2025年3月18日，美国证券交易委员会（SEC）行动主席Mark Uyeda在投资公司协会的年度投资管理会议上发表了演讲，提出了对SEC规则制定过程的全新蓝图。Uyeda主席在讲话中强调了对规则制定的规范化和公众参与的重要性，意在恢复SEC在监管机构中的“黄金标准”。 Uyeda主席指出，以前的政府在规则制定过程中采取的“快捷方式”往往是在急迫的情况下进行的，导致这些规则在后期招致法律诉讼。他认为，恢复历史上有效的规则制定评论期是重中之重。根据《行政程序法》，公众在规则制定过程中应有“合理且有意义的参与机会”。虽然APA没有规定最低评论期，但历史上40天和60天的评论期在各总统的命令中被普遍认可。
在过去四年中，Uyeda指出，SEC的某些提案并没有给予60天评论期，而是提供了45天甚至30天的期限定，这在他看来是一次重大偏离。他表示，特别是当规则提案复杂时，短时间的评论期会加大公众参与的难度。 Uyeda强调，SEC在评论期和规则的重新提案方面都未能满足为公众提供全面参与机会的要求。他指出，SEC应该在适当的情况下通过重新提案来寻求更多的公众输入，以确保规则的相关性和有效性。如此一来，SEC可以借此机会回应评论者提出的问题，并适应市场变化。 Uyeda还提出了一些“回归基础”的步骤，以确保每个规则制定提案都经过充分的审议。
这些步骤包括明确规则的目的和所要解决的问题，以及这些问题是否在SEC的法定权限范围内。他强调，公众的参与和反馈在这一过程中至关重要。通过与利益相关者进行对话，SEC能够更好地理解市场需求和受众期望。 在评估规则的有效性和成本方面，Uyeda认为，股东的参与和充分的评论期将有助于评估一个提案的实际影响。他指出，SEC的经济和风险分析部在考虑效率、竞争和资本形成方面有一定的程序，但仍然可以在小企业影响评估等方面得到改善。 他批评SEC在此前的规则估算中明显低估了实施新要求将带来的时间和成本，特别是对法律和专业服务费用的估算。
他提到，特别是在大型规则制定如“薪酬与业绩”方面，SEC在未经充分经济分析的情况下重新开放评论期，导致规则的复杂性和公众参与的降低。 在关于未来规则制定的构想中，Uyeda认为SEC应像一艘大型货船，而非快艇，意味着需要更加重视稳健的监管流程，而非迅速做出决策。他指出，投资者和行业需要一个稳定的环境，SEC需要通过更为专业化和审慎的决策流程来建立信任。 此外，他呼吁SEC在法律的框架内行使职权，应在对现有提案的分析中保持清醒。他认为，改变的市场环境可能会影响某些已被采纳但尚未生效的规则，考虑暂停这些规则的进一步实施是适当的。 Uyeda主席在演讲的最后重申，SEC应以保护投资者、维护公平有序和有效的市场以及促进资本形成为其三大核心使命，确保在规则制定过程中严格遵循这些原则。
总之，他的蓝图不仅针对SEC的内部流程改革，也为公众参与和透明度提供了新的视角，助力SEC重新确立在公众心中的权威地位。 综上所述，行动主席Uyeda关于SEC规则制定流程的新蓝图不仅是对过去规则制定方式的批评，更是对未来如何更好服务公众和市场的积极倡导。通过恢复公众参与、加强规则的透明性和提高评论的有效性，SEC有望在新时代下，再次成为被广泛认可的高标准监管机构。
