近年来,区块链和加密货币技术的迅速发展推动了金融资产的数字化改革,代币化股票作为其中的重要创新方向,受到市场和监管机构的广泛关注。所谓代币化股票,指的是利用区块链技术将传统股票转化为数字代币,从而实现更便捷的交易和结算流程。然而,这一新兴领域的发展也引发了监管合规和市场秩序的诸多挑战。美国证券行业与金融市场协会(SIFMA)近期发出公开信,强烈呼吁美国证券交易委员会(SEC)拒绝给予代币化股票特别豁免,反对通过无行动函或豁免救济的方式绕过严格的联邦证券法审查,强调应回归正规规则制定的公开征求意见程序,确保监管体系的稳健和公平。 SIFMA作为涵盖传统证券发行人和金融机构的行业协会,代表着主流金融市场的利益声音,其关注的核心在于代币化股票可能绕开现有法律框架,剥离诸多重要的投资者保护措施。信中指出,允许这些豁免将导致代币化证券在联邦证券法确立的监管体系之外流通,削弱市场的透明度和监管的有效性。
此外,SIFMA强调,这些涉及证券市场监管结构的重大政策变革不应通过个别无行动函或豁免程序草率决策,而必须经过严格的公告征求公众意见程序,以吸收多元意见、评估潜在风险和影响,从而形成更具普遍性和可行性的监管规则。 美国证监会针对代币化证券的立场正在逐步明确。证监会委员兼加密工作组负责人海斯特·佩尔斯(Hester Peirce)曾公开表示,监管机构正在考虑可能的豁免令,旨在促进利用区块链发行、交易和结算证券的技术发展。但佩尔斯也明确,这些公司或平台可能仍需履行注册义务,以避免投资者权益受到损害。然而,玄机在于,繁复甚至高昂的注册程序可能限制代币化证券的发行和交易,形成"鸡与蛋"的悖论,豁免令或许能够打破这一僵局,激发市场活力。 从行业内部视角看,风险资本和区块链企业领导人警示道,传统金融机构(TradFi)针对代币化股票的审慎态度,实质上反映了守旧势力对既有市场份额的保护欲望。
Paradigm风险投资副总裁Alexander Grieve指出,每一次新技术和监管动向都会遭遇既得利益者的阻挠,银行业对稳定币的抵制和传统衍生品市场对加密衍生品的戒备便是典型案例。金融业巨头并不会轻易放弃已有的市场权力,代币化股票若真正崛起,可能挑战传统交易平台的垄断地位。 某些区块链软件企业高管则从程序合法性角度支持SIFMA观点,认为公众投资者接触证券的根本规则调整,应遵循正式的法规制定程序,避免以个别豁免或无行动函推动市场突然变化。代币化资产介于较为无中介、去中心化的加密领域与传统高度监管的金融市场之间,形成了复杂的监管困境,需要权衡创新与风险之间的平衡。 业内巨头Coinbase和Kraken等加密交易平台早已跃跃欲试,积极寻求SEC批准推出代币化证券交易业务。Coinbase的首席法务官保罗·格里沃尔(Paul Grewal)曾表示,代币化股票是该公司未来的战略重点之一。
Kraken在部分国际市场已开始提供代币化股票交易服务,所发行的代币基本由实际股票完全支持。但值得注意的是,Kraken暂未向美国、加拿大、欧洲和澳大利亚用户开放此项服务,充分反映了地缘监管壁垒的存在。 该领域的监管争议和技术发展远未结束,未来SEC是否能够制定适合区块链时代的有效监管规定,将直接影响代币化证券的合法性和扩展前景。同时,推动监管透明化和公众参与监督对于保障投资者利益和市场稳定亦至关重要。加密行业与传统金融的冲突与融合,正成为当下金融科技革新浪潮中的重要观察窗口。 代币化股票代表着金融资产数字化的一大趋势,甚至可能改写未来资本市场的运行模式。
投资者可以享受到更加便捷、高效的交易体验,降低中介成本并扩大市场接入范围。然而,技术创新不能以牺牲监管和投资者保护为代价。金融行业、监管机构和技术开发者需要通力合作,制定科学合理的政策框架,既鼓励创新又防范潜在风险,促进资本市场的健康可持续发展。 总体而言,SIFMA等金融业团体此次敦促SEC拒绝代币化股票豁免,反映出传统金融对数字资产监管的严重关切,凸显了监管规则变革的复杂性与必要性。未来代币化证券的合规道路仍需经历艰难的政策协调和市场试验,如何在保护投资者权益和推动行业创新间取得平衡,将是监管机构和市场参与者面临的核心挑战。随着区块链技术在金融领域的不断渗透,理解并积极参与这一话题,将有利于各方抓住变革机遇,共同塑造更加开放透明且高效的资本市场生态。
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