2025年迄今为止,美国股票市场表现可谓强劲,主流指数如标普500的回报率已超过11.5%。在此良好大环境下,美国宽基ETF几乎全面上涨,成为投资者获取市场平均收益的首选工具。然而,即便整体向好,市场中仍有少数广泛交易的ETF表现不佳,截至9月10日,有6只广义分散的ETF依然录得负回报。这些基金的共同特点及其投资失误为行业敲响了警钟,值得深入研究和反思。 这6只表现不佳的ETF分别是Simplify Volatility Premium ETF(SVOL)、Pacer Trendpilot US Mid Cap ETF(PTMC)、Direxion HCM Tactical Enhance U.S. Equity Strategy ETF(HCMT)、Invesco S&P SmallCap High Dividend Low Volatility ETF(XSHD)、Pacer US Small Cap Cash Cows 100 ETF(CALF)以及Pacer Trendpilot US Large Cap ETF(PTLC)。其中,SVOL的跌幅最大,达到了超过3%。
如此罕见的普遍上涨行情下仍然出现亏损,背后的原因值得关注。 首要因素是市场择时策略的失误。Todd Rosenbluth,TMX Vetta FI研究总监指出,多只亏损ETF尝试通过动态调整股票和现金仓位以规避下跌风险,却未能准确把握市场节奏。以Pacer Trendpilot US Mid Cap ETF为例,该基金根据标普中型股400指数与其200日均线的关系调整仓位。当指数走强时全仓持有中型股,若持续弱于200日均线,基金则逐步转向短期国债以防风险。然而,今年中型股整体上涨超过4.6%,该基金的择时信号多次导致提前撤离股票市场,令收益低于单纯持股的策略。
这种动态调仓虽然理论上可规避下行风险,但现实中操作成本和信号延误极大影响了投资回报。持仓频繁调整不但增加交易成本,同时使投资者错失了市场反弹带来的全部收益。更复杂的策略在顺势牛市环境中表现不佳,为投资者敲响了保持简单、长期持有的警钟。 另一大败笔来自错误的行业和风格配置。以Invesco S&P SmallCap High Dividend Low Volatility ETF为例,该基金重仓小型房地产相关股票,占比超过50%,远超标普小盘股指数约9%的房地产权重。在2025年经济结构调整与利率环境影响下,房地产板块表现疲软,导致该ETF亏损近2%,而同类小盘宽基ETF如Vanguard S&P Small-Cap 600 ETF和iShares Russell 2000 ETF分别收益正3%以上与7.8%。
此外,行业配置失误还体现在对科技和医疗这类增长性行业的忽视。相较于持有更多成长型行业权重的ETF,重仓高股息、低波动性、偏向周期性的行业往往在牛市中表现不佳。这揭示出多因追求低波动策略或高股息而忽视整体市场节奏,导致收益落后。 投资者在选择ETF时应警惕所谓多因素策略或市场择时方法的复杂设计,其可能因误判市场而带来负面回报。今年市场实例清晰表明,顺应市场趋势、保持核心资产长期持有是多数投资者获得稳健回报的有效途径。面对波动性管理或风险规避需求,投资者应评估相关策略的实际效果和潜在成本,避免被层层复杂的交易规则牵制投资收益。
同时,行业及风格分配也需结合大环境灵活调整。盲目追求高股息或低波动覆盖范围,若脱离市场趋势,可能意味着错失主要收益来源。2025年的表现显示,相对均衡以科技和医疗为代表的成长板块配置,有助于提升回报潜力。 从整体角度观察,2025年的投资市场以宽基持续走强为主旋律。276只美国广义分散ETF中,仅有不到3%的基金录得负收益,反映出主流投资工具的优势。散户及机构投资者应充分认识到主动择时及过度策略调整的风险,避免追求技术含量而忽略投资核心原则。
未来展望方面,虽然市场环境可能出现变化,一些动态管理或多因子ETF依旧具备配置价值,但投资者应更加谨慎挑选,综合评估基金经理能力、策略透明度、费率结构及历史表现。同时,保持资产配置多元化并关注基本面变化,结合自身风险承受能力,制定合理的投资规划。 总结来看,2025年少数广泛ETF表现不佳的核心原因在于错误的市场择时和不恰当的行业权重配置。实际经验显示,简单、透明且顺势而为的策略更加适合大多数投资人的长期财富增长需求。借鉴这些案例教训,投资者可以优化自身ETF组合设计,避免踩入陷阱,更好地分享资本市场整体上扬带来的红利。面对投资纷繁复杂的选择,保持谨慎与耐心,扎实基础,为实现长期投资目标奠定坚实基础。
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