2025年上半年，全球金融市场波动明显，尽管表面上看世界股票处于历史高点，市场波动指数维持低位，但实际上背后隐藏着极其复杂的结构性变化和深刻趋势，尤其是美元的大幅贬值和军工行业的强势上涨，成为市场关注的焦点。此次美元的跌势是自1970年代自由浮动汇率制度确立以来最大幅度的半年下挫，降幅超过10%，这不仅对全球经济布局产生深远影响，也令投资者不得不重新审视其资本配置策略。 美元大幅走软的原因主要集中于美国财政政策方面。美国总统唐纳德·特朗普的激进财政刺激方案引发市场担忧。其提议的大规模支出计划，即俗称的“Big Beautiful”预算案，将持续推高美国联邦赤字至6%至7%的高位，并使国债规模膨胀至近37万亿美元。这种财政赤字的加剧使投资者对美元的长期稳定性产生怀疑，推动资金转向其他避险资产和非美元资产，进一步加速了美元下行压力。
与此同时，伴随着美元走弱，黄金价格在上半年强势上涨逾25%，实现了自布雷顿森林体系瓦解以来的最大涨幅。黄金作为传统避险资产，在当前不确定性加剧和美元疲软的双重背景下，重新获得投资者青睐。全球地缘政治紧张局势，特别是欧美关系的微妙变化，也助推黄金需求猛增。黄金不仅是保值手段，更成为资本防范通胀和货币贬值风险的重要工具。 此外，科技板块曾经作为投资者“宠儿”的“七巨头”大企业在今年上半年表现平平，与此同时，中国科技巨头实现了近20%的涨幅，反映出全球科技重心的部分转移。科技股的放缓部分源于市场对美国加息和高债务水平的担忧，同时也与投资者风险偏好降低密切相关。
值得注意的是，军工板块却在此轮市场洗牌中表现突出，尤其是欧洲武器制造商的股价飙升了接近70%。美国总统特朗普释放信号，暗示将减少对欧洲的军事保护，这一策略调整促使欧洲国家加快军备现代化和国防支出。德国作为欧洲经济强国，宣布调整长期实施的债务刹车机制，以允许更高的国防预算，这在全球近140万亿美元的债券市场引发极大关注。此举不仅是对当前地缘政治变化的直接回应，也体现了全球战略格局的深刻转型。 金融市场的另一大亮点在于国债收益率曲线的剧烈波动。美国30年期国债收益率在5月份突破了5.1%，创下12年来的最高点，至今仍维持在较高水平，而瑞士则选择将利率重新调降至零以应对自身经济挑战。
高收益率为投资者提供了一定的吸引力，但也加剧了债券价格的一定波动风险。特别是对于持有大量美国国债的海外投资者而言，由于美元走软，投资回报甚至出现亏损的情况。 整体来看，2025年上半年市场的关键变化既反映了宏观经济政策大环境的转变，也折射出地缘政治格局的复杂演变。在美国持续推行财政扩张政策的大背景下，美元作为全球主要储备货币的吸引力受到了挑战，这不仅影响美国企业和消费者，也对全球资本流向和货币体系构成深远影响。黄金受益于避险需求的提升和美元走弱的双重因素，市场热度大增，成为投资者资产配置的重要选择之一。 科技和军工行业呈现截然不同的走势引人深思。
科技行业由于面对全球经济不确定性增加和市场周期性调整，投资者兴趣有所分散，而军工板块因应对安全担忧和战略自主需求快速崛起，成为资金重点涌入的领域。欧洲国家纷纷通过财政政策支持国防升级，预示出未来军工行业的持续繁荣和国际军备竞赛的新阶段。 投资者在面对未来市场时，需密切关注全球宏观经济环境、货币政策变化和地缘政策动向。美元的持续贬值趋势可能会对跨境贸易、资本流动乃至国际债务结构产生进一步影响。而黄金和军工资产的表现提示投资者适度调整组合，增加多元化配置以应对波动加剧的市场环境。 展望未来，国际市场可能仍将充满变数。
全球利率政策的调整、地缘安全局势的发展以及中美经济关系的演进都将成为关键变量。投资者应保持警觉，灵活应对，既要防范美元疲软带来的汇率风险，也要抓住新兴军工板块成长带来的机遇。 总结来看，2025年上半年全球市场经历了美元锐减与军工板块崛起的显著变化，反映出当前世界经济和政治的大变局。在动荡中把握趋势，将是未来投资者立于不败之地的关键。做好风险管理，合理布局资产组合，关注黄金和军工产业的潜力，将有助于在未来的经济周期中稳健前行。
