近年来，比特币作为数字资产的代表，其市场地位和价值认同度不断提升，不仅吸引了散户投资者的目光，也越来越多吸引了机构和大型企业的关注。2025年，Metaplanet和Semler Scientific成为企业界比特币竞赛的两大焦点。这两家公开上市的公司在今年相继大举买入比特币，试图在这场数字资产竞赛中占据领先地位。本文将深入探讨这两家公司如何通过构建以比特币为核心的资产负债表，实现企业转型，以及他们在资本运作和市场风险管理上的不同风格。Metaplanet，这家原本运营日本酒店和传媒业务的公司，自2024年起全力转向比特币资产积累，目标宏大，计划到2027年持有约21万个比特币，占全球供应量的近1%。为了完成这一战略目标，Metaplanet采取了发行优先股的方式融资，避免了债务压力，从而保持了财务灵活性。
该公司不仅关注持币本身，更将比特币资产视为战略杠杆，希望利用其数字资产储备作为抵押，进而收购金融科技企业甚至获得数字银行牌照。此策略显示出Metaplanet在跨足数字金融领域的雄心，同时也表明其正在为未来金融生态圈的参与布局。值得注意的是，Fidelity作为Metaplanet的最大股东之一，通过其附属机构持有约12.9%的股份，为Metaplanet提供了强有力的资本支撑。与Metaplanet相比，Semler Scientific进入比特币领域的时间较晚，直至2024年中才宣布比特币投资策略。尽管起步较晚，但其目标同样不容小觑——计划在2025年底持有1万个比特币，到2027年持有10.5万个比特币，使其跻身顶级比特币“鲸鱼”公司之列。Semler Scientific主要通过发行总金额5亿美元的股票筹资，截至2025年中已经募集了1.56亿美元。
2025年6月，Semler聘请了前矿业分析师Joe Burnett担任比特币策略主管，明确了公司对比特币长期战略的承诺。Semler采取相对谨慎的态度，逐步增持比特币，避免因快速扩张导致的股权稀释风险，同时更依赖市场情绪波动，导致股价表现与比特币价格紧密相关。两家公司都选择通过股权融资而非债务来购买比特币，但体现出了截然不同的风险偏好和运作节奏。Metaplanet一次性买入2205个位于价格约10.8万美元的比特币，而Semler的单笔购买仅有187个。以“BTC收益率”为衡量指标，Metaplanet达到了惊人的416%，而Semler仅有29%，显示前者通过较少的股份换取了更多的比特币持仓，这种打法在比特币价格上涨时能带来极大资本增值，但风险也相对较高。Semler的缓步前进则减少了股权稀释的风险，这让部分风险规避型投资者更为青睐，但也意味着其市场表现更易受比特币价格波动影响，其股价今年已下跌41%。
这种不同风格的背后，体现了企业在数字资产投资上的多样化策略。2025年，企业持仓比特币的规模快速攀升，据统计，全球上市公司合计持有比特币超过85.2万个，且数量仍在不断增加。其中Metaplanet和Semler均表现出强烈的增持意愿，推动了企业比特币持仓的新一轮竞争。当企业将比特币作为战略核心资产，随之而来的是市场对其估值和经营稳健性的质疑。Metaplanet坚定地拒绝举债和卖出，试图将数字资产积累转化为未来金融并购的筹码。然而，Semler的股价波动和资本募集情况，尤其是其面临的股东稀释问题，引发了市场和分析师对其持续融资能力的担忧。
知名分析机构VanEck在2025年6月发布报告指出，如若Semler未来的业绩无法回暖，其业务模式可能会陷入困境。还有批评声音针对业绩衡量指标“BTC收益率”提出质疑，指责其在掩饰投资风险的同时夸大了成效。此外，随着“鲸鱼”公司持仓数据在加密社区的透明化，有观点认为企业买入比特币的行为更多是在追逐市场舆论与公众关注，而非基于稳健的基本面分析。即便如此，企业比特币持仓的趋势短期内仍难以逆转。作为行业领先者的Strategy公司目前持有60.15万个比特币，依然稳坐第一大企业比特币持有者宝座，但Metaplanet持有的约1.35万个比特币和Semler的4636个比特币正在迅速追赶。两者若能实现既定目标，将使其位列全球顶级比特币巨鲸之列，与国家层面持有者、主流交易所交易基金（ETF）并驾齐驱。
然而这条道路伴随着巨大挑战，包括资本市场的波动性，比特币价格的不可预测性，以及监管政策可能带来的不确定性。两家公司股价的走势越来越与比特币紧密联系，牛市时推动股价攀升，熊市时则带来沉重压力。更复杂的是，监管机构可能开始关注这些企业的比特币资产管理，尤其是在其行为逐渐趋近ETF的情况下，监管审查力度极有可能加强。综上所述，Metaplanet的快速扩张和Semler Scientific的稳健推动，是当前企业比特币持仓竞赛中最具代表性的两种风格。它们不仅反映了数字资产经济下的新兴企业战略，更揭示了在数字转型和资产重构过程中，资本市场的机遇与风险。无论最终谁能在这场比特币巨鲸之争中胜出，未来的企业金融版图必将深受其影响。
2025年注定是企业比特币竞赛的重要转折点，随着更多公司加入这一队伍，整个数字货币生态也将迎来新的发展高潮。
