近期国际糖价出现显著上涨,主要受益于西德克萨斯中质原油(WTI)价格的反弹。10月纽约世界糖11号期货上涨0.57%,伦敦冰糖价格涨幅更达到1.37%,显示出市场对糖价持续走高的关注势头。原油上涨不仅提升了乙醇价格水平,还促使全球糖厂更多地将甘蔗用于乙醇生产,而非传统的糖产生量,从而在一定程度上抑制了糖的供应,进而推动糖价走高。原油价格与糖价之间的关联主要体现在乙醇市场。乙醇作为一种清洁替代燃料,其价格强弱直接影响糖厂对于甘蔗分配的决策。当原油价格上涨时,乙醇的经济吸引力增加,糖厂倾向于增加乙醇产量以捕捉更高利润空间,从而减少糖产量,减轻市场供应压力,推动糖价上扬。
尽管受到原油价格支持,糖价本身也受到供需基本面的制约。分析显示,巴西作为全球最大的糖产国,其生产动态对国际糖价有着重要影响。8月中旬,巴西中南部地区糖产较去年同期增长了16%,达到361.5万吨。然而,该地区累积产量同比下降4.7%,显示出年内产量变动较大。更有意思的是,巴西糖厂当前正优先选择生产糖,而非乙醇,这与原油价格上涨带来的乙醇利润提升形成一定反差。该趋势主要由干旱及糖料甘蔗品质改善所驱动,使得糖厂更愿意利用更优质的甘蔗进行糖生产。
国际糖组织(ISO)发布的数据显示,2025/26年度可能出现全球糖缺口,虽较上年度的488万吨大幅缩减至23.1万吨,但这已是连续第六年出现全球糖供应不足。ISO预计该年度全球糖产量将同比增长3.3%,达到1.806亿吨,而全球糖消费预计将微升0.3%至1.808亿吨。供应侧的压力避免了糖价的过度下滑,但市场整体供应仍趋紧。巴西粮食作物预测机构Conab近期下调了对2025/26年度巴西糖产的预估,将产量预计从4590万吨下调至4450万吨,降幅为3.1%。这一下调主要源自甘蔗减产,受到去年的干旱及极端高温天气影响,其对甘蔗产量和品质造成不利影响,继而压缩糖产水平。尽管如此,长期来看,预计随着气候条件调整及技术改进,巴西糖产仍将维持相对健康的水平。
另一方面,一些机构对全球糖供应持乐观态度。商品经纪商Czarnikow预测2025/26年度将出现750万吨的糖过剩,为近八年来最大规模。美国农业部(USDA)则预计该财年全球糖产量将达到1.893亿吨,创历史新高。全球糖库存也将因此增加7.5%至4118.8万吨,标志着市场或将逐步筑底,抑制糖价的进一步上涨空间。短期内,糖价的波动仍将受到天气状况、糖厂生产决策及原油价格变动的影响。糖厂在甘蔗分配上的策略调整,既受乙醇市场的牵引,也受当前糖价水平的激励。
若未来原油价格保持强势,乙醇产量有望持续提升,糖供应或受限进一步支撑糖价。反之,若全球糖供应持续放大,糖价上涨压力将显著缓解。除了供应因素,全球糖消费增长也保持温和趋势。国际糖组织数据显示,2025/26年度全球糖消费增幅约为0.3%,主要受新兴市场人口增长和生活水平提升刺激。工业用途乙醇和食品加工需求的稳定增长为市场提供长期支撑,但幅度有限,难以抵消供应端大幅变动的影响。技术创新及绿色能源政策也对糖业产生潜在影响。
随着全球推动可再生能源,乙醇作为生物燃料需求有望增长,将对糖厂生产结构产生深远影响。此外,可持续农业实践与气候变化应对策略日益普及,可能改善糖料甘蔗的生产效率和质量,为全球糖供应稳定提供保障。综上,糖价的未来走势复杂多变,取决于原油市场动向、巴西等主要产区的产量波动以及国际供需平衡的变化。兑付证糖生产和乙醇能源产业相互交织的格局,意味着单一因素难以决定糖价趋势,投资者应关注多重变量与全球经济环境的综合影响。短期内,强劲的原油拉升和糖厂产量调整将继续为糖价提供支撑;中长期则需留意气候变化、全球糖消费增速、政策导向以及市场库存变化等多方面因素。市场参与者应密切关注国际能源走势和主要糖产国农业生产状况,以把握糖价变化的节奏和投资机会。
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