随着加密市场的不断演变,投资者与业内专家越来越关注价值究竟留存在区块链底层协议(Layer-1),还是集中于其上运行的应用层(Layer-2及应用本身)。最近,Bitwise的首席信息官Matt Hougan提出了"Fat应用"理论,预示着未来几个月这一概念或将成为市场主流话题,引发投资者重新审视区块链资产的价值分布。传统观念认为,加密价值的主战场在于强大的区块链底层协议,如以太坊、Solana、Avalanche等,因为它们提供了区块链网络的基础设施和安全保障。然而,"Fat应用"论点直指这一认知,认为真正吸引用户流量、创造价值的其实是应用本身,这些应用将捕获更大比例的市场价值。该论断对当前的投资格局具有颠覆性意义,也对加密资产的未来估值产生直接影响。事实上,"Fat应用"理论是对2016年Joel Monegro提出的"Fat协议"理论的挑战。
Monegro的理论认为价值主要集中于区块链协议层,原因在于协议能够捕获因其提供的基础设施而形成的网络效应。起初,这一假设支配了许多风险投资的选择方向,促使资金大多流向Layer-1项目。然而,近年来,Layer-1项目价格走势相对疲软,甚至不少著名的区块链协议相较比特币表现不佳,暗示价值开始倾斜至应用层。Starkiller Capital等机构也通过数据分析指出,过去一年内核心区块链代币与应用代币的价格变化明显,应用代币的表现更为抢眼,这一"市场投票"现象为"Fat应用"论增添了实证支持。以Solana为例,其相对于比特币的价格上涨比例下降超过16%,而部分应用代币却实现了数倍甚至数千百分比的涨幅。Bitwise的Matt Hougan强调,虽然Layer-1依然是生态系统的基础,且部分核心协议有望保持强劲地位,但应用层价值释放的趋势不容忽视。
他提到,Hyperliquid(HYPE)是现阶段市场中应用价值吸引力的代表,显示了基于真实用户需求和使用量驱动的代币经济模型的强大生命力。HYPE过去一年上涨超过1600%,成为"应用驱动需求"的最佳案例。相较之下,早期"Fat协议"理论的局限逐渐显现。数字资产投资领域知名人士Jeff Dorman在2021年的报告中指出,推广"Fat协议"理论实际存在误导投资者的风险,尤其导致过多资本流向尝试成为Layer-1的项目,甚至赋予一些缺乏实质发展能力的协议高估值。Dorman更直言,固执于这一理论对加密生态造成了负面影响,扭曲了市场对资产真实价值的判断。综上,投资界正在形成更加多元的价值认知,关注用户体验、应用生态和整体创新动力。
随着技术的成熟以及用户需求的复杂化,区块链应用有望成为价值聚集和资本涌入的新热点。未来数月,"Fat应用"理论或将在主流媒体和投资论坛中被广泛讨论,并逐渐改变市场对加密资产的估值体系。对投资者而言,理解这一趋势,有助于在新一轮行情中更准确把握增值机会。区块链行业的发展历程显示,技术创新往往先由基础设施驱动,随后由应用推动生态繁荣。此次"Fat应用"论的兴起正反映了市场从底层向应用层迁移关注的必然进程。投资策略亦需顺应此变化,深挖潜力应用项目,同时警惕只注重协议层的短视行为。
展望未来,应用生态的成熟与创新将带来更多现实场景的落地,例如金融衍生品、去中心化社交、元宇宙互动等领域,将成为"Fat应用"价值爆发的核心引擎。随着更多用户和资本进入生态,应用层的竞争将日益激烈,带动整个区块链市场迈向新一轮的繁荣。总结而言,"Fat应用"可能重塑加密资产的价值格局。Bitwise高管Matt Hougan的洞察为我们提供了新的视角,理解这一动态,有助于把握未来投资趋势。在区块链创新不断加速的时代,关注价值所在的层级变迁,为投资决策提供更科学的依据。 。
