近年来，交易型开放式指数基金（ETF）成为投资者关注的焦点，特别是随着数字资产和加密货币相关ETF的兴起，市场竞争愈发激烈。近期，知名ETF发行商VanEck、21Shares和Canary Capital共同向美国证券交易委员会（SEC）致信，敦促其恢复传统意义上的“先到先审”（first-to-file）审批机制，此举正在引发业界广泛讨论。该函中指出，当前审批流程的改变不仅影响金融创新的活力，也影响市场的公平竞争，甚至有损投资者的选择权和市场效率。 “先到先审”原则曾是美国ETF审批中的标准做法，即按照申请提交的先后顺序批准产品。这种方式激励发行商抢先研发创新产品，推动市场快速响应投资者需求。然而，随着加密资产ETF的出现，SEC在审批流程上有所调整，不再完全依赖此项原则，甚至出现了审批延迟和优先级调整。
这种变化被许多ETF发行商视为损害了公平竞争的基础，也弱化了首创者的激励作用。 VanEck、21Shares和Canary Capital在联名信中明确表示，抛弃“先到先审”原则会带来多重负面影响。首先，创新动力减弱。创新型产品因不再享有审批优先权，发行商投资新项目的积极性降低，市场活力被严重抑制。其次，投资者的选择受到限制。审批不透明和决策迟缓让市场无法及时推出多样化的投资工具，不利于满足不同风险偏好和收益预期的投资需求。
最后，市场效率遭到损害。公平有序的审批流程是保障资本市场健康发展的重要基石，偏离这一做法不仅违背SEC维护投资者利益和市场公正的使命，也削弱了美国在全球金融创新中的领导地位。 数字资产ETF的兴起是推动此次争议的关键因素。自美国前总统特朗普任内以来，数字资产市场快速发展，众多资产管理机构纷纷提交数字货币及相关衍生品ETF的备案申请，期望在新的监管环境下获得批准。随着申请数量的激增，SEC在处理这些申请时显得尤为谨慎。多起知名申请项目被延迟甚至搁置，例如Grayscale的Solana现货ETF批准被推迟至十月，涉及staking和XRP的ETF申请也遭遇延缓。
SEC的审批延迟引发了业内广泛关注和讨论。彭博社ETF分析师James Seyffart指出，SEC通常会在规定时间内最大限度地利用审核期限，早期做出决定并不常见。监管机构对于涉及复杂业务结构的基金也表现出较高的审慎态度，尤其是针对投资架构较为新颖的staking类ETF，质疑其是否符合传统ETF的监管标准。这种监管风格虽然体现了谨慎原则，但同时也给发行商和投资者带来了不确定性和焦虑。 面对当前局面，ETF发行商的联名信强调，只有恢复“先到先审”机制，才能营造良好的竞争环境，激发产业创新。金融行业的发展离不开监管层和市场主体的合作与共赢。
信中提到，持续的创新动力关系到美国在全球金融创新领域的领先地位，监管框架应当积极支持和奖励真正具有开创性的产品和服务。信中还强调，公平及时的审核流程对于提升市场透明度、保护投资者权益、促进资本形成至关重要。 此外，信中提及投资者选择权的维护。投资者日益多样化，需求层出不穷。从传统股票ETF到数字资产ETF，市场工具的丰富程度决定了投资者能否更有效管理风险，实现财富增值。监管过度拖延审批时间，甚至选择性放行，不仅令投资者错失投资良机，还可能导致市场形成垄断，违背了资本市场开放共赢的原则。
从更宏观的视角来看，美国作为全球金融创新前沿阵地，其监管政策的调整不仅影响国内市场，更波及全球资本流动和技术创新。监管环境的稳定和透明是吸引全球资本和创新技术企业的关键。此次ETF发行商的呼吁表明，行业对于美国监管政策未来走向充满期待，也希望监管机构能主动倾听市场声音，打造合理且高效的审批体系。 未来，SEC如何应对这一呼声，平衡市场创新与投资者保护，将成为关注焦点。市场观察者认为，监管机构既要审慎评估新产品的风险，又不能因为担忧而迟缓决策，避免扼杀创新生命力。合理规范、明确时限和透明公开的审批流程，将有助于提升市场信心，推动交易型基金市场迈向更加成熟和多元化。
随着数字资产市场继续成长，ETF作为连接传统金融与数字投资的重要工具，其审批政策和监管环境的优化尤为关键。ETF发行商的联合呼吁不仅向SEC传达了行业诉求，也折射出市场对于公平竞争和创新激励的深刻渴望。如何在保障投资者权益和市场稳定的基础上实现政策创新，将成为未来监管改革的重要课题。 整体来看，此次ETF发行商致信SEC，呼吁恢复“先到先审”审批机制，是市场对于提升监管效率和促进金融创新的真切期待。确保审批程序的公平、公正和高效，不仅有利于激活投资热情，丰富产品供给，也有助于巩固美国资本市场在全球的领先地位。随着监管政策的逐步明朗，市场各方或将迎来更加良性的竞争和创新局面，投资者也将享受到更加多元和优质的投资选择。
对于关注ETF行业发展及监管趋势的投资者和业内人士而言，持续关注这一话题的后续进展尤为重要，将直接影响未来金融市场的生态格局和创新动力。
