近年来,稳定币逐渐成为数字货币生态系统中的重要一环。稳定币的核心优势在于其价值锚定于美元等传统资产,试图解决加密货币价格剧烈波动的问题,使其成为数字现金的理想替代品。2025年7月18日,美国正式通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》(简称GENIUS法案),为长期存在监管真空的稳定币市场带来了重要的法律基础。然而,GENIUS法案的实施不仅带来了稳定币行业的合规进步,也无意中演变成一场万亿美元级别的金融战役,成为银行业与加密交易所角力的焦点。GENIUS法案对稳定币发行者提出了诸多严格要求,包括资金必须完全以现金或短期国债形式支持稳定币发行,要求接受审计,并执行反洗钱规则等多项合规操作。最具创新性的条款之一,是明确禁止稳定币发行机构向持币者支付利息,目的是将稳定币明确界定为"数字现金",避免被视作含有投资风险的金融产品。
这一规范改变了稳定币作为投资工具的潜在属性,使其更接近传统的货币工具。然而,在法案中同时未禁止加密货币交易所向客户提供通过持有稳定币产生的"奖励",从而形成了一个监管上的关键漏洞。实际上,加密交易所利用这一漏洞,推出了类似于高收益储蓄账户的回报机制。例如,Coinbase现为持有USDC稳定币的客户提供年化4.1%的奖励,Kraken甚至将这一比例提升到5.5%。这些收益率不仅远超传统银行的储蓄利率,还吸引了大量资金流向加密交易平台。银行业对此表达了强烈的担忧,认为这将引导资金从受严格监管和存款保险保护的银行体系流向监管较为宽松的加密市场。
此举无疑削弱了银行体系的资金基础,可能影响银行的贷款能力,进一步推高企业和消费者的借贷成本。美国财政部发布的报告显示,由于GENIUS法案的激励效应,预计最多将有6.6万亿美元资金从银行存款流入稳定币市场,规模难以忽视。除资金流动性风险外,稳定币本身依旧面临着信用风险和流动性风险。虽然GENIUS法案强化了储备资产的监管,但稳定币缺乏类似银行存款的联邦存款保险公司(FDIC)保护,一旦稳定币发行方发生违约或破产,投资者资金将面临巨大损失。国际清算银行(BIS)研究报告指出,即使是最稳定的稳定币,其交易价格也极难始终严格锚定美元价值,怀疑其充当可靠支付手段的能力。美国联邦储备银行的研究同样表明,投资者对稳定币的偏好增长可能引发银行体系存款的大幅流失,扰乱传统货币市场结构。
银行业的压力不仅源自资本流出的威胁,也出于对利益竞争的焦虑。稳定币奖励所表现出的高收益,促使银行不得不提高存款利率,以避免客户的资产被"挖走",这种利率竞争可能改变银行的利润模式。对此,加密行业及其支持者持有不同观点。他们认为,稳定币所带来的收益刺激能够推动金融市场更加健康的竞争,促使银行提供更具吸引力的利率,进而惠及广大消费者和企业用户。部分加密行业领袖强调,禁止稳定币发行者支付利息是保护银行存款基础的必要措施,而通过交易所提供的奖励机制则是双方妥协的结果。事实上,推动GENIUS法案的过程充满了复杂的政治博弈。
银行业长期保持对金融监管政策的影响力,力求限制稳定币市场扩张及利益支付能力,担心破坏现有金融体系的稳定。加密行业则希望通过灵活的奖励机制打开市场增长空间,为数字货币合规化和普及铺路。曾任众议院金融服务委员会主席的前共和党议员Patrick McHenry曾表示,当前的监管协议实际上是双方"你来我往"的结果,既保护了银行的利益,也为加密交易平台保留了某些利益空间。GENIUS法案通过后,另一部被称为"CLARITY法案"的立法也在酝酿之中,有望进一步明确包括稳定币奖励在内的加密资产监管框架。银行业期待新法规能够堵住现有漏洞,限制加密市场通过奖励吸引资金,从而恢复对存款市场的主导地位。与此同时,传统银行自身也正积极布局稳定币领域。
花旗银行、美国银行明确表达了发行自有稳定币的意愿。PNC银行和摩根大通等也已与Coinbase等加密平台展开合作,为客户提供便捷的存取和交易服务。摩根大通更是尝试推出无需1:1储备比例支持的"存款代币",在技术上同样借鉴稳定币体系,但规避了部分监管限制。这一系列动作预示着银行业正试图在快速发展的数字货币市场中重塑自身竞争优势。总的来看,稳定币作为金融创新的重要领域,由于监管差异和利益冲突,其发展正面临前所未有的挑战与机遇。GENIUS法案虽然将稳定币带入法律轨道,但未能完全消除监管空白和潜在的市场风险。
银行业与加密交易所之间围绕利率支付的博弈,实际上是传统金融与数字金融革命的激烈碰撞。如何在保护消费者资金安全、维护金融市场稳定的同时,促进技术创新和公平竞争,仍是政策制定者亟待解决的问题。随着CLARITY法案的推进和各大金融机构的积极介入,未来稳定币市场格局或将迎来重塑。全球投资者需持续关注监管政策变化,评估风险与机遇,谨慎管理资产配置。稳定币不仅是一种数字资产,更是金融未来趋势的重要标志,它的命运关乎数字经济的健康与可持续发展。 。
