在全球经济格局日益复杂的当下,美联储作为全球最重要的中央银行之一,其政策导向备受关注。美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔近日在一次记者会上详细解读了美联储承载的三项法定使命,特别是被长期忽视的"维持适度长期利率"的任务。他指出,尽管中央银行的主要职责常被简化为控制通胀和促进充分就业,但第三个使命同样真实存在,只不过是这两者的延伸或衍生。鲍威尔强调,适度的长期利率实际上是实现通胀稳定和就业最大化的自然结果,而非需要单独、独立采取行动的政策目标。众所周知,美联储的核心双重使命是保持物价稳定和促进经济充分就业。稳定且低通胀能够为经济发展提供良好环境,充分就业则保证劳动力市场健康活跃。
然而,法律文本中还提到"促成长期利率适度",这一点长期以来未被广泛关注。鲍威尔的表述为我们理解这一额外使命提供了重要视角。他指出,长期利率并非由美联储直接控制,短期利率才是联储的主要政策工具。事实上,美联储通过联邦基金利率影响短期借贷成本,进而间接影响经济的总体资金成本和信贷环境。但面对经济中的长期债券利率,影响因素更加复杂,除了货币政策外,通胀预期、财政政策、全球资本流动以及风险偏好等都会起到关键作用。长期利率的调节更类似于市场对未来经济和政策变化的全面预期反映,因此美联储能直接操控的空间有限。
尽管如此,自2007年金融危机以来,美联储曾先后两轮实施大规模量化宽松(QE)政策,通过购买大量政府债券及抵押贷款支持证券,目的之一便是压低长期利率水平,从而降低市场融资成本,刺激经济复苏。鲍威尔在展示联储政策逻辑的同时指出,QE对长期利率的压制效果虽存在,但难以精准衡量其具体贡献。实际操作中,QE通过增加对长期证券的需求,推高其价格,进而压低收益率,对政府筹资成本和住房贷款利率等均产生了实质性影响。但这些政策效果通常伴随着其他复杂经济变量的交织,难以完全独立分辨其具体作用。美联储另一位理事克里斯托弗·沃勒也曾公开阐释QE操作的原理,指出其核心在于购买更长期限的资产,通过市场机制使其收益率下降。鲍威尔表明,尽管"维持适度长期利率"是法律使命之一,美联储并未将其视为必须采取独立措施的目标,长期利率的适度与否更多依赖通胀和就业两大因素的动态平衡,确保物价稳定与高就业率自然有助于长期利率回归合理水平。
美联储对政策有效性的认识也体现其对货币政策传导机制的不断探讨与调整。货币政策传导链条中,联邦基金利率调整是第一步,紧接着影响到银行贷款利率、企业和个人信贷成本,最终反映在投资和消费行为上。长期利率则涉及风险溢价、投资者预期、全球资本市场动向等多个变量,政策仅能间接产生影响。鲍威尔此番讲话,也回应了市场对利率前景的关注及政策工具的适用范围。尤其在经济面临不确定性、高通胀或就业市场波动时,理解政策的边界和核心使命尤为重要。回顾近二十年美联储的货币政策实践,量化宽松被用作特殊时期的应急措施,尤其在利率水平已接近零点时,进一步通过资产购买刺激经济。
此举不仅体现了货币政策的创新,更体现中央银行对经济稳定整体方案的全方位考量。鲍威尔强调,未来美联储仍将围绕抑制通胀和保障就业两大核心目标开展工作,适度的长期利率将继续依托这两大支柱自然实现。对于投资者和市场参与者而言,理解这一政策逻辑有助把握联储未来的政策走向及其对美国经济乃至全球经济的潜在影响。深入观察鲍威尔的讲话可发现,美联储所言的三大使命,并非同等独立开展,而是在更宏观经济目标框架下相辅相成。稳定的物价和强劲的就业增长共同营造出合理的长期利率水平,反过来适度的利率也支撑经济持久健康发展。因此,所谓的第三使命更多是一种结果导向,而非目标导向。
总结来看,鲍威尔对中央银行"维持适度长期利率"使命的阐释,为理解美联储货币政策的内在逻辑提供了宝贵视角。它提醒市场关注的是整体政策组合的综合效果,而非孤立性政策操作。未来随着全球经济环境的变化,美联储也将继续调整策略,坚守通胀和就业双重使命的同时,通过多样化手段引导长期利率朝向有利经济发展的方向迈进。对中国乃至全球宏观经济环境而言,美联储政策的这一解读同样具有启示意义。理解全球最大经济体货币政策的运作逻辑,有助于更准确预判全球资本流动、利率趋势及经济周期变化,从而为投资决策和政策制定奠定坚实基础。在全球化日益加深的当今世界,央行政策不仅关乎本国经济,更影响国际金融市场的稳定与发展,鲍威尔的解释无疑为经济学者和市场参与者提供了重要洞见。
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