阿根廷乳制品市场正经历一场引人注目的资本争夺，核心围绕当地最具代表性的乳制品品牌La Serenísima。日前，Mastellone Hermanos作为La Serenísima的多数股东，正式拒绝了阿根廷最大糖果制造商Arcor提出的全资收购提案。此次事件不仅反映出企业之间竞争与合作的复杂关系，也凸显出阿根廷乳制品行业的潜在整合趋势和未来发展方向。 La Serenísima作为阿根廷乳制品市场的标杆品牌，拥有丰富且多样化的产品线，包括奶粉、里考塔奶酪、黄油、奶油、酸奶及各类甜点。凭借强大的品牌影响力和市场份额，La Serenísima在阿根廷乳制品消费领域占据重要地位。Mastellone Hermanos作为该品牌的母公司，凭借优质的产品和稳定的销售网络，2024年实现了13亿美元的净销售额，旗下拥有9家生产工厂，员工超过3500名，是当地极具竞争力的乳制品企业。
然而，Mastellone Hermanos的控股权却面临变动风险。2015年，法国乳业巨头达能（Danone）与Arcor合资，通过旗下业务Bagley Argentina以约6000万美元的价格分别获得La Serenísima近25%的股份，随后提升至接近49%。此次的股权结构使Arcor及达能间存在紧密但不完全公开的持股关系，也为未来控股权变动埋下伏笔。 今年，Arcor正式向Mastellone Hermanos提出收购剩余51.323%的股份，以实现对La Serenísima的完全控股。据悉，双方达成了一个期权协议，允许Arcor在2025年内行使收购权。Arcor在致阿根廷证券交易委员会（CNV）的意向书中表明了强烈意愿，却遭到了Mastellone Hermanos董事长迭戈·阿格特（Carlos Agote）的坚决拒绝。
阿格特明确指出，该出价低估了公司股价，与协议中明确的指导原则不符。 此次拒绝包含战略和财务层面的考虑。一方面，Mastellone Hermanos坚持自身对La Serenísima的估值极具竞争力，认为Arcor的报价未能合理体现品牌价值及未来增长潜力。另一方面，Mastellone Hermanos更倾向于保持独立运营或在控制权移交前寻求更有利条件，以巩固市场地位并避免被外来股东完全掌控市场动向。 Arcor作为阿根廷糖果及休闲食品领域的龙头企业，长期以来在当地市场布局深厚。若成功实现对La Serenísima的全资收购，将使其业务横跨糖果、乳制品两大主业，成为阿根廷食品行业内最为多元化且竞争力强劲的企业之一。
此外，借助乳制品业务的扩展，Arcor将有望对抗来自国际乳制品巨头如加拿大的萨普托（Saputo）和法国Savencia的市场份额侵蚀。 此外，达能在此次收购中的角色较为隐晦。作为Bagley Argentina的重要股东，达能未对收购细节作出公开回应，令人对其未来战略方向存在诸多猜测。业界普遍认为，达能或在幕后支持Arcor的收购行动，共同推动对La Serenísima的控制权变更，以实现双方面的协同效益。 值得注意的是，阿根廷乳制品行业当前环境充满挑战。除La Serenísima外，本地大规模合作社SanCor正处于破产重组阶段，产业整合趋势明显。
市场集中度提升预期推动行业巨头寻求战略并购和合作，以增强抗风险能力和市场竞争力。Mastellone Hermanos的坚决拒绝，或反映了其想要在产业重组中保持更大话语权的意图。 也有分析指出，当前阿根廷经济环境的复杂性，如通货膨胀高企、货币不稳定及供应链成本上升，均加剧了企业在资本运作上的谨慎态度。这或导致Mastellone Hermanos对于接受报价持更高门槛，防止未来潜在风险的增加。 无论最终结果如何，此次收购风波已显著提升了公众及投资者对阿根廷乳制品市场的关注度。La Serenísima作为民族品牌的象征，牵动着消费者情感及行业未来发展。
若Arcor能成功实现控股，不但将带来资本与资源整合优势，也可能推动产品创新与市场扩展，提升品牌在区域甚至国际市场的竞争力。 整合后的企业预计将在供应链优化、研发投入和市场推广等方面获得更大协同效应，从而提升整体盈利能力与市场占有率。与此同时，行业竞争态势或将趋于激烈，其他国际乳制品巨头也将加快调整战略，以稳固自身市场地位。 综上所述，Mastellone Hermanos与Arcor围绕La Serenísima控股权的争夺，既是一场资本的较量，更是阿根廷乳制品行业发展态势的缩影。随着交涉进入关键阶段，各方对价格、控制权和未来战略的博弈将逐步明朗。市场人士和消费者均密切关注此次转变能否催生更强大的乳业巨头，推动整个行业迈向更高水平。
未来数月，该事件可能会成为阿根廷食品及资本市场的风向标，对本地及国际投资者决策产生深远影响。无论是维持现状还是完成收购，La Serenísima的未来都将在激烈竞争和合作博弈中书写新的篇章。阿根廷乳品行业的潜力与挑战也将因这一重要资本动态而进一步显现，值得各界持续关注。
