近年来，区块链技术的快速发展正在深刻改变全球金融市场的运作方式。作为全球最大的金融机构之一，摩根大通积极拥抱数字资产浪潮，探索资本市场的上链可能性。而美国证券交易委员会（SEC）则通过其专门的加密资产工作组，着力构建合理的监管框架，推动数字资本市场的健康发展。2025年6月，一场摩根大通高层与SEC加密资产工作组的会面，为行业带来了新的行业风向标。这次会议不仅表明传统金融机构对区块链技术的高度重视，也彰显了监管机构希望引导行业有序发展的决心。 会上，摩根大通的三位高管与SEC的负责人共同探讨了资本市场上链的多个维度。
摩根大通市场数字资产主管Scott Lucas、全球股权衍生品开发主管Justin Cohen以及数字资产监管政策主管Aaron Iovine参与了此次重要讨论。他们重点分析了现有的资本市场活动如何迁移到公共区块链平台上，以及这一变革可能带来的市场架构调整、风险和机遇。 摩根大通的代表详细介绍了银行在数字资产领域已有的业务布局。摩根大通目前运营一套数字化平台，主要处理短期融资工具回购协议（Repo），这也是其数字融资和数字债务服务的核心组成部分。通过这套系统，银行能够实现更快捷、更透明的交易结算，为传统金融活动引入区块链技术效益提供了重要实践样本。 在讨论过程中，双方特别关注了资本市场上链给传统业务模式带来的深远影响。
摩根大通指出，随着资产代币化的发展，金融机构可望通过区块链实现交易效率大幅提升，降低成本，同时也能开拓通过数字资产衍生出的新型收入渠道。加之区块链提供的不可篡改性和高透明度，将帮助提升资本市场的合规管理和风险控制能力。 此次会谈还着重关注了摩根大通最新推出的数字存款代币计划。摩根大通选择在Coinbase旗下的区块链项目Base上测试其名为JPMD的存款代币。Base作为一个层二解决方案，自2023年8月上线以来，已成为总锁仓价值最大的二层区块链。JPMD以银行客户的美元存款为基础，是在传统银行体系内运作的数字化代表形式。
与广义上的稳定币不同，JPMD不依赖于现金或现金等价物的全面备付，而是采用分数准备金机制，这被认为能为机构用户提供更具扩展性的代币解决方案。 JPMD的推出引发市场对于摩根大通是否将发行稳定币的广泛猜测。不过，该行区块链业务负责人Naveen Mallela表示，存款代币是比稳定币更适合金融机构的替代品，因为它兼顾了可扩展性与合规监管要求，并且能更紧密地嵌入现有的银行业务流程。 会议中，SEC表示将密切关注行业内类似创新的合规发展，致力于为数字资本市场的标准建立提供指导。SEC此前发布多次有关加密资产的监管声明，强调保护投资者和维护市场公平透明的核心原则。SEC加密资产工作组的积极沟通，有助于传统金融机构在合法合规的框架下，推进区块链技术在资本市场的应用。
从宏观层面看，资本市场走向上链是金融数字化转型的必然趋势。随着区块链技术的不断完善，更多传统资产将被代币化，交易结算方式将发生根本变革。摩根大通此番主动出击，不仅是在为自身打造未来竞争优势，也为整个金融行业顺应技术变革、实现高效协作树立典范。 此外，这次会谈还体现出资本市场与监管机构之间日益紧密的合作关系。此类对话和沟通，有助于厘清区块链技术带来的法律、合规和操作风险，推动制定符合市场实际需要且具备前瞻性的监管政策。通过促进创新与监管的良性互动，可以确保数字资产市场健康、公平地发展，最终惠及投资者和整个经济社会。
展望未来，随着越来越多的机构关注并参与到资本市场的上链进程，数字资产的流动性和市场深度将不断增强。技术与合规的双重推动为市场注入了新的活力，同时也催生了丰富多样的金融产品。摩根大通与SEC的持续对话只是开始，行业还需在政策完善、基础设施建设、标准制定等方面持续努力，共同迎接资本市场数字化时代的新篇章。 总结来看，摩根大通与SEC近期关于资本市场上链的讨论不仅是数字资产领域的里程碑事件，更揭示了传统金融巨头与监管机构积极适应区块链革命的趋势。二者的紧密合作有助于厘清未来数字资本市场的运作规则，推动技术创新与监管合规实现平衡。随着全球范围内数字资产监管体系逐渐明朗，资本市场上链将迎来更加广阔的应用前景，推动金融生态系统迈向效率更高、透明度更佳的新时代。
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