美国SEC“加密妈妈”澄清：代币化证券依然属于证券范畴

近期，作为美国证券交易委员会（SEC）加密货币专项工作组负责人、被业界亲切称为“加密妈妈”的委员Hester Peirce发表了重要声明，明确指出代币化证券（Tokenized Securities）依然属于证券范畴。她强调，无论技术如何先进，区块链的力量无法改变其底层资产的法律性质。她敦促市场参与者，特别是准备发行或交易代币化证券的企业，应该主动与SEC及其工作人员沟通，确保符合美国联邦证券法律的要求。这一表态不仅延续了前SEC主席Gary Gensler对加密市场监管的强硬态度，也凸显了监管机构对新兴加密产品合法合规监管的决心。 代币化证券是指通过区块链技术将传统证券资产进行数字化表示的金融工具。这类资产往往代表现实世界中的股票、债券或其他金融权益，其交易和流转通过智能合约在链上完成。

近年来，随着区块链技术的发展和数字资产市场的蓬勃兴起，越来越多的传统金融机构和新兴加密企业投身于代币化资产的发行和交易。比如Robinhood近日推出的以代币化为核心的二层区块链平台，就预计将为用户提供包括代币化股票和交易所交易产品（ETPs）在内的新型投资工具，尤其面向欧洲市场。 Peirce在声明中强调，尽管区块链具备高透明度、自动执行和跨地域流通的优势，但这些技术并不具备“魔法”，无法规避证券法的监管要求。代币化证券在法律上仍被认定为证券，因此市场参与者必须恪守现有的联邦证券法规。这意味着，任何代币化证券的设计、发行、销售和交易行为都必须严格符合相关的合规标准，否则可能面临法律风险和监管处罚。 除了警示市场遵守法规，Peirce也表达了SEC积极推动规则现代化的态度。

她表示，如果现有的法规因技术发展而显得过时或不适用，SEC愿意与市场各方合作，探讨合理的豁免和规则更新方案，以促进市场的健康有序发展。SEC此举反映了机构在积极适应数字资产创新带来挑战的同时，兼顾投资者保护和市场稳定的监管理念。 针对Robinhood近期的举措，业内认为这是一项极具前瞻性的战略，旨在抢占欧洲数字资产市场先机。Robinhood已经向SEC提交了针对代币化现实资产的监管框架提案，体现出其对美国市场法规的理解和尊重。此举有望为未来美国乃至全球范围内代币化证券的合规发行和交易树立标杆，同时推动传统金融资产与区块链技术的深度融合。 在宏观监管环境方面，美国国会部分共和党议员正积极推动数字资产市场结构立法，试图明确SEC与商品期货交易委员会（CFTC）在数字资产监管中的职责边界。

这类立法例如《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act），旨在为数字资产行业建立更为清晰、统一的监管“规则之路”，减少法律灰色区域带来的不确定性。若此类法案通过，将极大提升市场信心，促进数字资产行业的稳定发展。 实际上，自拜登政府上台以及SEC新任主席Paul Atkins确认以来，监管风向出现一定调整，逐步寻求与技术创新相适应的监管策略。Peirce及其团队的表态显示，SEC在坚守投资者保护底线的同时，愿意聆听市场声音，考虑以更灵活和包容的态度推动监管策略的优化和法规的现代化。 当前，全球区块链和加密资产生态系统处于快速演进阶段，代币化证券作为数字资产领域的重要组成部分，未来发展潜力巨大。随着越来越多传统资产通过区块链技术进行数字化表达，资本市场的效率和流动性有望得到显著提升。

然而，只有在合规监管的保障下，投资者权益才能切实得到保护，市场风险才能有效防控。 因此，市场各方特别是企业发行者、交易平台以及投资者应当深刻理解SEC“代币化证券仍是证券”的监管定位，积极主动与监管机构沟通配合，确保 offerings 不违背法律法规。合理规范的代币化证券市场，将助推数字经济的健康发展，开创资本市场与科技创新融合的新时代。 总之，美国SEC委员Hester Peirce的最新声明明确传递了监管政策的连续性和坚定性。代币化证券虽依托于创新的区块链技术，但其背后实质仍是传统的证券法监督范围内的金融产品。市场在拥抱技术发展的同时，必须高度重视法律合规，履行信息披露及风险管理义务。

未来，随着监管规则逐渐完善和立法框架的确立，代币化证券有望成为连接传统金融与数字经济的重要桥梁，推动全球资本市场迈向更加开放、透明和高效的未来。