近年来，比特币作为全球最具价值的数字资产之一，吸引了大量企业与机构的目光。特别是在2025年，随着加密市场的不断成熟，比特币金库公司迅速崛起，成为资产管理和投资领域的热门角色。这些公司通过持有大量比特币资产，并借助资本市场的融资手段，从通胀货币中寻求财富保值和增值的机会。然而，风险投资机构Breed最新发布的报告为行业敲响了警钟：多数比特币金库公司正面临“死亡螺旋”的严峻考验，只有极少数的公司能够在市场波动中跻身生存者行列。报告指出，比特币金库公司的命运关键在于其能否维持其股票价格对净资产价值的溢价，即MNAV（Multiple of Net Asset Value）。一旦比特币价格出现下跌，MNAV随之跌至接近实际净资产值，公司便难以通过股票或债权融资补充资金。
融资渠道的冻堵直接导致经营压力加大，甚至引发爆仓和平仓风险，这种情况下，被迫出售持有的比特币将进一步压低市场价格，形成恶性循环，最终导致公司的负债压力和市场信心双重崩塌。その結果、資本の強い企業によって多くの企業は買収され、業界再編の波が起きる可能性が高くなっている。作为比特币金库概念的先驱者，迈克尔·塞勒的公司Strategy自2020年开始积极购买比特币并推广企业持仓战略，极大促进了这一趋势的普及。截至目前，全球已有超过250家企业和机构，包括政府部门、ETF基金、养老基金以及数字资产服务商，将比特币纳入其资产配置，显示出比特币作为战略资产逐渐被广泛认可。然而，Breed的报告警示，这一行业的融资结构和风险管理仍存在重大隐患。当前大多数比特币金库公司主要采用股权融资，这在一定程度上减少了债务风险对市场的冲击，降低“死亡螺旋”的发生概率。
但如果未来债务融资比例上升，企业的偿债压力将剧增，风险将迅速扩散。此外，报告还勾勒了比特币金库公司走向衰退的七个阶段，始于比特币价格下跌引发的MNAV缩水，最终陷入融资困难、强制抛售和市场恶化的连锁反应。可以说，企业的战略灵活性、领导力的稳健以及对市场波动的应对能力将成为生存关键。只有那些能够保持持续增长比特币持仓份额的公司，才有资格赢得投资者的信任，稳住MNAV溢价并避免陷入“死亡螺旋”。对投资者而言，选择具备强大资本实力和稳健风控措施的比特币金库企业，成为抵御市场波动和风险的明智之举。同时，行业整体的健康发展还需要更加成熟的融资产品和合规监管机制配合，促进行业向良性循环迈进。
从宏观层面看，随着全球经济结构调整和通胀压力持续，比特币作为一种有限供应且具备抗通胀属性的数字资产，其战略价值进一步增强。比特币金库公司的兴起为企业和机构提供了更多财富管理选择，但亦不可忽视潜藏的市场风险与经营难题。未来，行业能否走出阴霾，迎来长期稳定发展，将取决于多方力量共同努力，包括企业的自主合规管理、投资者的理性判断和监管机构的有效引导。可以预见，比特币金库公司将逐步经历优胜劣汰的过程。那些拥有深厚资本背景、极强风控意识并持续优化运营模式的企业，将在激烈的市场竞争中脱颖而出，成为加密金融生态的重要支柱。反之，缺乏创新和稳健执行力的公司则可能被淘汰或并购。
整体来看，“死亡螺旋”虽然带来了不确定性和挑战，却也为比特币金库行业的长远发展提供了进化与提升的契机。企业只有不断强化自身竞争力、提升资本运作与市场应对能力，才能在风云变幻的数字资产市场中站稳脚跟，实现价值的持续增长。在数字金融大潮中，比特币金库公司不仅肩负着资产配置的使命，还将在全球金融生态体系中占据日益重要的位置。呼吁业内人士警惕风险、强化策略布局，共同推动行业迈向更加健康、稳健和繁荣的未来。
