Backblaze, Inc.（纳斯达克代码：BLZE）自2021年首次公开募股（IPO）以来，经历了较为艰难的发展阶段。作为一家总部位于加利福尼亚、主营云存储服务的公司，Backblaze拥有两个主要业务部分：B2云存储和计算机备份业务。尽管该公司在云存储行业内努力探索增长空间，但其股价自上市以来却经历了大幅下跌，且不时曝出内部管理和财务方面的争议，这些都引发了市场对Backblaze未来发展的担忧。Backblaze的市值约为2.5亿美元，截至2025年5月底，股票价格仅为5.65美元，较其IPO价格已大幅回落。销售股权数量增加了80%，公司股价则缩减了近71%。这些数据直接反映了投资者信心的明显萎缩。
2024年，Backblaze内部爆发的诉讼事件进一步放大了负面影响。两名前高管先后对公司提出指控，称其存在会计造假、财务数据夸大及对内部举报者的报复行为。诉讼披露的信息显示，公司创始人在IPO解禁期结束后，违反资本市场的建议，积极出售公司股份，这种做法对股价造成了极大压力，更加剧了股价的跌势。一封由联合创始人Brian Wilson所发的内部邮件流出，内容提及即使股价跌至零也要出售所持股份，这一消息无疑令投资者震惊不已，随后Wilson便宣布辞职。多起诉讼中被披露的细节令人警觉，部分员工被迫签署带有误导性财务报表的证明文件，违反了职业诚信。前财务计划与分析主管Huey Hall拒绝签字，指出其中研发成本的资本化数据存在严重虚报，而投资者关系副总裁James Kisner也提供了证据，说明首席财务官为了规避“持续经营疑虑”警告，向审计师提交了夸大的现金流预测模型。
这些内部争议反映了管理层缺乏透明与诚信的深层问题，让市场对Backblaze的财务状况产生怀疑。更令人担忧的是，尽管公司CEO Gleb Budman公开承诺透明度，但他本人也参与了价值160万美元的股份出售，而出售期间他掌握了重要的非公开信息。这样的行为进一步削弱了投资者对管理团队的信任。从财务数据上看，Backblaze在资本化软件成本上的比例远高于行业同行，大约是其他公司五倍之多。这可能意味着公司在财务报表中对研发费用进行了较大的摊销延后，造成利润表短期内显示较好数据，却掩盖了实际现金流的紧张。业内竞争的加剧让Backblaze的困境更加凸显。
面对如Wasabi等竞争对手的挑战，公司持续流失客户资源，市场份额受到挤压。同时，Backblaze对人工智能技术的市场宣传被指过度夸大，这或许是试图借助热点话题吸引投资者关注，但缺乏实质的技术突破与商业转化支撑。最新的公司改革措施也被外界视为表面功夫，没有触及到公司的核心问题。重组计划显得流于形式，未能真正提升运营效率或创新能力。由此，Backblaze越来越像一个靠财务手段维持市值的“失败成长故事”，而非一个具备可持续竞争力的成长型企业。华尔街的反应同样反映出市场的冷淡态度。
尽管仍有19家对冲基金持有Backblaze股票，不过数量相比上一季度的20家有所下降，显示资本力量正在逐渐撤离。目前，投资者似乎更青睐于人工智能领域的股票，认为这类股票在回报潜力和风险控制上更具优势。有观点认为，Backblaze虽然价格便宜，但其风险敞口较大，尤其是在全球经济不确定和技术迭代迅速的背景下。因此，将资金转向更具发展潜力的科技股票，可能是更稳健的投资策略。总结来看，Backblaze的熊市论点主要基于其财务造假疑虑、内部管理问题、激烈的市场竞争及产品与技术创新不足。这些因素交织，使得该公司股票表现惨淡，投资风险持续上升。
投资者在考虑持有或买入Backblaze股票时，应充分权衡其潜在的负面因素，警惕可能的资本损失。未来Backblaze是否能够扭转局面，依赖于其能否重建管理层信任、提升财务透明度以及在技术创新和客户服务上取得突破。否则，其作为投资标的的吸引力将持续下降，甚至面临长期被市场边缘化的风险。在当前全球云存储市场竞争日益激烈的环境下，投资者需保持高度警惕，综合评估企业基本面和行业趋势，从而做出理性决策。Backblaze的案例提醒业界，只有真正扎实的技术实力和诚信管理，才能在波动不定的资本市场中立于不败之地。
