2025年6月，美国政府正式通过了日本钢铁巨头新日铁收购美国钢铁公司（US Steel）的近149亿美元交易，标志着这笔备受瞩目的跨国并购终于落地。该交易经历了长达18个月的审查和多轮角力，彰显了美国在全球经济格局与国家安全之间寻求平衡的强烈意图。最引人注目的是，美国政府在合并后持有一股特殊的“黄金股”（Class G股），赋予了其对新组建钢铁企业未来运营的非凡控制权。这不仅体现了特朗普政府时期强化国家安全防范的政策延续，也为未来跨国并购设定了新的监管范式。新日铁与美钢合并案，因其交易复杂性与所涉战略利益，成为研究中美日三国钢铁产业格局演变的重要案例。交易始于2023年末，当时新日铁试图收购美钢，但因拜登政府因国家安全考虑暂停审批，进入漫长的等待期。
该过程中，美钢自身业绩显著下滑，2024年净利润从2023年的8.95亿美元暴跌至3.84亿美元，产业整体供应过剩和全球需求疲软（尤其是中国房地产市场放缓导致出口激增）成为主要诱因。终于在2025年初，随着新日铁承诺投入数十亿美元以促进美国钢铁产业发展，特朗普时代遗留下来的商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）推动政府持有黄金股方案达成。这只股权不像普通股份一样只是拥有经济权益，而是具备对关键决策的否决权力。美国政府可以阻止公司推迟或减少承诺的投资，防止生产线或岗位外迁，以及关闭或闲置重要工厂。在更广义上，黄金股涵盖控制员工薪酬、反倾销定价策略、原材料采购及境外资源渠道、并购活动等多个关键环节。除此之外，美国得以直接委派总统选定的董事进入董事会，保障政策实施的有效监控。
这对公司的总部地理位置及品牌命名同样有严格限制：例如，任何迁移总部出匹兹堡或更改品牌名的提议，都需政府许可。市场对这一方案反应积极，美钢股价在消息发布当日上涨5.1%，几乎逼近新日铁最初55美元每股的出价，反映资本市场对交易完成的认可与预期。合并不仅是财务合约的简单签署，更是美日两国钢铁产业结合的象征。美国此举明确表达了维护国内战略制造业核心地位的决心，尤其在全球供应链断裂风险加剧及地缘政治紧张局势下，保障关键行业的控制权成为第一要务。对于美国而言，保持钢铁生产能力的稳定关联政治安全、经济竞争力及就业保障。钢铁产业作为基础工业的重要组成部分，对国防工业和基础设施建设意义重大。
通过设立黄金股机制，美国政府避免了资本流入可能带来的技术转移及管理自主权削弱风险，确保企业在国家利益和国际市场双重压力下能够维持可控状态。新日铁方面，合并是其全球战略的重要一步，扩展北美市场的生产及销售网络，同时分享美钢的制造技术和市场资源。承诺的亿万美元投资，也展现其对美国产业升级和可持续发展的贡献意愿。然而，投资承诺与政府权力的结合，也意味着新日铁需在决策灵活性与监管合规之间寻找平衡点。未来几年内，双方合作将面临确保产能利用效率、应对行业供应过剩、增强创新研发等多重挑战。此外，中国钢铁行业的产能调整及出口政策变化将持续影响全球市场供应链格局，需要新成立的合资企业高度敏感和应变。
此次交易也对整个钢铁行业带来示范效应。其它国家和大型跨国企业将关注美国此举所带来的政策先例，评估在涉及国家安全的行业并购中政府介入深度。黄金股权成为美国政府调控外资介入关键行业的利器，未来可能扩展至其他高科技或重要制造领域。投资者也需关注交易完成后企业治理架构的调整，权力分配及监管规定可能对股东权益、企业战略布局产生深远影响。总结而言，美国政府通过黄金股在新日铁和美钢合并案中的介入，体现了跨国并购时代中，国家安全与经济利益的双重考量。监管层以创新性办法维护国内产业基础，保障国家战略资源安全，这将成为未来跨境投资的重要参考范式。
新日铁和美钢的携手不仅符合全球化趋势，也折射出全球经济政治力量场域中的复杂博弈。全球钢铁市场的重新洗牌正在进行中，而掌握“黄金股”权利的美国无疑在这场竞争中占得先机。未来如何平衡市场活力与监管强度、实现产业升级与国家安全共赢，仍需各方持续探索与协作。
