2025年9月,德国列车系统巨头克诺尔制动(Knorr-Bremse)宣布签署收购瑞士嵌入式电子供应商Duagon的协议,交易标的约为5亿欧元,另含基于业绩的或有对价。此项收购被视为克诺尔制动在铁路电子与软件化领域的一次重要加码,旨在通过整合嵌入式硬件、软件和信号技术能力,提升在制动、车门与整车电子系统的竞争力。 交易双方的基本信息与交易结构值得关注。Duagon创立于1995年,员工约750人,分布于八个国家,长期为车辆制造商、系统集成商与基础设施公司提供嵌入式电子与软件解决方案。卖方为由Deutsche Beteiligungs(DBAG)管理的DBAG Fund VII。克诺尔制动表示交易完成仍需通过常规监管审批,且收购价中包含若干基于未来业绩的earn-out安排,显示交易对双方在估值与未来成长预期上的谨慎设计。
从战略层面来看,本次收购契合全球铁道行业两大长期趋势:一是列车与线路数字化转型,二是软件定义车辆与系统的兴起。随着远程监控、预测性维护、车载诊断和信号互联需求增长,原本以机械与气动系统为核心的传统供应商正在向电子化、软件化扩展。克诺尔制动作为全球领先的制动与门控系统供应商,通过引入Duagon的嵌入式电子产品与软件开发能力,能够在整车电电子架构、数据采集与边缘计算、车地通信和信号接口等方面形成更完整的解决方案。 技术协同是本次并购的核心价值来源之一。Duagon擅长模块化嵌入式控制器、车载网关、通信接口以及与信号系统的集成,这些能力可直接补足克诺尔制动在Selectron和KB Signaling两大业务单元的产品线。通过将Duagon的嵌入式平台融入克诺尔制动的产品组合,企业有望推动电子平台的统一化,降低软硬件重复开发成本,加速产品验证与量产节奏,并在全球投标中以更具竞争力的系统化方案争取大单。
在商业模式上,整合后可提升高附加值软件与服务类营收比重。铁路市场对于高可靠性的车载软件与信号软件提出更高要求,这意味着供应商在售后远程支持、软件升级、数据分析服务上的持续收入潜力。克诺尔制动公开表达了增加"高毛利"营收份额的目标,收购Duagon将有助于拓展远程诊断、车队管理与信号互联等增值服务领域,从而改善营收结构与利润率表现。 对客户价值的短期与中长期影响也值得剖析。短期内,现有Duagon客户可能面临供应链与产品路线图的调整期,克诺尔制动需妥善处理客户关系与合同承诺,确保业务连续性。中长期来看,统一的电子平台与更强的软件能力将简化车辆集成流程,缩短系统交付时间,提升互操作性,尤其对需要兼顾多国信号规范与通信标准的跨境列车项目具有重要价值。
并购也将带来研发效率与规模效应。克诺尔制动在全球拥有大量工程资源与项目管理经验,Duagon的嵌入式技术与领域专长与之结合,可通过共享软硬件模块、统一开发工具链、共用验证实验室与供应链资源,降低单一产品的开发成本并提升创新速度。对于应对复杂的铁路认证、功能安全(如EN 50128/50129)和生命周期管理而言,整合后的技术团队能够更好地协同完成软件安全开发与系统级验证任务。 然而,整合过程并非没有挑战。跨文化团队融合、组织流程重构、产品线整合与客户承诺的协调都需要细致管理。克诺尔制动在历史上通过并购拓展业务已有经验,但每一次技术整合同样可能引发短期的运营摩擦。
信息安全与网络安全也是不可忽视的问题。随着列车系统越来越依赖软件与联网功能,车载电子与信号设备的网络攻击面扩大,合并后的公司必须在产品设计之初加强安全防护机制,满足铁路行业日益严格的认证与合规要求。 行业层面的竞争格局也将因此产生影响。全球铁路电子与信号市场中,传统强者与新兴软件厂商正展开交叉竞争。克诺尔制动通过收购Duagon,强化了在嵌入式电子与信号接口领域的能力,有望在未来招标中提供从制动、门控到信号互联的更完整系统。但市场对开放架构、高兼容性的要求也在提高,供应商需在平台化与开放标准之间取得平衡,以避免客户对被绑定单一供应商的担忧。
区域市场机会亦不容忽视。亚洲、南美与中东市场持续推进铁路现代化与城轨扩张,对电子化、自动化解决方案需求旺盛。克诺尔制动近年来在印度赢得包括与BEML合作为印度首批高速列车提供系统技术的合同,显示了其在新兴市场的布局野心。Duagon的产品与服务若能借助克诺尔制动的全球销售网络进入更广阔的市场,将带来显著的增量营收潜力。 从客户角度,系统集成商与车辆制造商更希望供应商能提供经过验证的模块化电子平台,以降低集成复杂度并缩短交付周期。将来,客户在采购决策时会更加关注软件更新能力、远程诊断与维护支持、以及供应商在信号互操作性和安全合规上的能力。
克诺尔制动与Duagon若能在这些方面形成差异化优势,便能在竞争中占据主动。 长期来看,铁路行业正迈向以数据为核心的运维生态。预测性维护、性能优化、能耗管理与乘客体验提升都依赖于车载与线路侧的数据采集、边缘计算与云端分析。嵌入式电子与网关设备是数据采集的第一环节,软件则负责数据处理、通信与应用层服务。对Knorr-Bremse而言,收购Duagon不仅是扩充产品线,更是抓住未来"数据层价值"的战略举措。 监管审批与并购后治理将决定整合成效。
铁路设备和信号系统涉及国家层面的安全监管,跨国并购在进入某些市场时可能面临审查。克诺尔制动需要提前规划合规路线,确保关键技术与项目不会因监管问题受阻。同时,透明的并购后治理、保留核心团队与激励关键人才也对保持技术连续性至关重要。 总结来看,克诺尔制动收购Duagon反映了铁路行业从机械和硬件向电子、软件和服务转型的趋势。该交易若能成功整合技术、客户与组织资源,将有助于提升产品平台化能力、增加高毛利软件与服务收入、并在全球市场尤其是高速化与城轨扩展的区域取得战略优势。与此同时,整合过程中的文化融合、网络安全、监管合规与客户迁移管理是需要警惕的关键风险点。
未来数年内,我们将看到行业内更多围绕嵌入式电子、开放软件平台与信号互操作性的并购与合作。对于铁路运营者和车辆制造商而言,选择具备端到端电子与软件能力的供应商,将是实现更高运营效率和可持续发展的重要路径。Knorr-Bremse与Duagon的联手,或将成为推动这一变革的重要一步,值得持续关注其后续整合进展与市场表现。 。
