随着加密资产市场的不断发展,稳定币作为连接传统金融与数字经济的重要桥梁,越来越受到监管机构的重视。欧洲央行(ECB)行长克里斯蒂娜·拉加德近日在欧洲系统性风险委员会大会上发出警告,呼吁对非欧盟稳定币发行商实施更为严格的监管措施,以弥补现行《加密资产市场监管条例》(MiCA)框架中的漏洞。这一呼声凸显出欧洲监管层对稳定币市场潜在风险的深刻担忧,以及维护欧洲金融主权和货币稳定的坚定决心。拉加德指出,当前MiCA法规存在的关键缺陷在于对多方发行稳定币的监管范围仅限于欧盟实体,而忽视了非欧盟合作伙伴的责任和监管要求。这种监管差异为多发行主体共同发行可替代的稳定币创造了"监管漏洞",导致在市场波动和危机时可能出现流动性风险,甚至引发动荡性的资金赎回潮。多方发行安排下,投资者在赎回稳定币时往往倾向于在监管最严格、保障最完善的欧盟辖区集中兑付,而非欧盟的储备资产无法迅速应对集中赎回需求,从而形成类似传统银行体系中的流动性错配问题。
这种结构性风险如果不能有效规避,可能损害欧盟金融系统的稳定性,甚至威胁欧洲货币主权。拉加德进一步强调,欧洲立法机构必须确保所有涉足多方发行稳定币的实体,无论地理位置如何,均需遵守严格的等效监管标准。跨境资产的转移和赎回过程应受到明晰而有效的监管保护,以防止因监管套利导致的系统性风险扩散。此次表态紧随美国出台全面稳定币立法《GENIUS法案》之后,反映出欧洲面对美方迅速推进数字货币和稳定币政策的压力,急需加快数字欧元的研发和推出步伐。据了解,目前欧元稳定币在全球稳定币市场的占比仅有0.15%,而美元挂钩的稳定币则占据超过99%的市场份额,这一市场份额的巨大差距暴露了欧元稳定币发展的薄弱环节,也使得欧洲在全球数字货币领域面临主权货币控制权被削弱的风险。欧洲央行顾问尤尔根·沙夫此前也曾警告,美元稳定币的广泛应用可能侵蚀欧洲对货币政策的掌控权,使金融主权受到威胁。
与此同时,拉加德用"潜水艇"隐喻描绘了金融风险如何通过监管漏洞寻找最容易渗透的"路径",说明技术创新未改变风险本质,风险管理的原则依旧适用。她指出,稳定币所带来的风险实质上并非新颖,而是老牌监管者熟悉的传统金融风险,只是展现形式有所不同。值得关注的是,欧洲各大银行集团已建立了完善的流动性覆盖比率和净稳定资金比率等多层次的流动性管理机制,保障银行系统在压力情况下依然维稳运行。而多发行主体的稳定币体系若未纳入对等监管,则难以实现类似的风险缓释。这不仅威胁金融体系稳定,也可能使金融市场出现不公平竞争。为应对此类挑战,欧洲证监会此前已明确,若欧盟许可实体参与发行,发行主体可以跨境视为同类代币。
然而这一政策被批评忽视了非欧盟区域赎回压力会转嫁至欧盟储备金,影响欧盟经济的战略自主性。拉加德的呼吁提出了监管全球协作的必要性,强调只有通过跨国合作和信息共享,才能有效解决稳定币多方发行带来的监管不对称问题。数字欧元的研发也因美国《GENIUS法案》刺激而步伐加快。数字欧元政策制定者正就数字欧元未来的技术路径展开激烈讨论,是否应基于以太坊等公共区块链平台,还是采取由欧洲央行控制的私有链技术成为焦点。公共区块链支持更普遍的流通和跨界使用,但存在隐私保护和交易透明度的争议。反之,私有链可提升监管控制力,但可能限制创新潜力和市场接受度。
此外,欧美大型零售商如沃尔玛和亚马逊也在积极探索稳定币支付解决方案,将稳定币纳入高频交易活动,这令欧盟对金融管控的挑战骤增。稳定币交易可能绕开传统银行基础设施,削弱金融监管对资金流动的监控力,进一步推动欧洲监管机构强化对应措施。尽管如此,欧洲也有积极尝试。德意志银行、Galaxy Digital及Flow Traders等联合推出的EURAU作为首个符合MiCA规范的欧元稳定币已面市,但受限于市场规模和国际竞争力,实际影响有限。综合来看,拉加德提出的加强对非欧盟稳定币发行商监管的诉求,不仅是对MiCA法规进行完善和补充,更是欧洲金融体系抵御新兴数字资产风险、守护货币主权的关键举措。监管者要在推动创新与保障金融安全之间找到平衡,避免监管套利和系统性隐患。
未来,数字欧元的推出将成为巩固欧元国际地位的重要节点,助力欧洲在全球数字货币竞争中占据有利位置。与此同时,全球监管合作需紧密推进,共同建立一套公平透明且具有前瞻性的稳定币监管体系,确保这一创新金融工具真正服务于经济发展和社会稳定。欧盟金融科技领域观察人士普遍认为,稳定币监管的完善将在保障投资者权益和金融稳定中发挥基础性作用,为区块链技术和数字经济健康发展奠定坚实基础。拉加德此次发声或将成为未来欧盟加强跨境金融监管以及数字货币战略部署的风向标,对于整个加密资产行业乃至全球金融市场都具有重要的示范意义。随着数字经济快速融合全球金融,监管机构需不断更新理念、完善法规,确保市场参与者均在公平且安全的环境下运作,防范潜藏的系统性风险,共同构建可持续、包容的数字金融生态。 。