近年来,区块链技术及加密货币市场飞速发展,层出不穷的新兴项目和创新理念推动着整个生态持续演进。2025年9月,Bitwise首席信息官Matt Hougan在社交媒体平台提出了"Fat Apps"(肥应用)理论,认为未来加密价值更多集中于应用层而非底层区块链协议层,这一观点正在引发业内广泛关注和讨论。与2016年Joel Monegro提出的"Fat Protocol"(肥协议)理论形成鲜明对比,"Fat Apps"理论带来了全新的视角,可能重塑投资者对加密资产价值的认识和布局策略。传统的"肥协议"理论认为,区块链底层协议将捕获大部分价值,因为它们提供了基础设施和安全保障。不过近年来,数字资产机构投资者的观察和市场表现显示,部分主流Layer-1(第一层区块链)协议如Solana、Avalanche等在过去一年表现相对低迷,甚至对比比特币呈现"横盘走弱"的走势。Starkiller Capital的一份最新报告指出,以太坊及多个主流链的代币相较于应用层代币表现逊色,应用代币的增长潜力更明显,市场似乎已经在用价格行动表达对"肥应用"未来的认可。
事实上,随着区块链应用生态如去中心化金融(DeFi)、非同质化代币(NFT)、元宇宙和游戏等领域的快速扩展,用户的注意力和资金更加倾向于具体应用的实际使用场景和功能价值。Matt Hougan特别提到Hyperliquid(HYPE)作为"肥应用"理念的典型代表,该代币在过去12个月涨幅高达1600%以上,其增长主要源于真实的用户需求和流量带来的代币活跃度,而非单纯的区块空间使用费。这种现象表明,应用层的创新和用户粘性对于代币价值提升具有不可忽视的推动力量。相较于仅依赖底层协议的基础设施价值,应用层能够通过更直接的用户交互和广泛的使用场景捕获更多价值,甚至在一定程度上突破了传统"肥协议"理论对价值归属的限定。尽管"肥应用"理念备受期待,但市场内对于这一理论并非一致看好。一些资深投资人如Jeff Dorman对"肥协议"理论的质疑指出,该理论在实际市场中尚未被完全验证,部分价值波动可能源于投资者情绪、指数化投资热潮以及风险资本偏好等因素。
Dorman更直言"肥协议"理论导致市场对Layer-1链的过度追捧,甚至造成大量无效协议依旧维持高估值,影响了资本的合理配置。与此同时,Matt Hougan也强调他并不支持极端的"反Layer-1"立场。他认为主要的第一层区块链依然在未来一年具有重要地位,能够作为去中心化应用的基础和有力支撑。Layer-1仍是生态的关键组成部分,但价值增长的焦点开始向应用层迁移,这种双线并进的发展态势更为合理。分析人士普遍认为,"肥应用"理论有望成为未来市场的叙事核心,尤其是在加密市场成熟和用户基础不断扩大后,应用层的竞争力会更加凸显。通过开发创新产品和提升用户体验,应用层项目将更有效地锁定用户资金和活跃度,持续推动价值增长。
预测显示,未来投资者应更多关注应用令牌的经济模型、用户增长和代币经济活跃程度,而非单纯依赖底层网络的安全和扩展能力。尽管Layer-1协议依旧是基础,但谁能够打造出真正深度绑定用户需求和场景的"肥应用",将是加密资产市场未来的制高点。从市场表现角度观察,Hyperliquid的强劲上涨已经给业内带来有力的信号。其他爆发力强劲的应用项目,特别是在去中心化金融、游戏和社交领域的创新,也正在吸引大量资本和关注,或将复制类似增长路径。除了投资价值的重估,"肥应用"理念对生态建设也提出新的要求。应用开发者和项目方需注重提高产品的实际用户粘性和代币的流动性模型设计,通过赋予代币更多实用性和经济激励,增强用户参与度和项目的可持续发展。
对于整个加密行业而言,"肥应用"趋势或促使更多资源向创新层面倾斜,加速新生态、新模式的孵化,推动区块链技术在更多垂直领域实现数字资产价值的深度释放。综上,"Fat Apps"作为一种新兴的市场叙事,正在逐步改变投资者和行业内部对价值归属的认知。未来几个月,这一理念有望在主流媒体和投资界获得更广泛的讨论和认可,成为加密市场关注的热点话题。投资者应密切关注应用层代币的动态,把握新的投资机会,同时合理评估Layer-1协议的竞争地位,实现资产组合的均衡布局。作为进入2025年之后的全新视角,"肥应用"不仅是技术趋势的反映,更是用户价值驱动的市场信号,将深刻影响中国乃至全球加密行业的未来发展方向。 。
