硬曼约翰斯顿全球顾问公司于2025年第一季度发布的投资策略报告显示，其全球股票组合表现相较于市场基准表现稳健，但对美国住宅建筑巨头Lennar公司（NYSE: LEN）的投资决策却发生了重大调整。该公司因全球经济环境中利率的快速上升以及随之而来的通胀压力，选择完全退出Lennar的持仓。此举不仅反映出房地产板块当前面临的压力，也折射出投资机构在面对宏观经济变化时的策略转向与风险偏好调整。Lennar作为美国领先的住宅开发商，在过去的一年中股价经历了大幅波动，52周内累计下跌近20%。截至2025年6月底，Lennar的市值约为290亿美元，股价报收于110.61美元。尽管面临不小的短期阻力，市场普遍认可美国住宅市场因供应不足仍具备一定的结构性支撑。
但利率的快速提升对房贷成本和购房需求带来了明显抑制，使得房地产行业成为最易受经济周期影响的板块之一。 利率上升直接影响到购房者的负担能力。随着美联储为遏制通胀加快加息步伐，房贷利率随之攀升，购房成本增加，消费者购房热情减弱。这种变化对于以大量依赖借贷和新房销售为主要收入来源的Lennar而言，挑战尤为显著。硬曼约翰斯顿在投资者信函中明确指出，高于预期的利率上升速度超出了其对经济增长和房地产市场的预期，使得继续持有该股风险加大。此外，经济增长前景的不确定性和潜在的失业率上升，更增添了投资环境的复杂性，使得短期投资回报面临更大压力。
这番论调体现了当前全球以及美国经济环境的多重挑战。通胀居高不下迫使各国央行展开紧缩货币政策，资本市场因流动性收紧而波动加剧。作为周期性行业，房地产在这样的宏观背景下显得尤为脆弱。投资者愈发青睐那些能够在逆风中展现出稳定增长潜力的板块，诸如科技尤其是人工智能相关股票。硬曼约翰斯顿明确表达了相较于房地产板块，他们更看好AI等新兴科技领域带来的高增长机会和较低的下行风险，显示出投资策略明显的调整重心。 值得关注的是，尽管硬曼约翰斯顿放弃了Lennar的投资，但根据市场数据，仍有大批对冲基金持有该股票，只是持仓数量已从上一季度的70个减少至62个。
说明业界对Lennar的观点依然存在分歧，既有看空当前经济周期冲击的谨慎者，也有看好其长期成长潜力的积极者。美国住宅市场的基本面依旧坚实，住房供应短缺问题尚未得到根本解决，长期需求依然强劲。如何在周期波动和结构性趋势之间寻找平衡，成为投资者必须面对的难题。 利率上升对房地产市场的冲击不仅体现在Lennar身上，整个建筑和住宅开发行业均受到牵连。建材价格波动、人力成本上升，加之融资环境趋紧，企业盈利压力加大。在过去数年依赖低利率环境快速扩张的企业，短时间内必须重新调整资本结构和战略方向。
对投资者而言，风口转换意味着不得不做出资产的动态调整，将资金配置转向经济增长韧性更强、盈利模式更稳健的板块。 另一方面，房地产作为实体经济的重要组成部分，其冷暖直接影响宏观经济稳定。政策制定者也密切关注房市动态，试图通过调整税收、信贷以及土地供应政策缓解市场压力。当前情况下，央行会否调整货币政策方向，市场会否出现降温后的反弹，仍需时间验证。硬曼约翰斯顿的策略出清反映出投资者对短期内经济波动加剧的担忧，但并不意味着他们对房地产的长期价值完全放弃。相反，更可能是以观望姿态等待更为确定的市场信号。
此外，硬曼约翰斯顿关于优选AI及科技股票的偏好，也代表了当前资本市场追逐创新前沿的主流趋势。随着人工智能技术的快速进步和商业应用落地，该领域企业表现出空前的成长动力和市场想象空间。投资者在结构性转型期需要抓住技术变革带来的机遇，同时管理好宏观环境带来的风险。如何在两者之间找到合理的资产比例，考验着专业投资机构的洞察能力和敏捷应变能力。 总结来看，硬曼约翰斯顿全球股票策略因利率快速上升及经济前景不明选择退出Lennar股份，是当前复杂宏观环境下资本市场动态调整的缩影。美国房地产市场在经历周期性波动的同时，结构性供应缺口依然存在，这为未来走势带来多重可能路径。
投资者需密切关注利率变动、经济数据及政策动向，结合企业基本面做出理性判断。合理的资产配置，尤其是在科技与实体经济之间的平衡，将成为未来投资成功的关键。硬曼约翰斯顿的动作不仅提供了一个行业标杆，也为市场参与者如何应对不确定环境提供了重要参考。
