比特币作为全球最具影响力的加密货币之一，其价格在2025年中期经历了显著的波动与盘整，尤其是在突破10万美元大关后，市场呈现出一种罕见的震荡状态。尽管有大量的现货ETF资金流入、稳定币市值的扩大以及美国监管环境的积极进展，比特币价格却持续在10万美元至11万美元之间徘徊，几乎没有突破性的涨势。这种现象背后隐藏着哪些关键因素？谁在高位抛售比特币，遏制住了价格的进一步上扬？本文将深度剖析比特币当前价格拉锯状态的根本原因，探寻各类市场参与者的行为模式，以及他们如何影响着比特币的供需平衡和未来趋势。 近42天以来，比特币价格始终维持在10万美元以上，然而价格走势却表现出极强的方向迷茫。在这种阶段，市场情绪往往被多种力量拉扯，一方面是乐观长期投资者坚定的买入信心，另一方面则是不断卸货的短期投机者和其他卖方力量。根据Two Prime投资顾问公司CEO亚历山大·布鲁姆的分析，这种现象实际上反映了比特币持有者组成的转变——由最初的投机买家逐步向长期投资者过渡的阶段。
近期的地缘政治动荡引发市场参与者风险偏好的剧烈变化，投机者和杠杆交易者纷纷减少市场敞口，谨慎撤资，避免高风险敞口。这一行为促使大量短线持币者开始兑现利润，形成明显的卖出压力。与此同时，一批看好比特币长期价值的投资者趁机逢低买入，努力维持市场的基本面稳定。布鲁姆将当前市场形容为短线与长线投资者的“均衡态”，这也是比特币价格陷入连续横盘的主要原因之一。 链上数据分析平台Glassnode揭示，持币时间低于一年的钱包成为近期利润兑现的主力，周一当天这些短期持币钱包贡献了高达83%的实现利润。尤其引人注目的是，那些持币在6至12个月之间的投资者，今年以来的卖出额达到市场第二高的水平，累计贡献了约9.04亿美元的卖压。
这表明短线投资者在利润出现时快速回撤，成为比特币价格上涨的制约因素。 除了短期投资者的急速兑现，长期持有者也未能完全保持观望。去年五月和本月初，持币周期超过12个月的“资深比特币投资者”进行了更为积极的减仓操作，据Glassnode数据显示，长期持有者的实现利润峰值曾高达12亿美元，但上周，这一数字急剧下调至3.24亿美元，尽管降低，但仍在对市场卖压产生一定影响。长期投资者的这波减仓行动旨在锁定利润，同时可能出于资产配置与流动性需求，逐步实现利润回吐，这种行为在短期内亦加剧了价格波动受限。 10x Research创始人马克斯·提伦就此指出，长期“老玩家”的持续卖出行为有效消化了由ETF引领的买盘需求，导致比特币价格波动幅度收窄，形成“波动压缩”态势。他乐观地认为，这种市场力量均衡只是一种阶段性的盘整，后续随着供需进一步失衡，比特币价格仍有触发重磅突破的潜力和空间。
不仅仅是投资者的卖盘压力，矿工群体的抛售也为市场制造了明显压力。作为比特币生产链的核心，矿工钱包的余额数据显示，从五月底的约194万BTC减少至当前的191万BTC，20日内出售了约3万枚比特币。这部分的持续供应来自矿工为了覆盖运营成本、设备投资和法币负债而必须进行的定期变现。加密平台XBTO的首席执行官菲利普·贝卡齐指出，矿工卖出属于市场“刚性供给”，而且一些长期持币者也因美元负债管理的需要，采取了渐进式卖出。总的来说，尽管市场上有看似高量的买卖波动，但实际上大量只是短期的“噪音”和投机流动，价格很可能在短时间内快速回归理性。 美国的监管环境虽然趋于明朗，尤其是比特币相关ETF的批准和资本市场的良性运作，都为资金流入释放了积极信号。
然而，美国财政状况的复杂性和宏观经济的不确定性，依然让许多市场参与者保持谨慎。这种谨慎反映在市场中的就是即便有不少资金登场竞买，仍被巨大的卖压抵消，导致价格缺乏上攻动力。 此外，稳定币市场的稳健增长也为比特币提供了稳定的交易对手和资金支持，理论上应该促进价格的走高。但观察到的实际情况是，稳定币资金部分被用来配合短期获利了结，以及矿工和其他大户的出场，形成复杂的资金流动格局，难以形成单边推力。 综合来看，目前比特币价格的停滞反映出市场进入了结构性调整期——供应方的持续卖出与需求方的阶段性买入在此形成平衡。这种均衡虽抑制了高位的进一步上涨，却也为未来价格一旦失衡奠定了基础。
市场专家普遍认为，比特币的真实突破只是时间问题，关键在于何时卖压得以彻底消化，买方力量能够形成明显优势。 随着全球经济环境和政策方向持续演变，比特币作为数字黄金的属性和避险工具的身份愈发明显，吸引了越来越多机构和长期投资者的关注。这意味着未来在卖盘压力减轻和买盘增强的双重作用下，比特币有望摆脱目前的震荡区间，开启更广阔的牛市征程。 在等待这一天到来之前，投资者应关注市场中的卖出主体，包括短期获利了结者、长期资深投资者，以及矿工的资金流出状况。同时，监管动向、宏观经济指标和全球资本流向将继续为比特币价格提供指引。理性的判断与战略布局将是驾驭未来比特币行情的重要前提。
综上所述，谁在高位抛售比特币，成为遏制比特币价格突破10万美元的关键？答案不仅仅是短线投机者和部分长期持币者，还有矿工的持续变现需求。正是他们合力制造的卖压，与不断涌入的买单形成短暂平衡，导致市场价格长期徘徊。从当前市场结构看，一旦卖压缓解，买家力量将迅速放大，比特币价格极有可能迎来新一轮的爆发式上涨。
