本市场操作，正深刻改变着企业数字资产投资的格局。未实现收益的爆发增长彰显了比特币投资的潜力，而42亿美元的股权融资计划则展现了公司对数字货币长期价值的坚定信心。随着数字资产生态不断演进，Strategy的资本策略及市场动作无疑将成为行业内的重要风向标，为投资者和市场参与者提供宝贵的参考。未来，如何平衡市场风险、税务负担以及资本配置效率，将成为公司持续增长和声誉维护的关键所在。
