近年来，随着加密货币市场的迅速发展，比特币作为数字资产的代表，吸引了大量企业及投资机构的关注。策略公司（Strategy），作为一家以比特币储备为核心资产的公司，成为市场焦点。2025年7月，该公司推出了名为STRC的混合型企业证券——可变利率系列A永久优先股，该证券不仅独具创新性，而且短时间内发行规模迅速扩大，体现出策略公司强烈的资本运作意图。策略公司于7月22日首次发行STRC，计划融资规模为5亿美元。STRC每股面值为100美元，具有支付股息的特点，股息率随着市场情况波动，同时该证券无固定到期日，公司可在特定情形下赎回或召回，提供了灵活的还款方案。这种设计使得STRC在资本市场中具备吸引力，尤其适合追求收益同时愿意承担一定风险的投资者。
发布后短短两天，策略公司即决定将融资规模从5亿美元扩大到20亿美元，表明其融资需求激增。随后，公司通过此次增发募集资金购买了逾21000枚比特币，强化了其比特币资产储备。7月底，策略公司更进一步，宣布将STRC发行规模上调至42亿美元，这一创纪录的融资规模凸显出公司对扩大比特币持仓的坚定决心。STRC的发行在加密货币和传统投资圈引发巨大反响。支持者认为，策略公司创新性地将资本市场工具与比特币资产结合，开创了新的企业融资模式，并为传统投资者提供了一种间接投资比特币的渠道。作为一种可变利率优先股，STRC兼具收益性与安全性，为投资者提供了多样的选择。
与此同时，批评者则认为这种大规模借助债务和股权融资购买比特币的行为存在诸多隐患。部分分析人士警告，比特币价格的剧烈波动可能使策略公司的资产负债表承受巨大压力，存在“泡沫”风险。若比特币价格大幅回落，策略公司的亏损可能迅速扩大，进而引发连锁反应，影响整体加密市场的稳定。此外，策略公司在财务披露和风险提示方面也受到质疑。一些投资者和律师指出，公司在财报中大量采用了新的关键绩效指标，如BTC收益率、BTC增益等，这些替代财务指标带有一定的主观性，使得公司真实的盈亏情况被掩盖，从而导致投资决策风险加大。以此为由，当前已有多起针对策略公司的集体诉讼案提交法庭，控诉公司涉嫌误导投资者，未充分披露比特币价格波动带来的风险及盈利预测的合理性。
这些诉讼来自不同的律师事务所，针对财务指标的使用和信息披露表达了强烈不满。目前相关案件仍在审理之中，预计可能需要多年才能有明确结果。策略公司联合创始人兼比特币倡导者迈克尔·塞勒（Michael Saylor）对外积极回应各种质疑，强调公司在技术和资产选择上的领先优势。同时他也指出，策略公司股票目前被严重低估，市场未能完全理解公司的独特定位和发展潜力。塞勒表示，尽管外界存在各种争议，公司仍坚定信心，将继续加大比特币持仓规模，推动公司价值的提升。从宏观角度看，策略公司的STRC发行具有多重意义。
首先，它反映出企业对数字资产价值认可的不断增强,将比特币作为核心储备资产的战略逐渐被资本市场接受。其次，STRC这种混合型证券本身创新性强，既有债务性质又保有股权附加特征，拓宽了企业融资和投资者投资的边界。其可变利率和灵活赎回条款，为资金管理注入灵活性，也适应了加密资产波动较大的特点。不过，这一融资模式仍面临显著挑战。加密货币波动加大了财务风险，公司盈利模式相对集中，此外法律环境的不断变化可能带来合规压力。尤其诉讼风险不容忽视，一旦诉讼结果不利，将对公司声誉及财务产生消极影响。
对于投资者而言，理解STRC的结构和风险尤为关键。投资决策不应仅仅依赖替代财务指标，更需关注基础资产比特币价格的波动性、公司资金运用的合理性及其法律风险。投资者应密切关注策略公司的财报数据变化、市场动向以及相关法律诉讼的进展，保持理性和警惕。整体来看，策略公司通过两周内两度扩大STRC发行，迅速扩充比特币持仓，无疑展示了其笃定的市场策略和资本运作能力。与此同时，其业务模式及财务管理也遭遇前所未有的审视和挑战。未来，随着比特币市场波动、法律环境演变以及公司自身经营调整，这一事件的后续发展值得行业和投资者持续关注。
策略公司STRC发行的故事既是数字资产时代创新金融工具的典型案例，也是加密市场与传统资本市场融合过程中复杂问题的缩影。通过深入理解这一事件，有助于把握数字资产融投资趋势，评估潜在机遇与风险，助力构建更加成熟和健康的区块链金融生态。
