随着加密货币市场的不断发展,投资者对加密资产的金融衍生品需求日益增长,尤其是交易所交易基金(ETF)成为投资加密货币的一种便捷方式。然而,美国证券交易委员会(SEC)对加密货币ETF的审批仍然非常严格。最近,知名投资管理公司银河数字(Galaxy Digital)发布的一份报告指出,在当前的监管框架下,仅有12种加密货币能够满足SEC提出的快速审批标准,能够通过快速通道获得ETF批准。此次研究让业内对加密资产进入传统金融市场的路径产生了新的认识。银河数字的研究重点关注美国SEC近期推动的加密货币ETF审批程序改革。传统上,SEC对加密货币ETF的审批多采取逐案审查的模式,审批时间长且不确定。
而在今年7月底,Cboe BZX交易所、纳斯达克及纽交所Arca等主流证券交易所向SEC提交了19b-4申请,提议建立一套统一的加密ETF上市标准,旨在取代目前的逐案审批系统,实现快速通道。这一提案若获得推进,将极大地提升加密ETF上市审批效率。然而,银河数字通过对市场前100大市值资产(剔除比特币和以太坊)进行评估后发现,符合快速通道三项核心标准的仅有12种加密货币。这主要是因为快速通道条件设定较为严格,要求标的资产必须满足一定的交易所监控、监管期货交易历史及期货ETF持仓比率等要求。快速通道的三大核心条件包括:首先,证券需要在加入了跨市场监督集团(Intermarket Surveillance Group,ISG)的交易所交易,而目前尚无除比特币和以太坊之外的加密资产在现货市场满足此项条件。其次,资产必须拥有至少6个月的监管期货合约交易历史。
再次,该资产可由持有其期货合约且至少40%净资产价值(NAV)投资于该基础资产的期货ETF支撑。通过这几项条件的严格筛选后,当前符合标准的加密货币包括DOGE(狗狗币)、BCH(比特币现金)、LTC(莱特币)、LINK(Chainlink)、XLM(恒星币)、AVAX(Avalanche)、SHIB(柴犬币)、DOT(Polkadot)、SOL(Solana)与HBAR(Hedera)。除其中10种外,预计卡尔达诺(ADA)和XRP将在9月和10月达到6个月监管期货交易标准,届时将纳入快速通道合格名单。值得注意的是,目前除了比特币和以太坊外,绝大多数主流加密资产在现货市场尚未成为ISG成员交易所上市,这在很大程度上限制了大规模加密资产ETF的快速审批可能性。交易所、监管机构以及市场参与者正在关注美国商品期货交易委员会(CFTC)发起的"加密冲刺"(Crypto Sprint)项目以及SEC推行的"加密项目"(Project Crypto),二者旨在推动更加规范的现货市场监管和协作,如若成功,或为未来现货加密资产ETF的审批扫清障碍。尽管快速通道的资产数量有限,但市场对加密资产的投资需求依旧旺盛。
报告中指出,传统监管ETF未普及的现状并未减缓资本流入数字资产领域,反而促使投资者寻找替代途径。市场资本更多地投向数字资产国库管理公司、私人信托及结构化产品等多样化的投资工具。Standard Chartered的全球数字资产研究负责人Geoffrey Kendrick也指出,目前以太坊国库管理公司的估值具吸引力,且部分投资标的优于美国现货以太坊ETF。此外,银河数字的报告也强调,如果SEC采纳快速审批规则,文件中已有申请的九种合规资产将成为首批上线ETF的热门候选。例如,XRP与SOL早已拥有基于期货的ETF,且基金资产净值中至少40%投资于其基础代币,使其通过另一审批路径增加可能性。银河数字的研究揭示出加密ETF审批中的监管现状及障碍,同时也表明未来合规加密资产ETF具备较好的发展潜力。
从投资者视角看,快速审批机制一旦落实,将降低投资门槛、提升市场流动性,为主流机构资金及普通投资者提供更安全、便捷的投资渠道。对交易所和基金管理公司而言,这也意味着产品设计和监管对接将变得更加标准化和透明。而当前市场面临的主要挑战仍聚焦于现货交易所的监管合规程度与市场监督协作。如果未来监管机构能有效协同多个市场并推动合规现货交易平台的发展,预计将极大拓宽更多加密资产的ETF上市路径。随着传统金融与数字资产市场的互联互通不断加强,ETF作为主流投资工具桥梁的角色愈发凸显。银河数字的研究为投资者提供了切实洞察,加深了对未来加密ETF格局的理解。
展望未来,若监管环境继续趋于友好,加密货币ETF将可能迎来更大规模的普及与创新。总的来看,除比特币和以太坊外,满足SEC快速审批加密ETF标准的代币数量虽有限,但这正体现了监管严谨和市场规范化的进程。同时也激励业界积极推动合规体系建设,为加密资产与传统金融的深度融合夯实基础。未来,投资者应密切关注相关监管动态,抓住政策红利带来的投资机遇。与此同时,交易所、资产管理机构亦需加强风控合规,为加密ETF的健康发展铺路。银河数字此次的深度研究不仅为市场参与者提供了重要参考,也彰显了未来数字资产ETF生态逐步成熟的潜力。
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