2025年6月17日，美国参议院通过了备受关注的GENIUS法案，标志着美国首次对稳定币这一特殊类型的加密货币实行系统性监管。该法案的出台本意是为了规范市场，增强投资者信心，促使加密货币行业朝着更透明、更合规的方向发展。然而，随着法案的落实，业内外开始对新兴的金融工具及其长远影响提出诸多质疑，担忧这个监管框架或许无法完全杜绝潜在的金融风险，反而可能助长金融市场的不稳定。稳定币的本质在于其价值锚定于传统法币，如美元，其设计初衷为了规避加密货币价格的剧烈波动，提升交易的可预测性。稳定币广受投资者青睐，因为它们提供了较低风险的投资渠道，同时保持了加密货币的便捷性和流动性。这一点对于吸引那些风险承受能力较弱的投资群体尤为重要。
目前，巨头企业如亚马逊和沃尔玛已公开表示计划发行自家稳定币，以增强客户黏性并拓展数字支付领域。这种企业主导的稳定币发行模式，是GENIUS法案监管重点之一，监管机构试图以规定资产储备、透明度和审计标准，确保各公司账上持有的储备资产能够支持其发行的稳定币数量。尽管如此，市场专家提醒，企业发行的稳定币并非绝对安全。主要顾虑在于，一旦发行企业财务状况恶化，投资者信心可能瞬间崩溃，导致大量稳定币被大量退还，公司被迫变现其持有的如美国国债等资产，造成金融市场资金流动剧烈波动。类似的系统性风险在历史上屡见不鲜，最具代表性的案例是阿根廷1991至2002年的货币危机。彼时，阿根廷央行承诺以固定汇率兑换比索与美元，稳定汇率政策人为制造了贸易失衡，最终在经济恶化时引发了货币崩盘和经济崩溃。
这段历史为当前监管和市场参与者敲响警钟，提示新兴的稳定币市场不可忽视其潜在的系统性风险。更严重的是，一旦多家公司同时发行大量稳定币，且缺乏有效监管和保护机制，金融危机完全可能在一场大型信任危机中爆发。当其中一家企业陷入偿付危机，连锁反应将使其他企业和市场信心受损，触发市场的连锁抛售，极端情况下甚至可能引发美国国债市场的崩盘。美国国债作为全球金融体系的基石，其价格大幅下跌将导致利率飙升，进而加剧全世界银行和政府的偿债压力，带来全球经济范围的连锁反应。历史上，监管失察和市场错判往往是金融危机的温床。比如2023年硅谷银行倒闭，就是因对利率风险估计不足和风险管理失误引发的。
GENIUS法案虽有严格的监管条款，但在实际执行中能否避免类似风险仍需观察。鉴于市场复杂性及快速变化，监管机构的预判与执行能力正面临严峻考验。此外，随着科技进步和市场创新不断涌现，稳定币的形态和管理机制亦在不断演化，监管政策也必须不断调整和完善，以匹配实际市场需求。投资者应保持警惕，避免盲目信赖稳定币的表面稳定性，而忽视其中潜在的金融风险。应关注企业发行稳定币的背景、资产支持情况及公司的财务健康度，合理评估其可持续性。与此同时，全球各国监管机构也需加强协作，完善跨境监管框架，防范稳定币和加密货币带来的跨国金融风险扩散。
总的来说，美国通过的GENIUS法案是加密货币行业重要的法律里程碑，尤其对稳定币市场起到了规制作用，提升了市场规范度。然而，这一全新监管模式仍处于初期阶段，能否真正保障金融稳定，有效避免类似历史金融危机的重演，尚需时间验证。加密货币本身的高波动性和新兴属性，使得稳定币成为连接传统金融与数字货币的桥梁，其稳定性与安全性直接关系到金融市场的稳健运行。未来，只有合理平衡创新与风险，监管与自由，企业利益与公共利益，加密货币行业才能真正实现可持续发展，避免引发新的全球金融动荡。
