2025年6月27日，加密货币市场将迎来一场极为重要的期权到期事件，涉及比特币（BTC）和以太坊（ETH）两大主流数字资产。此次期权到期的合约总价值高达172.7亿美元，成为2025年迄今为止最大规模的一次期权交割。这一事件不仅引发了业内广泛关注，也成为市场情绪和价格波动的重要风向标。Understanding这背后庞大的数字与市场潜在的影响，有助于投资者更好地把握未来的行情脉络。比特币期权方面，涉及合约数高达139,000份，总计15亿美元名义价值。以太坊期权则有939,000份合约，名义价值约2.3亿美元。
就整体持仓量而言，此次到期事件占据总未平仓合约的30%，是加密衍生品市场中极其罕见的高集中度。市场数据显示，比特币的看跌/看涨比率为0.74，以太坊为0.52，均表明较为乐观的投资者情绪。同时，最大痛点（Max Pain）理论显示，比特币的最大痛点价格为102,000美元，以太坊则为2,200美元。这一理论认为，市场价格通常会被拉回到最大痛点附近，以使期权卖方获得最大收益。当前比特币交易价格在107,555美元，以太坊为2,452美元，均高于最大痛点，这可能意味着市场正面临一定的下行压力。近期的合约激增尤为突出。
比特币期权合约数量由前一周的33,972份飙升至此次的139,390份，以太坊则由224,509份跃升至938,551份，规模不仅超越了4月份创下的80.5亿美元纪录，也刷新了2025年期权市场的历史新高。如此大量的合约到期，历来伴随极大的市场波动和调整。投资者与市场机构普遍关注此次到期是否会引发一波高波动性的价格走势，从而决定接下来第三季度行情的基调。目前，比特币的技术面表现关键。根据知名技术分析师Rekt Capital的观点，比特币若能稳守104,400美元的周线支撑，将有机会打开下一轮上行趋势的大门。反之，破位则可能意味着进入Q3的延长盘整期，市场波动加剧，风险提升。
以太坊方面，分析师Michaël van de Poppe指出2,400美元为关键支撑位，若该位置得以守住，以太坊有望测试高位区间，迎来一轮明显反弹。机构投资的动向也为此次期权到期事件增添了复杂性。比特币方面，亿万富翁 Philippe Laffont最近将比特币纳入其“Fantastic 40”长期投资组合，预计至2030年，比特币市值有望超越5万亿美元，这显示出顶尖投资者对比特币未来前景的坚定信心。同时，加密交易所巨头Bakkt向美国证券交易委员会（SEC）提交了价值10亿美元的股票发行计划，计划用募集资金增持比特币。此举反映出机构在宏观层面布局加密资产的趋势。尽管如此，短期市场面临一定压力。
近期数据显示，矿工日均收入降至3400万美元，为近两个月以来最低水平。交易费用减少及持续的价格承压是主要原因。但有趣的是，矿工的持币量却从3月的61,000枚增加到6月的65,000枚，表明矿工对未来价格走势依然持乐观态度。以太坊方面，SharpLink Gaming成为全球最大的公开以太坊持有者，最新持有量达到188,478枚，市值约4.57亿美元。这种大型买盘的流入显然推动了以太坊的正向市场情绪。散户层面，由于多个以比特币和以太坊为标的的ETF持续录得大额资金流入，市场零售热情不减。
比特币ETF连续十一周净流入累计达5.88亿美元，而以太坊ETF也录得每周2.05亿美元资金流入。这种资本持续涌入与部分机构减持形成微妙的市场结构，增强了未来行情的不确定性。市场隐含波动率指标揭示了一些重要信息。比特币隐含波动率徘徊在35%以下，显示市场对波动性的预期较为保守。而以太坊隐含波动率则维持在65%左右，表明市场对其未来波动性的担忧较高。这一差异反映出投资者对两大资产风险偏好的不同认知。
近期，大宗交易活动明显活跃。Deribit交易所报告称，过去48小时内有14亿美元的大额看涨期权成交，表明机构投资者正积极调整头寸，预备迎接期权到期后的潜在波动。综合来看，170亿美元的BTC和ETH期权大规模到期，预计将在短期内引发一定的价格震荡与波动性提升。市场参与者普遍关注，三季度是否会迎来确立底部后的反弹行情，还是因最大痛点的压制出现回调。目前技术面与基本面因素交织，机构与散户力量错综复杂，形成多空对峙的局面。投资者需密切关注关键支撑和阻力位，同时结合期权市场的动向，灵活调整仓位。
总体而言，期权大到期如同加密市场的风向标，其背后反映的资金流向和市场情绪对短期走势影响深远。既有潜力成为市场上行突破的催化剂，也可能成为加剧调整的导火索。未来几天的市场表现，将为判断2025年下半年行情走向提供重要线索。对所有加密货币投资者来说，合理把握风险管理，关注市场动态，将是应对本次170亿美元期权到期事件的关键策略。
